Die Investoren erwarteten nicht viel von der Federal Reserve am Ende der zweitägigen Sitzung der geldpolitischen Entscheidungsträger am Mittwoch, und sie bekamen auch nicht viel - aber es reichte aus, um die Aktienmärkte nach oben und die Anleiherenditen nach unten zu schicken.
Der S&P 500 und der NASDAQ schlossen beide um mehr als 1% im Plus und der Dow Jones Industrial Average legte um mehr als 160 Punkte zu.
Die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen legten im Vorfeld der Fed-Entscheidung von etwa 0,57% auf über 0,59% zu, sanken dann jedoch auf 0,56%. Aussagekräftiger war allerdings, dass die Realrendite der inflationsgeschützten Staatsanleihen auf minus 0,95% abstürzte, als Fed-Chef Jerome Powell bekräftigte, dass die Wirtschaft auf absehbare Zeit dringend Unterstützung benötigen würde.
Zinsen bleiben lange nahe null Prozent
Powell sagte nichts Neues, aber er nochmals betont: Die US-Zentralbank wird alle ihre Instrumente so lange einsetzen, wie es nötig ist, damit sich die Wirtschaft von der COVID-19-Pandemie erholt. Wie schnell die Wirtschaft wieder auf die Beine kommt, hängt davon ab, welchen Verlauf das Virus nehmen wird, und niemand weiß, wie dieser Verlauf aussehen wird, sagte Powell.
Der Fed-Vorsitzende räumte ein, dass sich die Erholung von der Pandemie verlangsamt habe, und wiederholte seine Unterstützung für weitere fiskalische Impulse, ohne im Detail darauf einzugehen, wie oder wann der Kongress seine Differenzen über ein zweites Paket beilegen könne.
Er stellte fest, dass es eine Grenze dafür gibt, wie weit die Fed bei ihrer Kreditvergabe gehen kann, da viele Firmen keine zusätzlichen Schulden aufnehmen wollen, wenn sie ihre Mitarbeiter nicht wieder einstellen können, solange niemand kauft, was sie verkaufen. Dies sei der Grund, warum fiskalische Anreize in Form von Konsumschecks für Einzelpersonen und Unternehmen so gut funktioniert haben, sagte er.
Was die monetäre Anpassung betrifft, so werden die Zinssätze nahe Null bleiben, bekräftigte Powell. Auf die Frage, wann die Fed damit beginnen werde, die Zinsen wieder heraufzusetzen, antwortete der Fed-Vorsitzende wie schon bei der letzten Sitzung des Offenmarktausschusses der US-Notenbank im Juni: "Wir denken nicht einmal daran, über Zinserhöhungen nachzudenken".
Die Fed hatte Anfang der Woche alle ihre Kreditprogramme verlängert und am Mittwoch ihre Notfall-Swaplinien und Repo-Fazilitäten mit ausländischen Zentralbanken ausgeweitet, um die weltweite Dollar-Liquiditätsversorgung auch während der Pandemie zu gewährleisten und um zu verhindern, dass die Staatsorgane Staatsanleihen auf dem freien Markt verkaufen müssen, um Dollars zu bekommen.
Powell lehnte es jedoch ab, im Detail auf weitere Instrumente einzugehen, die eventuell eingesetzt werden könnten. Es gab Spekulationen darüber, dass die US-Zentralbank negative Zinssätze in Erwägung ziehen könnte - obwohl die politischen Entscheidungsträger dies stets ausgeschlossen haben - oder ein aktives Zinskurvenmanagement betreiben könnte.
Powell räumte ein, dass die Anleihenkäufe der Fed, die in erster Linie der Stabilisierung der Märkte dienen sollten, auch die akkommodierende Funktion früherer quantitativer Lockerungsprogramme hätten. Die Fed bekräftigte, dass diese zumindest im derzeitigen Tempo fortgesetzt werden würden.
Etwaige Ankündigungen zusätzlicher akkommodierender Maßnahmen oder Veränderungen beim Kauf von Vermögenswerten sowie etwaige Korrekturen der Aussichten der politischen Entscheidungsträger im Hinblick auf Beschäftigung und Wirtschaftsleistung werden bis zur nächsten FOMC-Sitzung Mitte September warten müssen.
Das Problem, wenn man alle Register gezogen hat, besteht darin, dass man höchstens versprechen kann, dass man sie auch weiterhin ziehen wird. Genau das hat Powell getan.