Im Rennen um die beste Performance des Jahres 2024 gibt es aktuell kaum Konkurrenz. Momentum und Large-Cap-Growth dominieren das Feld, betrachtet man eine Reihe repräsentativer ETFs, bei weitem.
Der iShares MSCI USA Momentum Factor ETF (NYSE:MTUM) und der iShares S&P 500 Growth ETF (NYSE:IVW) liegen mit Zuwächsen von 32,0 % bzw. 31,5 % seit Jahresbeginn nahezu gleichauf an der Spitze. Damit übertreffen sie den breiten Markt, vertreten durch den SPDR S&P 500 ETF (NYSE:SPY), der „nur“ um 23,6 % zulegen konnte.
Ein Blick auf die Risikofaktoren im US-Aktienmarkt zeigt jedoch, dass alle wichtigen Segmente in diesem Jahr im Plus sind – allerdings mit beträchtlichen Unterschieden. Am unteren Ende des Spektrums stehen Small-Caps (IJS), die lediglich um 5,5 % zugelegt haben. Tatsächlich bilden alle drei Small-Cap-Varianten (Growth, Core und Value) das Schlusslicht in der Faktor-Performance für 2024.
In den letzten Wochen keimte wieder etwas Hoffnung auf, dass die Small-Cap-Titel die Performance-Krone zurückerobern könnten, nachdem sie über längere Zeit hinter den Large Caps zurückgeblieben waren. Anfang des Monats habe ich in einem Artikel die Frage gestellt: "Revival bei den Small-Caps – eine übertriebene Hoffnung?"
Mittlerweile scheint die Antwort ein klares „Ja“ zu sein, wenn man die jüngsten Marktbewegungen betrachtet. Der Core-Small-Cap-ETF (IJR) blieb in der 1- und 3-Monats-Betrachtung klar hinter dem breiten Markt (SPY) zurück.
Cliff Asness, früherer Star-Trader und Mitbegründer von AQR Capital Management, bestätigt diese Entwicklung und bekräftigt seine langjährige Überzeugung, dass der sogenannte „Size-Effekt“ – die Idee, dass kleinere Unternehmen überdurchschnittlich performen – tot ist. In einem kürzlichen Beitrag auf X (ehemals Twitter) verweist er auf Untersuchungen seiner Firma und schreibt:
„Der Size-Effekt ist tot, weil er immer tot war (im Vergleich zum Markt-Beta, nicht im Vergleich zu Qualität). Es fällt vielen schwer zu akzeptieren, dass es nie einen Size-Effekt gab – zumindest nicht im Vergleich zum Markt-Beta – obwohl dies statistisch so gut nachgewiesen ist, wie es nur geht.“
Der Markt scheint seine Sichtweise zu teilen, wenn man die schwache Performance der Small-Caps in diesem Jahr als Maßstab heranzieht.