Letzte Woche habe ich untersucht, ob die Prognose der EIA für das Wachstum der US-Ölproduktion im Jahr 2023 realistisch ist. Auf der Grundlage von Brancheneinschätzungen aus der größten ölproduzierenden Region der USA kam ich zu dem Schluss, dass ein Produktionswachstum von fast 1 Million Barrel pro Tag angesichts der bestehenden Beschränkungen und der Stimmung in der Branche unwahrscheinlich ist.
Stagnierende Ölproduktion in den USA
Anfang dieser Woche hatte ich Gelegenheit, mit dem Chefökonom des API, Dr. Dean Foreman, zu sprechen. Er nannte einige weitere Gründe, warum die US-Ölindustrie die Wachstumsprognose der EIA wahrscheinlich nicht erfüllen wird. Trotz des starken Wachstums im Jahr 2022 stagniert die Förderung derzeit bei etwa 12,1 Millionen Barrel täglich, erklärte er.
Während in Texas und Louisiana ein gewisses Wachstum zu erwarten ist, weil dort die Infrastruktur, die gesetzlichen Rahmenbedingungen und der Grundbesitz das Wachstum eher begünstigen, wird in Colorado, New Mexico, Wyoming und North Dakota nur ein geringes oder gar kein Wachstum erwartet.
In all diesen Bundesstaaten herrscht im Vergleich zur Zeit vor der Pandemie eine schwache Bohrtätigkeit, und nichts deutet darauf hin, dass sich diese Situation verbessern wird. In Colorado haben staatliche Vorschriften die Ölförderung gedämpft, und das Moratorium für neue Pachtverträge für Ölbohrungen auf Bundesland hatte erhebliche Auswirkungen in New Mexico, Wyoming und North Dakota, wo viele Böden im Besitz des Bundes sind.
Der Mangel an neuen innerstaatlichen Pipelines beeinträchtigt auch die Erschließung dieser Gebiete, auch weil es zu schwierig und zu teuer ist, das dort geförderte Öl zu den Raffinerien oder an die Küste zu transportieren. Mit diesen Problemen müssen sich Texas und Louisiana nicht herumschlagen, da sie innerhalb ihrer Grenzen über zahlreiche Raffinerien und Exportanlagen verfügen.
Kanadische Ölproduktion
Dagegen sieht es bei der kanadischen Ölproduktion im Jahr 2023 wesentlich besser aus. Nach der Prognose der EIA kommen 40 % des Produktionswachstums von 2,4 Millionen bpd außerhalb der OPEC aus Kanada, Brasilien, Guyana und Norwegen.
Die EIA stellt insbesondere fest, dass das kanadische Ölwachstum "durch Projekte zur Verbesserung von Verteilungsengpässen, einschließlich der Inbetriebnahme des Erweiterungsprojekts der TransMountain-Pipeline, vorangetrieben werden wird."
Auch die kanadische Energieregulierungsbehörde CER (Canadian Energy Regulator) liefert ähnliche Daten wie die EIA über kanadisches Öl.
Die CER hat kürzlich zwei Prognosen für die kanadische Ölproduktion veröffentlicht - eine, bei der die globale Ölnachfrage aufgrund der Umsetzung klimapolitischer Maßnahmen geringer ist (Evolving Policies Scenario) und eine, die von einer stärkeren Ölnachfrage und höheren Ölpreisen ausgeht (Current Policies Scenario).
Nach dem "Current Policies Scenario", das von einem Preis von 70 Dollar pro Barrel für Brentöl für die Dauer der Prognose ausgeht, soll die kanadische Ölproduktion auf 5,42 Millionen bpd steigen. Zum Vergleich: CER bezifferte die kanadische Produktion im Jahr 2021 auf 5 Millionen Barrel täglich. (Hinweis: Die CER berücksichtigt in dieser Prognose nur Rohöl und nicht wie die EIA auch NGLs oder LPGs).
Die Wachstumsgebiete für die kanadische Ölproduktion liegen größtenteils in den Teersandregionen. Die Ölproduktion ist dort ganz anders als in den Schieferölregionen der Vereinigten Staaten. So benötigen die Unternehmen im Permian-Gebiet keine lange Erschließungszeit oder hohe Vorlaufkosten, um mit dem Bohren von Bohrlöchern und der Ölförderung zu beginnen.
Die Förderung von Teersanden hingegen erfordert mehr Zeit und Investitionen im Vorfeld. Sobald diese Investitionen getätigt sind, haben die Bohrlöcher jedoch eine viel längere Lebensdauer als Bohrlöcher in Schieferölregionen, so dass die Produktion in Kanada nicht so stark auf die Preisbedingungen reagiert wie in Texas.
Fazit
Die kanadischen Ölproduzenten haben bereits die erforderlichen Investitionen getätigt, um in den Teersanden zu produzieren, außerdem hat Kanada in neue Pipelinekapazitäten investiert, um das Öl vom Zentrum des Landes zur Küste zu transportieren und zu exportieren. Das bedeutet, dass die Ölproduktion in Kanada weniger empfindlich auf die Probleme reagiert, die die US-Ölproduzenten betreffen: steigende Bohrkosten, die Notwendigkeit, Mehrwert für die Aktionäre zu schaffen, regulatorische Unsicherheiten, fehlende Pipelinekapazitäten und bundesstaatliche Moratorien für die Verpachtung.
Die kanadische Ölförderung wird wahrscheinlich stärker wachsen als im CER-Szenario "Current Policies Scenario" prognostiziert, unter anderem weil der Preis für Brent höher ist als die in der Prognose angenommenen 70 Dollar pro Barrel.
Tatsächlich dürfte Brent 2023 um mindestens 10 Dollar über diesem Niveau liegen. Da Kanada bereits über die nötige Infrastruktur verfügt, um Öl für den Export an die Küste zu transportieren, dürfte es für die hiesigen Produzenten leichter sein, die Produktion zu steigern, wenn der Markt dies zulässt. Im Gegensatz dazu werden viele US-Förderer auf Öl sitzen bleiben, das sie nicht transportieren können, wenn sie mehr Bohrungen durchführen und die Produktion steigern.
Es hat den Anschein, dass die kanadische Ölindustrie im Jahr 2023 auf ein stärkeres Wachstum vorbereitet ist als die US-amerikanische. Händler sollten jedoch nicht erwarten, dass Kanada die Angebotslücke, die die stagnierende US-Ölproduktion im Jahr 2023 hinterlassen wird, schließen kann.