Nach einer langen Periode stetiger Kursanstiege erlebten die US-amerikanischen und weltweiten Aktienmärkte in letzter Zeit eine Art Achterbahnfahrt. Nach dem Amtsantritt von Donald Trump erreichten der S&P 500 und der Nasdaq 100 Anfang Februar neue Allzeithochs von 6.144 bzw. 22.175 Punkten. Doch am 6. März, nur einen Monat später, haben beide die Gewinne eines ganzen Quartals wieder eingebüßt und befinden sich nun in greifbarer Nähe des Niveaus vom 5. November 2024, dem US-Wahlabend 2024, mit einem Minus von fast 2 % im Jahresvergleich. Was steckt hinter dieser plötzlichen Volatilität, und wie können sich Anleger künftig schützen?
Die unsichere Weltwirtschaftslage mit den Strafzöllen zwischen den USA und mehreren anderen Ländern sowie die zunehmenden Störungen der wichtigsten Handelsrouten auf der ganzen Welt sind natürlich schlecht für die Wirtschaft und das Vertrauen der Anleger. Die von Trumps Zöllen betroffenen Länder - vor allem China - scheinen jedoch ironischerweise den Sturm viel besser zu überstehen als die USA. Könnten wir am Rande einer tektonischen Verschiebung der bisherigen Verhaltensweisen von Anlegern stehen, und was bedeutet dies mittelfristig für amerikanische und chinesische Aktien?
Eine Welt im Wandel
Die USA haben nun gegen drei Länder hohe Zölle verhängt: Kanada (25 %), Mexiko (25 %) und China (20 %). Zumindest kurzfristig werden jedoch die Verbraucher und Unternehmen in den USA am meisten unter den höheren Preisen leiden. Längerfristig, so die Idee dahinter, werden neue einheimische Hersteller entstehen und das Angebot an importierten Waren ersetzen, aber das wird Zeit brauchen. Nachdem die USA ihren größten Handelspartner in der EU bereits mit öffentlicher Kritik an den Militärausgaben verprellt haben, könnte dieser Schritt spektakulär nach hinten losgehen und China und Europa näher zusammenbringen. Zumindest werden die US-Rüstungsunternehmen hart getroffen, wenn die EU anstelle der NATO-Dominanz die Produktion ihrer eigenen militärischen Ausrüstung hochfährt.
In der Tat scheinen chinesische Aktien weniger besorgt über die Auswirkungen der Zölle zu sein, denn der China A50 hat seit November 2024 um mehr als 10 % zugelegt, während die Tech-Aktien (NYSE:XLK) aus Hongkong (HSTECH.HK) um bis zu 30 % gestiegen sind und die US-Indizes im Gegensatz dazu stagnieren. Sogar der europäische EURO STOXX 50-Index ist im letzten Jahr um fast 9 % gestiegen. Auch wenn die Auswirkungen der Zölle von Trump auf China letztendlich spürbar sein werden, wird das starke Preis-Leistungs-Verhältnis der asiatischen Wirtschaftsmacht bedeuten, dass ihre Produkte für US-Kunden attraktiv bleiben, während ihr potenzieller Markt in den Schwellenländern noch weiter wachsen wird.
Daheim ist, wo das Herz ist
Es ist kein Geheimnis, dass die US-Notenbank in ihrer Geldpolitik derzeit eine abwartende Haltung einnimmt. Trotz der Erwartung (und Notwendigkeit) von Zinssenkungen geht das FedWatch-Tool der CME davon aus, dass wir in den nächsten drei Monaten keine Zinssenkungen sehen werden. Dieser Umstand und der schwächere US-Dollar dürften einer Erholung der US-Aktien nicht förderlich sein. Während die USA weiterhin selbstschädigende Wirtschaftssanktionen verhängen, gehen andere Volkswirtschaften viel proaktiver vor, um auf die Herausforderungen zu reagieren, mit denen sie konfrontiert sind. So kündigte China beispielsweise an, im Jahr 2025 spezielle Staatsanleihen mit besonders langer Laufzeit in Höhe von 1,3 Billionen Yuan (179 Milliarden US-Dollar) zu emittieren (gegenüber 1 Billion Yuan im Jahr 2024), während lokale Gebietskörperschaften spezielle Schuldtitel in Höhe von 4,4 Billionen Yuan (gegenüber 3,9 Billionen) ausgeben dürfen. Premierminister Li Qiang warnte, dass sich "Veränderungen, wie wir sie seit einem Jahrhundert nicht mehr gesehen haben, auf der ganzen Welt in einem schnelleren Tempo vollziehen", und dass diese Maßnahmen dem Land helfen würden, sein Wachstumsziel von über 5 % zu erreichen. All dies ist Teil der Umstellung Chinas auf ein stärker binnenorientiertes, verbraucherorientiertes Wachstumsmodell, das langfristig nachhaltiger sein wird und die Unternehmen des Landes vor geopolitischen Unsicherheiten schützt.
In der Zwischenzeit hat sich die EU bereits auf ein fiskalisches Kraftpaket in Höhe von 1,2 Billionen Euro vorbereitet, um sich von den wirtschaftlichen Auswirkungen durch COVID und die anhaltenden Konflikte in der Region zu erholen und gleichzeitig die grüne Transformation zu finanzieren. Spanien führt nun eine Kampagne an, um den Haushalt auf 2 Billionen Euro aufzustocken, indem es eine gemeinsame finanzielle Haftung der EU27 initiiert, die dem Wirtschaftsraum die Möglichkeit geben würde, Partnerschaften mit China auf Augenhöhe einzugehen. Engere Beziehungen zwischen der wissensorientierten EU und dem industriell konkurrenzlosen China würden sicherlich beiden Seiten ein echtes Wachstum bescheren und damit die Aktienkurse in die Höhe treiben.
