Zurückhaltendes FOMC (von Arnaud Masset)
Selbst wenn das FOMC-Protokoll als zurückhaltender gesehen wird, als der Markt erwartet hatte, können wir eine Zinserhöhung im September nicht ausschließen... und somit definitiv auch nicht im Dezember. Unserer Meinung nach wird jedoch nun eine Erhöhung im Dezember wahrscheinlicher als im September sein. Sehen wir uns schnell noch einmal die Denkweise der Fed zu Inflation und Arbeitsmarkt an.
Beginnen wir mit den guten Nachrichten, die Fed-Mitglieder "sind sich einig, dass die Arbeitsmarktbedingungen sich weiter verbessert haben", da die Arbeitslosenquote im Juni 5,3% erreicht hat. Mehrere Mitglieder machen sich jedoch weiter Sorgen um die hohe Anzahl an Arbeitnehmern, die nicht aktiv nach Arbeitsplätzen suchen sowie um den Rückgang bei der Erwerbsrate. Zudem bleibt der Anstieg bei den Löhnen gedämpft. Insgesamt sind die Teilnehmer zuversichtlich, dass die Flaute am Arbeitsmarkt weiter nachlassen wird, aber die echte Bedrohung für eine Anhebung der Zinsen im September sind die Inflationsprognosen.
Die Inflation ist die Hauptsorge der Fed-Mitglieder und leider sehen die Prognosen alles andere als gut aus. Das Protokoll sagt aus, dass "einige Teilnehmer ihre Ansicht geäußert haben, dass die eingehenden Informationen noch keine Grundlage für ein angemessenes Vertrauen dazu bieten, dass die Inflation mittelfristig auf zwei Prozent zurückgehen wird", während "einige Teilnehmer jedoch darauf hingewiesen haben, dass die Wirtschaft in den letzten Jahren deutliche Fortschritte gemacht hat, und sie daher die Wirtschaftsbedingungen für den Beginn der Anhebung in den Zielbereich für den Leitzins als erfüllt ansehen oder zuversichtlich sind, dass sie in Kürze erfüllt werden". Wie Sie sehen können, sind die Fed-Mitglieder ziemlich gespalten und haben zu den Inflationsprognosen nicht die gleichen Ansichten. Sehen wir uns die jüngsten Zahlen an, so lag die Kern-Inflation im Juli mit einem Wert von 0,1% im Monatsvergleich gegenüber einem Konsens von 0,2% und der alten Zahl (stabil bei 1,8% im Jahresvergleich) unter den Erwartungen. Die Lieblingsmaßzahl der Fed, der PCE-Deflator, lag stabil bei 0,3% im Jahresvergleich, während die Kern-Indikatoren für Juni bei 1,3% im Jahresvergleich lagen, und im Vergleich zum Mai flach waren. Unserer Meinung nach werden die schwachen Inflationsprognosen die Fed davon abhalten, die Zinsen im September zu erhöhen, und wir bevorzugen daher eine Erhöhung im Dezember. Wie die Fed-Mitglieder sagten: "Die meisten waren der Meinung, dass die Bedingungen für eine straffere Politik noch nicht erfüllt sind, aber sie bemerkten, dass man sich diesem Punkt annähert".
Mexiko: BIP für das 2. Quartal (von Yann Quelenn)
Heute wird das mexikanische BIP für das 2. Quartal veröffentlicht. Es wird wohl im Jahresvergleich bei 2,0% liegen und somit niedriger als im ersten Quartal, als es bei 2,5% lag. Der mexikanische Peso befindet sich gegenüber dem Greenback auf seinem niedrigsten Niveau aller Zeiten. Er handelt aktuell durchschnittlich bei 16,50, und wir denken, der USD/MNX wird noch weiter ansteigen.
Das Hauptproblem ist, dass es Mexiko kaum gelingt, Investoren zur Erschließung seiner riesigen Ölreserven zu finden. In den letzten zwanzig Jahren war es dem Land nicht möglich, in seine eigenen Infrastrukturen zu investieren. Deshalb war das Land gezwungen, sein Ölgeschäft privaten und ausländischen Anlegern zu öffnen. Leider ist das Land von den anhaltend schwachen Ölpreisen schwer getroffen. Das WTI-Rohöl steht nun vor 40 USD pro Barrel.
Der Peso ist gegenüber dem Dollar seit vier Jahren beständig gefallen. Banxico versucht die Währung zu stabilisieren. Am Mittwoch zum Beispiel hat die Bank eine Auktion im Wert von 233 Mio. USD durchgeführt, um zu verhindern, dass die Währung noch weiter fällt, aber für den Moment scheint das Abwärtsmomentum für den Peso viel zu stark. Man sollte auch hinzufügen, dass die aktuell starke Nachfrage nach dem Dollar die mexikanische Währung zusätzlich schwächt, da die Erwartungen in Bezug auf einen Anstieg der US-Zinsen täglich steigen. Wir bleiben jedoch gegenüber einer Zinserhöhung im September skeptisch. Wenn sie nicht stattfindet, würde das für den Peso den Druck etwas mindern. Dies wäre jedoch nur vorübergehend, da die Erwartungen für Dezember steigen werden. Mexiko kämpft nicht nur mit seiner eigenen Wirtschaft, sondern auch mit den hohen Erwartungen, die der Markt an die Wirtschaften in der entwickelten Welt hat.
Banxico wird den Tagesgeldsatz am 21. September festlegen, wenige Tage nach der FOMC-Zinsentscheidung am 17. September. Wir denken nicht, dass die mexikanische Zentralbank den Zins erhöhen wird, um die Währung vor dem Absturz zu retten, da die mexikanische Wirtschaft wirklich auf dem Spiel steht. Aktuell ist es ein Hauptproblem für Mexiko, Investoren anzuziehen. Wir bleiben stark bullisch zum USD/MXN, der in den nächsten Wochen die 17 erreichen sollte.
Schweizerische Handelsdaten (von Peter Rosenstreich)
Weitere schlechte Nachrichten aus der Schweiz. Die heutige schwache Handelsbilanz zeigte, dass die Exporte nach Europa weiter zurückgingen, während der Handel nach Asien nun auch abnimmt (starker Rückgang bei den Exporten nach China und Hongkong). Die Schweizerische Handelsbilanz ist im Juli von einem nach unten revidierten Wert von 3,51 Mrd. auf 3,74 Mrd. gestiegen. Die Exporte sind -1,7% gefallen und die Importe gingen um -2,5% zurück. Der Schweizerische Wirtschaftsausblick trübt sich weiter ein, da das Wachstum in der Eurozone (der größte Handelspartner der Schweiz) die negativen Auswirkungen eines starken CHF nicht ausgeglichen hat. Zudem gibt es Belege, dass sich der Nachfragerückgang in Asien nun auch auf die Schweiz auswirkt. Die Schweizer Luxusmarken in Asien waren einer der robustesten Bereiche. Die SNB geht davon aus, dass die Wirtschaft "nur knapp unter 1%" wachsen wird, und es gibt ein deutlich zunehmendes Abwärtsrisiko für diese Prognosen. Leider stehen der Schweizerischen Zentralbank nur begrenzte Optionen zur Wiederbelebung der Wirtschaft zur Verfügung. Wir vermuten, dass die SNB jetzt auf eine Zinserhöhung der Fed im September hofft. Wir bleiben zum CHF gegenüber den G10 bärisch, da die inländische Wirtschaftssituation schwach aussieht, und die lockere Geldpolitik zur Finanzierung von Trades im Rahmen der unterschiedlichen Politiken anregen könnte.
EURUSD Der EUR/USD nähert sich der abfallenden Trendlinie. Über den letzten Monat hat das Paar höhere Hochs ausgebildet. Kurzfristig gibt es Aufwärtsmomentum. Ein Stundenwiderstand befindet sich bei 1,1278 (Hoch vom 29. 6. 2015). Ein stärkerer Widerstand liegt bei 1,1436 (Hoch vom 18. 6. 2015). Unterstützung findet sich bei 1,0660 (Tief vom 21. 4. 2015). Langfristig deutet das symmetrische Dreieck von 2010 bis 2014 weitere Schwäche in Richtung Parität an. Infolgedessen sehen wir die jüngsten Seitwärtsbewegungen als eine Pause im eigentlichen Abwärtstrend. Schlüsselunterstützungen finden sich bei 1,0504 (Tief vom 21. 3. 2003) und bei 1,0000 (psychologische Unterstützung). Bei einem Ausbruch nach oben könnte ein Test des Widerstands bei 1,1534 (Reaktionshoch vom 3. 2. 2015) bevorstehen.
GBPUSD Der GBP/USD ist in ein Konsolidationsmuster übergegangen, nachdem er sich leicht erholt hatte. Doch ein weiterer Abwärtsschwung würde auf anhaltenden Verkaufsdruck hinweisen. Eine stärkere Unterstützung findet sich beim 38,2% Fibonacci Retracement bei 1,5409. Ein Stundenwiderstand liegt bei 1,5733 (Hoch vom 1. 7. 2015). Die kurzfristige Struktur zeigt ein aufwärts gerichtetes Momentum. Langfristig sieht die technische Struktur nach einem Erholungsboden aus, dessen maximales Aufwärtspotenzial bei dem starken Widerstand von 1,6189 (Fibo 61% Eintritt) zu finden ist.
USDJPY Der USD/JPY hat die untere Begrenzung des Aufwärtskanals gebrochen. Doch wir sehen dies für ein abwärts gerichtetes Momentum als nicht genügend an. Der Weg ist noch immer weit offen bis zum starken Widerstand bei 125,86 (Hoch vom 5. 6. 2015). Eine Stundenunterstützung findet sich bei dem 38,2% Fibonacci Retracement bei 122,04. Eine langfristig bullische Tendenz wird favorisiert, so lange die starke Unterstützung bei 115,57 (Tief vom 16. 12. 2014) hält. Ein allmählicher Anstieg in Richtung des Hauptwiderstands bei 135,15 (Hoch vom 1. 2. 2002) wird daher favorisiert. Eine Schlüsselunterstützung befindet sich bei 118,18 (Tief vom 16. 2. 2015).
USDCHF Der USD/CHF bewegt sich abwärts, was auf anhaltenden Verkaufsdruck hindeutet. Wir sehen das Paar dennoch bullisch, da es über dem 38,2% Fibonacci Retracement bleibt. Langfristig hat das Paar den Widerstand bei 0,9448 gebrochen, was auf ein Ende des Abwärtstrends hindeutet. Dies bedeutet die Wiederaufnahme des Bullentrends. Eine Schlüsselunterstützung findet sich bei 0,8986 (Tief vom 30. 1. 2015).