Mit der vielversprechenden Nachricht am Montag über den neuen Covid-19-Impfstoff von Pfizer (NYSE:PFE) kam es zu einer großen Rotation der Sektoren. Die Investoren haben damit begonnen, all jene Technologie-Namen, die von den Beschränkungen des sozialen Lebens profitiert haben, allmählich zu verkaufen. Stattdessen konzentrierten sie sich auf Aktien der alten Industrie, die während der Pandemie in Schwierigkeiten geraten waren. Die Neuigkeit bezüglich des Impfstoffs signalisiert möglicherweise eine Änderung der Markttrends.
Da der Markt in die Zukunft schaut, ist es wichtig, über die Welt in 6 bis 9 Monaten nachzudenken, insbesondere wenn der Impfstoff wirklich vor der Tür stehen sollte. Umso mehr, sollte er sich als genauso wirksam erweisen, wie die Daten von Pfizer gezeigt haben. Eine sich verbessernde Wirtschaft könnte dazu beitragen, die Renditen am langen Ende der Kurve nach oben zu treiben. So könnten sogar Aktien von Banken und anderen zyklischen Sektoren in die Höhe gehen, wenn sich das Geld von einigen der wichtigsten Technologiewerte abwendet.
Höhere Renditen, größere Spreads
Während es sich möglicherweise nur um einen kurzfristigen Trend oder den Beginn von etwas Größerem handelt, haben die Renditen für die 10-jährigen US-Staatsanleihen begonnen zu steigen. Derzeit werden sie zu rund 90 Basispunkten gehandelt, gegenüber rund 50 Basispunkten im Hochsommer, was einen beachtlichen Sprung darstellt. Obwohl der Spread der 10-jährigen und zweijährigen Staatsanleihen im Vergleich zu den Zinssätzen vor einem Jahr immer noch niedrig ist, ist er auf das höchste Niveau seit Anfang 2018 angewachsen.
Diese gößeren Spreads könnten einigen der traditionellen Banken unter die Arme greifen, insbesondere wenn diese sich ausweitenden Spreads eine Verbesserung der Aussichten für die Gesamtwirtschaft vorhersagen. Dies könnte eine Rotation in solche Finanztitel wie JPMorgan (NYSE:JPM), Bank of America (NYSE:BAC) und Citigroup (NYSE:C) auslösen und könnte auch dazu beitragen, dass einige Kreditkartenunternehmen sich wieder erholen, z. B. Capital One (NYSE:COF) oder American Express (NYSE:AXP).
Diese Umschichtung und Veränderung des Anleihemarkts und seiner Spreads könnte auf die Rückkehr eines besseren Wirtschaftswachstums hindeuten, und damit auf ein Ende der Wetten auf Profiteure von Ausgangsbeschränkungen. Wenn der Rentenmarkt eine Rückkehr zum Wachstum einpreist, könnten Anleger einige der hochfliegenden Technologietitel verkaufen, die uns so ans Herz gewachsen sind.
Schnäppchenjäger
Noch beunruhigender ist wohl die Tatsache, dass Anleger, die sonst stets den Dip gekauft hatten, nun feststellen müssen, dass ein Pullback keine Delle mehr darstellt, sondern den Beginn eines neuen abwärts gerichteten Trends bedeutet. Sollte es tatsächlich zu einem Rotationshandel kommen, stellen Investoren möglicherweise fest, dass das Geld, das während der Pandemie in gut gelaufene Tech-Titel geflossen ist, nicht zurückkehrt, sondern in Aktien geht, in die mit der Wiedereröffnung der Wirtschaft neues Leben kommt.
Natürlich haben wir diese Show schon in diesem Jahr mehrmals gesehen, dass Geld aus und dann wieder in den Technologiesektor floss. Die Frage ist, wird es diesmal anders sein?
Es könnte sich herausstellen, dass es diesmal anders läuft - angesichts der Aussichten auf einen Impfstoff und verbesserter Behandlungen. In den nächsten 6 bis 9 Monaten kann es also endlich zu einer wirtschaftlichen Erholung kommen, die zu höheren Renditen führt. Dies würde zwar dazu beitragen, einige der Finanztitel und zyklischen Werte anzuheben, aber wahrscheinlich auch das Ende der Überbewertung im Technologiesektor bedeuten.