Die Kurse von Kryptowährungen, einschließlich der der bekanntesten Münzen wie Bitcoin und Ethereum, sind seit Anfang des Jahres unter die Räder gekommen, als die Baisse am Kryptomarkt weiter ihre Spuren hinterlässt. So liegt der Marktwert von Bitcoin, der Kryptowährung mit der höchsten Kapitalisierung, derzeit 53% unter seinem Niveau von Anfang 2018.; Ethereum, das die zweitgrößte alternative Währung geblieben ist, hat im gleichen Zeitraum mehr als 60% eingebüßt.
Erst gestern fragte die Financial Times Was kommt als nächstes für Kryptowährungen, nachdem die Blase geplatzt ist?. Die Antwort ist vielleicht etwas kontraintuitiv: trotz des weiter negativen Umfelds für alternative Währungen insgesamt, werden erhebliche Mittel in die Gründung neuer Handelsplätze, Blockchain-Projekte gesteckt und das Tempo bei den Erstemissionen digitaler Münzen (initial coin offerings, ICOs) hat sich nicht verlangsamt. Allerdings ändert sich die Art und Weise, in der neue Token angeboten werden, sowie die Investoren, die in sie investieren.
Es gibt am Markt ein zunehmendes Interesse von Wagniskapitalgebern (venture capitalists, VCs), die vom Potential der Tokenisierung angezogen werden. Als solches haben ICOs als Modell zur Kapitalaufnahme nicht ihren Reiz verloren. Im letzten Jahr wurden ICOs das Mittel der Wahl für Startups, um traditionelle, häufig langsamere Wege zum Einsammeln von Investorkapital, wie VC, zu umgehen.
Ernst & Young berichtete, dass die gesamte Höhe der über ICOs eingesammelten Gelder Ende 2017 4 Mrd USD erreichte. Das ist das Doppelte im Vergleich zu klassischem Wagniskapital, das in Blockchain-Projekte floss.
Neues Modell für VCs, Smart Money
Alexander Tkachenko, Gründer und CEO of VNX , das sich selbst als Plattform zur 'Bergung von Liquidität für die VC-Industrie' sieht, sagt, dass es eine Verschiebung von Kleinanlegern zu einem traditionelleren Modell, bei dem Fonds und Kryptopools die Führungsrolle übernehmen, wenn es um die Einschätzung von Projekten, deren Prüfung (due diligence), sowie die Analyse und Durchführung von Kapitalaufnahmerunden geht.
“Der Fokus von VCs auf große Märkte, revolutionäre Innovationen und Teams, die sich durchsetzen können, hat sich nicht verändert. Was sich verändert hat, ist, dass viele VCs nach Chancen suchen, die die Blockchain für die VC-Industrie selbst eröffnet.”
Auch wenn die anfängliche Begeisterung rund um die Blockchain und ICOs vor allem kurzfristig ausgerichtete Investoren anzog, die auf schnelles Geld aus waren, ist das zusehends eine Phase der Vergangenheit, sagt Roger Lim, Gründungspartner bei der Investmentgruppe, NEO Global Capital (NGC). Er rechnet mit der Ankunft von Langzeitinvestoren in den Bereich, die in Infrastruktur investieren, Standards entwickeln und verbessern und damit eine Grundlage für die weitere Verbreitung der Technologie schaffen.
“Ich glaube das smarte Geld beginnt zu erkennen, dass die Technologie der verteilten Buchführung das Potential hat, unsere Leben dramatisch zu beeinflussen—mehr als es das Internet getan hat. Sollte dies der Fall sein, dann handelt sich um die Chance dieser Generation; und ich erwarte, dass neues Geld in diesen Bereich fließen wird.”
Einige Investoren sind schnell in den Sektor eingestiegen und haben jetzt ein tieferes Verständnis der Technologie. Chance Du, Gründer und CEO von Coefficient Ventures und Chance Ventures merkt an, dass jede Firma ein anderes Verständnis der Vorteile und Betätigungsfelder im Blockchain-Bereich hat. Sie hebt hervor, dass einige auf schnelle Gewinne aus sind, während andere längerfristig denken.
Und wieder andere, sagt Du, sind VCs, die darauf aus sind, in eine Kombination aus kurz- und langfristigen Chancen zu investieren.
"Als die Industrie nachhaltiger wird, wäre meine Empfehlung...extrem vorsichtig zu agieren, da es ernsthafte Abzockerei gibt, die jedem Unternehmen Schaden zufügen können."
Mehrere Kapitalbeschaffungsstrategien in Aussicht?
Als die Blockchain-Technologie an Verbreitung über wichtige Branchen hinweg gewinnt, denkt Ben Jorgensen, ein VC, der auch COO von Constellation Labs ist, dass Investoren gut beraten wären, ihr Geld in Stiftungen mit solider Reputation und Unternehmen, die innovativ in Gebieten wie Smart Contracts, verteilter Buchführung, sowie transparenter und schneller Transaktionsabwicklung sind.
Er glaubt die Einstellung der Investoren wandelt sich. "Wir lassen die Ära des schnellen Geldes im Kryptobereich hinter und den ICO Hype hinter uns." Aus seiner Sicht wird das Umfeld für Kapitalaufnahmen erwachsen, was die Möglichkeit besser überdachter und damit erfolgreicherer Investitionen bringt.
“Wir müssen traditionelle Strategien zu Kapitalaufnahme in die Kryptogemeinde einbinden. Projekte können nicht länger Dutzende Millionen Dollar in Minuten auf der Basis von Nebensächlichkeiten und rudimentären Whitepapers einsammeln; Investoren bewerten Meilensteine für das Unternehmen, die Reife der Technologie, Geschäftspläne, sowie die Umsetzungskompetenz des Teams hinter dem Projekt. Das verschließt vielen möglichen Betrügereien den Zugang zur Industrie, während es gleichzeitig finanzielle Verantwortlichkeit und Investitionsgelder nach Erfüllung von Meilensteinen in die Branche bringt, mit klaren Marktstrategien.”
Letztlich scheint sich ein Umfeld herauszubilden, in dem eine Vielfalt von Kapitalaufnahmestrategien verwendet werden, einschließlich Token Vorverkäufen als Anschubfinanzierung. Das würde die übergroße Abhängigkeit von ICOs abschaffen, die sich in 2017 ausbreiteten und stattdessen etablierte Wagniskapitalgeber einladen, die ihnen beim Aufbau ihrer Blockchain-Visionen helfen.
Während die Zunahme von Wagniskapital in Blockchainprojekten eine breitere Akzeptanz und Legitimität für die Anlageform signalisiert, sagt Kyle Chapman, Partner bei COSIMO Ventures, einer Investment- und Wagniskapitalboutique, dass es immer noch eine erhebliche Anzahl von “Blockchain Unternehmen” gibt, die kaum Wert liefern. Irgendwann dürfte es zu einer Korrektur kommen, die solche Organisationen eliminiert, ähnlich wie nach dem Platzen der Dotcom-Blase.
“Erfolgreich private Gelder vor einem ICO aufnehmen zu können, signalisiert dem Markt Legitimität, die eine Chance von hunderten ähnlichen, weniger attraktiven Angeboten unterscheiden kann, während es der Firma zugleich erlaubt, von dem sofortigen Zugang zu Kapital zu profitieren. Im Gegenzug bekommen frühe private Investoren häufig einen besseren Deal im Hinblick auf Boni und eine vom Emittenten garantierte Anzahl von Token.”