Der Mangel an Halbleitern hat die Automobilindustrie besonders schwer getroffen. Das liegt zum Teil an der gängigen Just-in-Time-Fertigungsstrategie. Als die Automobilproduktion in den ersten Tagen der Pandemie um 40 Prozent einbrach, wurden viele Aufträge für Autoteile, einschließlich Halbleiter, storniert. Da sich die Nachfrage nach Chips schneller als erwartet erholte, wurden die überschüssigen Produktionskapazitäten an Kunden in anderen Branchen vergeben.
Die Autohersteller haben offenbar die Verfügbarkeit überschätzt. In der zweiten Hälfte des Jahres 2020 hatten die Hersteller Schwierigkeiten, an die benötigten Halbleiter zu kommen. Infolgedessen kürzten oder setzten diese Hersteller die Produktion an Standorten auf der ganzen Welt für kurze Zeit aus. Automobilunternehmen verzichten daher auf einige Hightech-Funktionen, um nicht noch größere Produktionsunterbrechungen zu erleiden.
Der plötzliche Nachfrageanstieg nach Chips aus der Automobilindustrie begann zu einem Zeitpunkt, als die Lieferketten bereits durch eine erhebliche Nachfrage nach Chips aus dem Bereich der Unterhaltungselektronik für 5G-Telefone und -Infrastruktur, neue Gaming-Plattformen und IT-Geräte überlastet waren.
Schnelle Lösungen für die Kapazitätsengpässe gibt es nicht
Es gibt keine einfachen Lösungen für die Kapazitätsengpässe aufgrund der langen und komplexen Herstellungsprozesse von Halbleitern, die den Aufbau neuer Kapazitäten zu einem kapitalintensiven und zeitaufwendigen Unterfangen machen.
Zu den größten Chipherstellern in der Autoindustrie zählen laut IHS Markit STMicroelectronics (MI:STM), Bosch, Renesas Electronics (T:6723), Infineon Technologies (DE:IFXGn), NXP Semiconductors (NASDAQ:NXPI), Texas Instruments (NASDAQ:TXN) und ON Semiconductor (NASDAQ:ON).
Obwohl große Halbleiterproduzenten wie Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE:TSM) und United Microelectronics Corporation (TW:2303) Investitionspläne angekündigt haben, um die Produktionskapazitäten zu erhöhen, werden diese Bemühungen kurzfristig keine Früchte tragen und die Automobilfirmen und ihre Tier-1-Chiplieferanten dazu zwingen, ihre konventionellen Halbleiterbeschaffungsstrategien neu zu formulieren.
Die Krise hat deutlich gemacht, dass der traditionelle kurzfristige Beschaffungszyklus, den die Automobilunternehmen verfolgt haben, möglicherweise nicht mit den Produktions- und Skalierungszyklen vereinbar ist, die der Unterhaltungselektroniksektor den Halbleiterherstellern vorgibt.
Halbleiter für die Automobilindustrie erfordern längere Haltbarkeit und die Fähigkeit, extremen Wetterbedingungen zu trotzen
Andere große Halbleiterhersteller wie Intel (NASDAQ:INTC), Samsung (F:SAMEq) (KS:005930) und Qualcomm (NASDAQ:QCOM) produzieren Halbleiter für die Unterhaltungselektronik, den Speichermarkt und andere Bereiche. Im Gegensatz zu Halbleitern für den Einsatz im Elektronik- oder Speicherbereich erfordern Halbleiter für die Automobilindustrie eine längere Haltbarkeit und die Fähigkeit, extremen Wetterbedingungen zu trotzen.
Die wachsende Nachfrage nach Elektroautos (EVs) führt zu einem erhöhten Bedarf an Halbleitern, da EV-Systeme deutlich mehr Chips benötigen als herkömmliche Antriebssysteme. Diese Hybrid- und Vollelektrofahrzeuge sind oft mit hochmodernen Fahrerassistenzsystemen (ADAS) und Infotainment-Funktionen ausgestattet.
Chip-Knappheit hält möglicherweise bis zum dritten Quartal 2021 an
IHS Markit Automotive geht davon aus, dass der Engpass bis zum dritten Quartal 2021 anhalten könnte, bevor eine Neuverteilung der Halbleiter-Foundry-Kapazitäten und möglicherweise eine gewisse Abkühlung der Nachfrage nach Unterhaltungselektronik für mehr Versorgungssicherheit sorgen sollte. Eine Foundry ist eine Fabrik, die Halbleiterchips auf Wafern herstellt. Typischerweise handelt es sich dabei um eine Einrichtung, die auf Vertragsbasis für Unternehmen ohne eigene Wafer-Fertigungskapazitäten zur Verfügung steht oder die ihre eigenen Kapazitäten ergänzen möchten.
Vorlaufzeiten für Halbleiter so hoch wie seit 2018
Die Vorlaufzeiten für Halbleiter, also die Zeitspanne zwischen der Bestellung eines Chips und der Auslieferung, sind im März auf durchschnittlich 16 Wochen gestiegen, was darauf hindeutet, dass sich die Verknappung dieser Komponenten verschärft.
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Quellen: CNA Insider, Bloomberg, SFG Research
Die Industrie misst die Vorlaufzeiten als Indikator für das Gleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage. Steigende Werte deuten darauf hin, dass sich die Kunden rasch um zusätzliche Chips bemühen. Steigen die Vorlaufzeiten zu stark an, befürchten Analysten, dass einige Käufer bewusst zu viel bestellen, um mögliche Lieferengpässe zu umgehen. Das kann zu einer Anhäufung von Lagerbeständen führen, gefolgt von einem steilen Abfall der Nachfrage.
"Obwohl die Halbleiter-Bestellungen auf kurze Sicht recht hoch erscheinen, werden wir auf lange Sicht vorsichtiger, da die Industrie möglicherweise zu viel ausliefert, um die tatsächliche Nachfrage zu befriedigen", schrieb Susquehanna-Analyst Chris Rolland am Mittwoch in einer Forschungsnotiz.
Mit durchschnittlich 16 Wochen liegen die Vorlaufzeiten nun deutlich über dem bisherigen Höchststand aus dem Jahr 2018, der ein Jahr mit rückläufigen Branchenumsätzen in 2019 ankündigte.
5 Prozent Umsatzwachstum in 2021 erwartet
Die meisten Halbleiter werden für Computer und Großrechner benötigt. Smartphone-Hersteller sind die zweitgrößten Abnehmer von Chips. Es folgen die Hersteller von Elektrogeräten für den Konsum. Bloomberg erwartet einen Anstieg der Halbleiterumsätze von 415 Milliarden Dollar im Jahr 2020 auf 435 Milliarden Dollar im Jahr 2021. Der Grund: der Ausbau der 5G-Technologie, Cloud Computing, Smartphones, Elektrofahrzeuge und Telekommunikationsanlagen.
Quelle: Bloomberg und IDC; Daten beinhalten keine Umsätze von Auftragsfertigungsfirmen (Foundry) wie TSMC oder Globalfoundries.
Die folgende Grafik beschreibt die weltweiten Umsätze der führenden Halbleiterhersteller in den Jahren 2009 bis 2020. Umsatzführer ist Intel, gefolgt von Samsung Electronics und SK Hynix (KS:000660).
Quelle: Statista und Gartner (NYSE:IT)
Intel erzielte im Jahr 2020 einen Anteil am Marktumsatz von rund 15,6 Prozent. Samsung Electronics kam auf 12,4 Prozent und SK Hynix auf 5,5 Prozent. Qualcomm realisierte 2020 einen Umsatzanteil am Markt von rund 3,8 Prozent.
Quelle: Gartner
Intel
Intel macht den größten Umsatz im Chipgeschäft, konzentriert sich aber auf die Herstellung von Chips der eigenen Marke, die als zentrale Verarbeitungseinheit (CPU) für Laptops und Desktop-Computer dienen. Intel kam im vierten Quartal 2020 auf einen Marktanteil von 69 Prozent am Absatz von Grafikchips und ist der fünftgrößte Hersteller von NAND-Flash-Speicherchips. NAND-Flash ist ein spezieller digitaler Speicherchip und findet zum Beispiel in USB-Sticks und Solid-State-Drive (SSD)-Datenspeicherfestplatten Verwendung.
Produktionsverzögerungen haben den Chiphersteller anfällig gegenüber Konkurrenten gemacht, die Anteile gewinnen, indem sie TSMC für die Produktion ihrer Designs nutzen. Intel präsentierte im März 2021 einen ehrgeizigen Plan, um seine Führungsposition in der Chip-Fertigung wiederzuerlangen und den Einstieg in das Foundry-Geschäft zu schaffen, indem es 20 Milliarden Dollar für den Bau zweier neuer Fabriken in Arizona investiert.
Intel ist günstig bewertet
Unter Berücksichtigung des KGV, EV/EBIDTA und des Kurs-Cashflow-Verhältnisses für die nächsten 12 Monate ist Intel im Vergleich zur Halbleiterbranche relativ günstig bewertet.
Intels KGV liegt bei 12,4 im Vergleich zu einem Branchendurchschnitt von 23,5 für die nächsten 12 Monate. Das EV/EBITDA beläuft sich bei Intel auf 7,8 und liegt damit unter dem Branchendurchschnitt von 12,4. Das Kurs-Cashflow-Verhältnis beträgt 7,6 im Vergleich zu 15,4 im Industrie-Durchschnitt.
Das durchschnittliche Kursziel von 39 befragten Analysten liegt gemäß investing.com-Daten bei 65 Dollar in den nächsten 12 Monaten. Ausgehend vom aktuellen Kurs von 56,56 Dollar entspricht dies einem Aufwärtspotenzial von 15 Prozent. Die optimistischste Schätzung beläuft sich auf 86 Dollar und die pessimistische Schätzung auf 39 Dollar.
16 Analysten empfehlen die Aktie von Intel zum Kauf, dreizehn zum Halten und zehn zum Verkauf.
Intel hob am 22. April seine Umsatzprognose für das Gesamtjahr aufgrund der boomenden Nachfrage nach Personalcomputern an, aber die Gewinnerwartung für das zweite Quartal blieb hinter den Analystenschätzungen zurück. Denn das Unternehmen nimmt viel Geld in die Hand, um seine Fertigung zu modernisieren und zu Konkurrenten mit schnelleren Chips aufzuschließen. Die Aktie fiel daraufhin auf 55,81 Dollar und hat sich über der 126-Tage-Linie und dem 50,0%-Fibonacci-Retracement stabilisiert. Der MACD generierte am 24.4. ein bärisches Signal, während der RSI (14) mit einem Wert von 33,5 nahe der überverkauften Zone liegt.
- Widerstände: 57,68, 59,09 (61,8-%-Fibonacci-Retracement), 59,76 Dollar
- Unterstützungen: 54,69, 53,59, 52,61, 51,5, 49,31 Dollar
Semiconductor Manufacturing International
China setzt alles daran, den Rückstand aufzuholen, um die Abhängigkeit des Landes von US-amerikanischen Technologien zu verringern. Die Maßnahmen des ehemaligen US-Präsidenten Trump, die den Zugang zu amerikanischem geistigen Eigentum wie Software und Chips einschränken, um Chinas Tech-Giganten zu bremsen, haben dem Land zusätzlichen Auftrieb gegeben. Aber China hat noch einen langen Weg vor sich. Im Automobilsektor zum Beispiel hat China in den letzten Jahren eine große Anzahl von Chipdesign-Firmen hochgezogen, doch diese sind immer noch nicht in der Lage, die hochmodernen Chips zu entwickeln, die als Gehirn für die immer intelligenteren Autos von heute dienen, so der US-Nachrichtendienst Bloomberg.
SMIC (HK:0981) hat Pläne für ein 2,4 Milliarden Dollar teures Werk angekündigt, das 2022 die Produktion aufnehmen und schließlich 0,5 Millionen 12-Zoll-Wafer pro Jahr herstellen soll. Zum Vergleich: TSMC lieferte im Jahr 2020 etwa 12,4 Millionen solcher Wafer aus.
SMIC-Aktien sind relativ hoch bewertet im Branchenvergleich
Die Aktie von SMIC ist im Branchenvergleich relativ hoch bewertet. Das KGV für die nächsten 12 Monate liegt bei 63,6 im Vergleich zu einem Branchendurchschnitt von 23,5.
Technischer Ausbruch nach oben möglich
Samsung Electronics
Getrieben von einem wiedererstarkten Speichermarkt und relativ gleichbleibenden Verkaufsergebnissen von Intel glaubt IC Insights, dass Samsung ab dem zweiten Quartal 2021 wieder Intel als führenden Halbleiterhersteller ablösen wird. Darüber hinaus prognostiziert Intel für das Gesamtjahr 2021 einen Umsatzrückgang von einem Prozent im Vergleich zu 2020. Vor dem Hintergrund eines wachsenden DRAM-Marktes und einer prognostizierten Belebung des NAND-Flash-Marktes in der zweiten Jahreshälfte dürfte Samsung auch auf Jahressicht wieder zur Nummer 1 der Halbleiterhersteller aufsteigen, so die Chipexperten.
DRAM kommt vor allem in Form von Speichermodulen als Arbeitsspeicher in Computern und Smartphones zum Einsatz. Bei NAND-Flash handelt es sich um einen speziellen digitalen Speicherchip und wird beispielsweise in USB-Sticks und SSDs eingesetzt.
Samsung dominiert den Markt für Speicherchips und will nun in das profitablere Geschäft von TSMC eindringen. Das Unternehmen hat seine Produktionstechnologie verbessert und neue Aufträge von Unternehmen wie Qualcomm und Nvidia (NASDAQ:NVDA) erhalten.
Der Anteil von Samsung am Weltmarkt von DRAM-Chips im vierten Quartal 2020 betrug rund 42,1 Prozent. Der Marktanteil von SK Hynix lag bei 29,8 Prozent.
Quelle: Statista, TrendForce, IHS
Samsung plant Investitionen in Höhe von etwa 116 Milliarden Dollar für ein zehnjähriges Projekt, um TSMC einzuholen.
Im vierten Quartal 2020 erzielte Samsung Electronics einen Marktanteil im NAND-Flash-Speicherchipsmarkt von rund 33 Prozent. Kioxia erreichte einen Marktanteil von rund 19,7 Prozent.
Quelle: Statista und TrendForce
Die Statistik bildet die Marktanteile der Hersteller von Sicherheits-ICs im Jahr 2019 ab. IC steht für integrated circuit = integrierter Schaltkreis. Infineon erzielte im Kalenderjahr 2019 einen Anteil am weltweiten Marktumsatz von 26,3 Prozent. Samsung ist der drittgrößte Anbieter in diesem Markt.
Quelle: Statista und ABI research
Samsung Electronics ist attraktiv bewertet
Samsung Electronics ist attraktiv bewertet im Vergleich zur Branche, wenn man das KGV, EV/EBIDTA und das Kurs-Cash Flow-Verhältnis für die nächsten 12 Monate berücksichtigt.
Das KGV von Samsung beträgt 13,5 im Vergleich zu einem Durchschnitt der Branche von 23,5 für die nächsten 12 Monate. Das EV /EBITDA von Samsung beträgt 4,6 im Vergleich zu einem Durchschnitt der Branche von 12,4 für die nächsten 12 Monate. Das Kurs-Cash Flow-Verhältnis von Samsung beträgt 7,8 im Vergleich zu einem Durchschnitt der Branche von 15,4 für die nächsten 12 Monate.
Das durchschnittliche Kursziel von 43 befragten Analysten liegt gemäß investing.com-Daten bei 105,2 KRW in den nächsten 12 Monaten. Ausgehend vom aktuellen Kurs (82,3 KRW) entspricht dies einem Aufwärtspotenzial von 27,8 Prozent. Die optimistischste Schätzung beläuft sich auf 130 KRW, die pessimistische Schätzung auf 73,2 KRW.
41 Analysten empfehlen die Aktie von Samsung Electronics zum Kauf und zwei zum Halten.
Das symmetrische Dreieck ist gewöhnlich eine Fortsetzungsformation. Der vorhergehende Trend war aufwärts gerichtet, sodass die Wahrscheinlichkeit für eine Auflösung der Dreiecks-Konsolidierung nach oben spricht. Eine allgemeine Regel besagt, dass die Kurse in Richtung des vorherigen Trends zwischen zwei Drittel und drei Viertel der horizontalen Breite des Dreiecks ausbrechen sollten. Das ist der Abstand zwischen der vertikalen Basis am linken Rand der Formation bis zur Spitze weit rechts.
Ein Ausbruch nach oben ergibt sich durch den Bruch der oberen Trendlinie. Das eigentliche Trendsignal wird gegeben, wenn eine der beiden Trendlinien auf Schlusskursbasis überschritten wird. Als Mindestvoraussetzung gilt ein Schlusskurs außerhalb der Trendlinie; eine Intraday-Verletzung allein reicht nicht. Die Umsätze sollten abnehmen, während die Kursausschläge innerhalb des Dreiecks immer kleiner werden.
Für Dreiecke gibt es Techniken zur Kurszielbestimmung. Die einfachste Technik besteht darin, die Länge der senkrechten Linie an der breitesten Stelle des Dreiecks (Basis) zu messen und vom Durchbruchspunkt aus in Trendrichtung abzutragen. Das könnte bei einem erfolgreichen Ausbruch ein mögliches Kursziel von 97.908 KRW bedeuten.
Taiwan Semiconductor Manufacturing
TSMC ist der Pionier im Foundry-Geschäft - der reinen Herstellung von Logikchips für andere - und produziert heute die modernsten Chips. Der Anteil von TSMC am globalen Foundry-Markt ist nach Angaben von Bloomberg Intelligence größer als die nächsten drei Wettbewerber zusammen.
Hersteller von elektronischen Geräten lagern ihre Halbleiterproduktion in der Regel teilweise aus an große sogenannte Foundries wie TSMC, die Wafer für Dritte produzieren. Die größte installierte Waferkapazität - die Kapazität, leere Siliziumwafer zu Chips zu verarbeiten - befindet sich in Taiwan und Südkorea.
TSMC sagte im April, dass es seine Investitionsausgaben in den nächsten drei Jahren auf 100 Milliarden Dollar erhöhen wird, einschließlich etwa 30 Milliarden Dollar für Kapazitätserweiterungen und Upgrades im Jahr 2021, nach einem Rekordwert von 17 Milliarden Dollar im letzten Jahr.
TSMC ist im Vergleich zur Branche nicht hoch bewertet
Mit Blick auf das KGV, EV/EBIDTA und Kurs-Cashflow-Verhältnis für die nächsten 12 Monate ist TSMC im Branchenvergleich nicht hoch bewertet.
Das KGV von TSMC beträgt 24,5 im Vergleich zu einem Durchschnitt der Branche von 23,5 für die nächsten 12 Monate. Das EV/EBITDA von TSMC beträgt 13,1 im Vergleich zu einem Durchschnitt der Branche von 12,4 für die nächsten 12 Monate. Das Kurs-Cash Flow-Verhältnis von TSMC beträgt 14 im Vergleich zu einem Durchschnitt der Branche von 15,4 für die nächsten 12 Monate.
Das durchschnittliche Kursziel von 33 befragten Analysten liegt gemäß Reuters bei 727 TWD in den nächsten 12 Monaten. Ausgehend vom aktuellen Kurs von 587 TWD entspricht dies einem Aufwärtspotenzial von 24 Prozent.
31 Analysten empfehlen die Aktie von TSMC zum Kauf, einer zum Halten und einer zum Verkauf.
Das symmetrische Dreieck ist gewöhnlich eine Fortsetzungsformation. Der vorhergehende Trend war aufwärts gerichtet, sodass die Wahrscheinlichkeit für eine Auflösung der Dreiecks-Konsolidierung nach oben spricht. Das könnte bei einem erfolgreichen Ausbruch ein mögliches Kursziel von 671 TWD bedeuten.
SK Hynix
SK Hynix ist der weltweit drittgrößte Hersteller von Halbleitern mit einem Marktanteil von 5,5 Prozent. Das Unternehmen erwirtschaftete mit Halbleitern im Jahr 2020 einen Umsatz von rund 25,9 Milliarden Dollar.
SK Hynix ist der weltweit zweitgrößte Hersteller von DRAM-Chips.
SK Hynix ist sehr günstig bewertet
SK Hynix ist im Vergleich zur Branche äußerst attraktiv bewertet, berücksichtigt man das KGV, EV/EBIDTA und das Kurs-Cashflow-Verhältnis für die nächsten 12 Monate.
Das KGV von SK Hynix liegt für die nächsten 12 Monate bei 7,9 im Vergleich zu einem Branchendurchschnitt von 23,5. Das EV/EBITDA beläuft sich bei auf 3,7 und liegt damit deutlich unter dem Branchendurchschnitt von 12,4 für die nächsten 12 Monate. Das Kurs-Cashflow-Verhältnis kommt auf 4,2 im Vergleich zu einem Branchendurchschnitt von 15,4 für die nächsten 12 Monate.
Laut Reuters liegt das durchschnittliche Kursziel von 37 befragten Analysten bei 170,833 KRW in den nächsten 12 Monaten. Bei einem aktuellen Kurs von 129,000 KRW entspricht dies einem Aufwärtspotenzial von 32 Prozent.
36 Analysten empfehlen die Aktie von SK Hynix zum Kauf und einer zum Halten.
Am 14. April gab es ein bärisches SIgnal auf Basis des MACD und die Aktie notiert seitdem unter der 50-Tage-Linie. Der Titel ist gemäß dem RSI (14) nicht überverkauft.
- Unterstützungen: 125.500, 119.000, 116.000, 114.000
- Widerstände: 132.000, 136.000, 138.500
