Gefährlich tiefe Temperaturen herrschen in den USA und dennoch bewegt sich der Kurs der US-Erdgasfutures in der Nähe seiner Tiefs vom Spätsommer entlang, was ein bizarres Phänomen ist, bei dem der Markt jenseits der unmittelbaren Kälte auf das kommende wärmere Wetter blickt.
Der Februar-Kontrakt, der letzte der beiden Wintermonatswetten für Gas am Henry Hub, dem Lager- und Verteilerknoten der New York Mercantile Exchange, blieb beim Auslaufen unter dem kritischen Niveau von 3 USD und beendete den Handel auf einem Tief von Mitte September mit einem Referenzpreis von 2,95 USD per million metric British thermal units (mmBtu).
In der Tat, fast alle Terminkontrakte auf Gas für 2019 am Henry Hub, vom neuen Benchmarkkontrakt März bis einschließlich November, beendeten die letzte Sitzung unter 3 USD pro mmBtu.
Blutleerer Markt trotz Temperaturen auf 20-Jahrestief
Der Februarkontrakt selbst gewann am Dienstag magere 1,3% hinzu, obwohl die Landesmitte und der Osten der Vereinigten Staaten—die dafür bekannt sind, zum Heizen mehr Erdgas als jeden anderen Brennstoff einzusetzen—aufgrund extremer arktischer Winde für zwei Tage mit einer seit 20 Jahren nicht mehr dagewesenen Kälte durchgefroren wurden.
Meteorologen auf weather.com sagen, dass bis Mittwoch und Donnerstag, die Temperaturen am Morgen Tiefstwerte von -29 bis -34 Grad Celcius in den Minneapolis-Saint Paul erreichen könnten und in Des Moines in Iowa, sowie Chicago und Milwaukee nur etwas höher liegen werden.
Der Frost unter -15 Grad Celsius könnte sich über weite Teile des Ohiotals erstrecken und bis Donnerstag das Landesinnere im Nordosten erreicht haben. Der Donnerstag wird der kälteste Tag entlang dem Northeast Interstate 95 Korridor werden, der von Baltimore bis Boston für Temperaturen von -10 Grad Celsius sorgen wird.
Aber am Freitag könnte Gas für März am Henry Hub schon wieder unter Preisdruck stehen, sagte Dan Myers, Analyst bei Gelber & Associates aus Houston, der dies vom relativ warmen Wetter ableitet, dass zum Wochenende erwartet wird. Myers wörtlich:
“Die gegenwärtigen Vorhersagen zeigen im Mittel die Rückkehr von über dem Normalwert liegende Temperaturen in die Bevölkerungszentren des Landesostens, was die Nachfrageprognosen für den Heizbedarf im Februar gestutzt hat.”
Scott Shelton, Broker von Energiefutures und Kommentator für ICAP (LON:NXGN) aus Durham in North Carolina, stimmt dem zu und sagt:
“Sogar wenn es in der zweiten Februarhälfte kalt werden sollte, würde das nur den Spotmarkt für Gas nicht aber die Futures stützen, da schon eine erste warme Monatswoche die HDDs vom Februar nach unten ziehen würden.”
HDDs messen die Anzahl der Grad Fahrenheit an einem Tag unter 65 Grad Fahrenheit (18 Grad Celsius) und werden zur Abschätzung des Heizbedarfs in Wohn- und Geschäftshäusern genutzt.
Rekordproduktion belastet den Markt ebenfalls
Dominick Chirichella, Vorstand für Risikomanagement und Handel bei DTNs Energy Management Institute aus New York, verwies auf ein weiteres Phänomen, dass den Markt belastet - die Rekordproduktion. Chirichella weiter:
“Die neuesten kurzfristigen Temperaturvorhersagen von heute geben weniger Unterstützung als die von gestern, da die Kaltwetterzone sich auf den Westen der Vereinigten Staaten beschränkt und weniger intensiv ist. Über dem Normalwert liegende Temperaturen werden für rund 50% der USA vorhergesagt, wenn dieser Kälteeinbruch vorbei ist. Der Verbrauch von Erdgas zum Heizen wird im Vorhersagezeitraum unter dem Normalniveau für diese Zeit im Jahr liegen.”
Er fügte hinzu, dass Aussichten wärmeren Wetters in der nächsten Woche “die Abgänge aus den Vorräten schnell wieder auf unterdurchschnittlich drücken könnten”.
Defizit in den Wintervorräten fast halbiert durch inkonsistente Kälte
Die kalte Jahreszeit in 2018/19, die am 23. September im Herbst mit den niedrigsten Vorwinterreserven seit langer Zeit begonnen hatte, als die frühen Vorratswerte ein Minus von mehr als 600 Mrd Kubikfuß (billion cubic feet, bcf) gegenüber dem Mittel der letzten fünf Jahre zeigten.
Seitdem allerdings hat die Rekordproduktion von Gas und die wöchentlichen Daten unterdurchschnittliche Entnahmen aus den Lagerbeständen zum Heizen gezeigt, was das Defizit auf knapp über 300 bcf sinken ließ. Der Gasverbrauch der letzten Woche dürfte allerdings höher gewesen sein und bei den Daten vom Donnerstag wird daher eine Nettoentnahme von 187 bcf erwartet. Im Vergleich dazu betrug der Rückgang der Reserven letztes Jahr in der gleichen Kalenderwoche 126 bcf und im Durchschnitt der letzte fünf Jahre 150 bcf.
Nichtsdestoweniger sagt Chirichella, er ändere seine Markteinschätzung auf neutral, da der Gaspreis unter seiner Komfortzone für technische Unterstützung liege.
Märzgas am Henry Hub beendete den Handel am Dienstag zu 2,903 USD per mmBtu. Chirichella verortet Unterstützung für den Kontrakt bei 2,772 USD und Widerstand bei 3,102 USD.
Potential für Volatilität besteht weiter
Dennoch, jüngste Preisausschläge von manchmal fast 20% suggerieren, dass die Gasbullen immer noch für eine Überraschung gut sein könnte, besonders in intensiven Frostperioden, wenn die Marktpsychologie auf ihrer Seite ist.
Unbeachtlich des bescheidenen Preisanstiegs am Dienstag, sagt Myers von Gelber & Associates, dass die Gasnachfrage wahrscheinlich hochgeschossen ist, als Frosttemperaturen einen Großteil der USA beherrschten und wahrscheinlich bis zum Donnerstagabend weiter zunehmen wird. Er fügte an:
“Angesichts dessen, wie schnell die Wettervorhersagen am vergangenen Wochenende auf unter normal liegende Temperaturen im Westen und der Mitte des Landes umschwenkten, gibt es wahrscheinlich noch genügend Zeit für eine Preiskorrektur, wenn im nächsten Monat die Kälte in den US-Osten zurückkehrt.”
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