Es ist noch gar nicht so lange her, da haben einige mutige Prognostiker prophezeit, dass Value-Aktien im Jahr 2023 ihre Führungsrolle zurückerobern würden.
Blickt man jedoch auf die Performance der Faktor-ETFs bis zum 9. Oktober, so dominieren auch im Jahr 2023 Wachstumswerte das Performance-Rennen.
Bisheriger Spitzenreiter im laufenden Jahr ist der iShares S&P 500 Growth ETF (NYSE:IVW), ein Large-Cap-Fonds, der seit Jahresbeginn um mehr als 20 % zugelegt hat. Sein Pendant im Value-Segment, der (IVE), liegt mit einem vergleichsweise bescheidenen Plus von 7,6 % im bisherigen Jahresverlauf weit zurück.
Trotz der mageren Performance bleiben einige Analysten hoffnungsvoll, dass dieser Risikofaktor eines Tages zu altem Glanz zurückfinden wird.
"Es gibt hierfür keine Kristallkugel, aber es gibt keinen eindeutigen Beweis dafür, dass die Value-Prämie endgültig tot ist", schrieb Larry Swedroe von Buckingham Strategic Wealth Ende September. "Die jüngste schwache Performance ist auf Veränderungen der 'spekulativen Rendite' zurückzuführen", wie John Bogle es nennt (die Veränderung der relativen Bewertungen).
Kleinunternehmen haben in diesem Jahr jedoch noch stärker gelitten. Noch schlimmer sieht es für Value-Fans aus: Small Cap Value-Fonds liegen seit Jahresbeginn mit -3,3 % im Minus.
Für Jeff Corey, Senior Vice President bei Claro Advisors, kommt die schwache Performance von Small Caps in diesem Jahr nicht überraschend.
"In Zeiten volatiler Märkte tendieren Anleger zu Qualität, und Qualität beruht auf Unternehmen mit soliden Bilanzen, hohen Gewinnmargen, stabilen Geschäftsmodellen und wachsenden Dividenden - genau die Eigenschaften, die man bei Small Caps typischerweise nicht findet", sagte er letzte Woche.
Wenn der erneute Konflikt zwischen Israel und dem Gazastreifen ein Indikator ist, dann stehen die Sterne für Small Caps in naher Zukunft nicht besser.
Auch höhere Zinsen helfen nicht. Auch wenn große Unternehmen stärkerem Gegenwind ausgesetzt sind, wenn die Kreditkosten steigen, ist der Leidensdruck für kleinere Unternehmen größer, so eine aktuelle Studie von Ned Davis Research, die darauf hinweist, dass diese Unternehmen Zinsausgaben auf Rekordniveau verbuchen müssen.
"Das ist Neuland für Small Caps", so Ed Clissold, US-Stratege von Ned Davis.
Die Financial Times schreibt dazu:
"Small Caps zeichnen sich in der Regel durch eine schwächere Bilanz als große Unternehmen aus. Die Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn ist höher und die Zinszahlungen verschlingen einen größeren Teil des Gewinns."
Aber vielleicht wird zumindest das Ausmaß des Schmerzes nicht weiter zunehmen, wie ein Vertreter der Fed meint.
"Wenn die langfristigen Renditen hoch bleiben, könnte es weniger notwendig sein, den Leitzins anzuheben", sagt Lorie Logan, Präsidentin der Federal Reserve Bank of Dallas und stimmberechtigtes Mitglied im Zinsausschuss der Fed.