Die Märkte haben sich nach der Aufregung vom Montag stabilisiert. Die Abstimmung der SPD, die Schlappe der italienischen Populisten und Präsident Trumps anstehender Handelskrieg - die Händler gerieten beim Versuch, die Auswirkungen zu berechnen, ausser Rand und Band. Aber als der Rauch verzogen war, war der VIX Index von 26 auf 18 gefallen, was vermuten lässt, dass die Aufregung überzogen war.
Es stehen der jährliche National People Congress in China, die EZB-Sitzung, die italienischen Koalitionsgespräche und die US-Beschäftigungszahlen an, was den Händlern die Möglichkeit gibt, durchzuatmen. Wir vermuten, dass die Volatilität heute weiter zurückgehen wird, was die Risikofreude unterstützen dürfte, da die Händler Strategien für anstehende Risiken festlegen.
Italien scheint eine Regierung ohne Mehrheit gewählt zu haben und die Regierungsaussichten sind unsicher. Wir vermuten, dass eine grosse und fragmentierte Koalition das Ergebnis sein wird, die eine Anti-Establishment-Partei enthalten wird. Abhängig von ihrer letztendlichen Zusammensetzung könnten vorangehende Reformen umgesetzt werden, aber es ist unwahrscheinlich, dass ein genügend starker Block entsteht, um wichtige Strukturreformen durchzubringen.
Die EURUSD-Optionsmärkte haben den Risikoaufschlag aufgehoben, da die Tendenz des Risk Reversals gefallen ist. Die BoJ hat klar signalisiert, dass die negativen Zinsen nicht aufgehoben werden, obwohl das negativ für die Finanzinstitute und die Konjunkturerholung ist. In den USA spricht heute die als Taube bekannte Notenbankdirektorin Brainard, die uns wichtige Kenntnisse zur zurückhaltenden Seite der Fed vorstellen wird. Jüngste Kommentare zeigen, dass selbst verlässliche Tauben sich inzwischen um eine Überhitzung der Wirtschaft sorgen. Ihre Kommentare könnten zeigen, dass die Fed nun komplett restriktiv ist. Eine restriktive Tendenz wird dem USD einen dumpfen Schlag erteilen. Eine grössere strukturelle Chance wird jedoch eine nachhaltige USD-Rallye marginalisieren.