Anleger, die genau beobachtet haben, wie sich der Turnaround von General Electric (NYSE:GE) entwickelt, haben jetzt neue Sorgen. Die Coronavirus-Pandemie führt zu weiterem Druck auf die die prekären Barreserven des Unternehmens - die dieser Industrieriese dringend braucht, um wieder auf die Beine zu kommen.
General Electric warnte letzte Woche davor, dass sein Ergebnis vom ersten Quartal unter seinen vorherigen Prognosen liegen werde und zog seine Finanzprognose für das Gesamtjahr unter Berufung auf die durch die Coronavirus-Pandemie verursachten Unterbrechungen und Unsicherheiten zurück.
GE geht nun davon aus, dass der Gewinn im ersten Quartal deutlich unter seiner vorherigen Schätzung von 0,10 USD je Aktie liegen wird. Für das März-Quartal wird ein negativer Cashflow aus industrieller Tätigkeit von rund 2 Milliarden US-Dollar erwartet.
Um diesen schweren wirtschaftlichen Abschwung zu bewältigen, den dem Internationalen Währungsfonds nach, der steilste seit fast einem Jahrhundert werden könnte, gab GE am Montag bekannt, dass es im Rahmen eines finanziellen Umstrukturierungsprozesses neue Schuldverschreibungen in Höhe von 6 Mrd. USD ausgibt. Die neuen Anleihen, die ab 2024 fällig werden, würden zur Tilgung kurzfristiger Schulden verwendet.
Die Entscheidung von GE, neue Schulden zu machen, bedeutet jedoch für einige Analysten neue schlechte Nachrichten. Der JPMorgan-Analyst Stephen Tusa, der die Probleme des Unternehmens im Jahr 2017 richtig voraussagte, als die Nachfrage nach dessen Industrieprodukten zusammenbrach, sagte den Kunden in einer Notiz, GE sei "die teuerste Wertfalle, die wir je gesehen haben".
Er hielt sein neutrales Rating für GE aufrecht und senkte sein Kursziel von 6 USD auf 5 USD. Die Aktie, die am Dienstag den Handel zu 6,93 USD beendete, hat in diesem Jahr um mehr als 37% an Wert eingebüßt. "Wir verstehen den Reiz des einfachen Aktiencharts, der die Aktie oft für Wertkäufer interessant macht", sagte Tusa. „Aber während die Aktie fällt, ist auch der freie Cashflow um 100%+ gesunken, während die Hebelwirkung gestiegen ist."
Rückschlag beim Turbinenbau
Vor der Covid-19-Pandemie, die Regierungen auf der ganzen Welt dazu zwang, das öffentliche Leben lahmzulegen, äußerten sich Analysten von der Wall Street positiver über die Wiederbelebung des Unternehmens. Larry Culp, der CEO von GE, hatte dessen Geschäftsfelder umstrukturiert und versucht, das Unternehmen aus einem Tief herauszuholen, das durch die schwache Nachfrage nach Stromgeneratoren und Probleme bei der Finanztochter GE Capital verursacht wurde.
Ein Einbruch des Aktienkurses, der 2017 begann und etwa 200 Milliarden US-Dollar an Börsenwert, zwang das Unternehmen, seine vierteljährliche Dividende auf einen symbolische Cent pro Aktie zu senken. Um Bargeld zu beschaffen und Schulden abzustottern, hat GE Unternehmensteile verkauft und sich aus dem Transport- und Ölgeschäft zurückgezogen.
Einer der größten Rückschläge für eine Wende bei GE in diesem Jahr ist die Luftfahrtsparte, die Düsentriebwerke für Boeing (NYSE:BA) und Airbus (PA:AIR) (OTC: EADSF) herstellt und positive Cashflows erwirtschaftete. Seit die Gesundheitskrise die Fluggesellschaften an den Boden gezwungen hat, musste GE die Hälfte seiner US-amerikanischen Arbeiter im Flugzeugbereich beurlauben und etwa 10% seiner US-amerikanischen Triebwerksbelegschaft entlassen.
Laut John Inch, Analyst bei Gordon Haskett, ist GE auch mit steigenden Pensionskosten konfrontiert, da sinkende Zinssätze den Pensionsplan des Unternehmens stark belasten und wahrscheinlich weitere Investitionen in Höhe von 10 Milliarden US-Dollar erfordern, wenn nicht sogar mehr. Darüber hinaus hat GEs Anteil von 36,8% am Ölgiganten Baker Hughes (NYSE:BKR) im vergangenen Jahr 6 Mrd. USD an Wert verloren, da die Energiepreise gesunken sind.
Fazit
Im aktuellen Umfeld, in dem die industrielle Wirtschaft zum Stillstand kommt, gibt es für GE kaum gute Nachrichten. Diese Situation macht den Turnaround von GE komplizierter und selbst mit einem Aktienkurs im Keller zu einer riskanten Wette.