Geert Rouwenhorst, der Yale Professor, der mitverantwortlich für die Idee von Rohstoffen als Anlageform ist, erntete viel Gelächter, als er auf einer Branchenkonferenz vor 12 Jahren meinte, dass die meisten Leute nicht die Korrelation zwischen Futures auf Schweinebäuche und Erdgas kennen würden, bis sie mit dem Grillen beginnen. Viele Händler würden später gegenüber Rouwenhorst zugeben, dass ihre Wetten auf Schweinefleisch mehr mit der Richtung zusammenhingen, als mit einem Verständnis der Fundamentaldaten. Bis heute scheint sich daran nicht viel geändert zu haben.
Futures auf mageres Schlachtschweine, die das meiste Schweinefleisch in den USA liefern, sind an der Chicago Mercantile Exchange (CME) an 12 der letzten 15 Handelstagen gesunken.
Mit einem Verlust von 25% seit Jahresanfang ist Schweinefleisch die drittschlechteste Anlage unter 60 globalen Rohstoff- und Währungsfutures gewesen, die von Barchart in 2018 beobachtet wurden. Der über die letzten zwei Monate gehende Kollaps durch die kombinierte Belastung von mexikanischen und chinesischen Auflagen auf US-Schweinefleischprodukte, die als Reaktion auf die Zölle der Trump-Administration gegen die beiden Länder verhängt wurden.
Analysten sagen allerdings, dass der Ausverkauf über das Ziel hinausgeschossen ist und der Markt vor einem intensiven Comeback stehen könnte, wenn die Vereinigten Staaten und Mexiko das nordamerikanische Freihandelsabkommen (North American Free Trade Free Agreement, NAFTA) neu ausgehandelt haben und auch die ausstehenden Zollstreitigkeiten mit China beigelegt sind, um einen ausgewachsenen Handelskrieg zu vermeiden.
Gewaltige Zölle versenken Auslandsnachfrage
Seit Anfang Juni erhebt Mexiko, der größte Markt für US-Schweinefleisch, Abgaben von bis zu 20%. China, Auslandsmarkt Nummer 2 für US-Schweinefleischprodukte, begann im Juli zusätzliche Zölle in Höhe von 25% zu fordern, womit die gesamte Abgabenlast, wenn man die schon bestehenden Steuern hinzunimmt, auf unglaubliche 70% ansteigt.
“Mit der wachsenden Zuversicht auf einen NAFTA-Deal in diesem Monat, gibt es für den Schweinefleischmarkt ein sehr starkes Kaufsignal und es existiert das Potential für einen erheblichen Preisausschlag nach oben,” schrieb Shawn Hackett von Hackett Financial Advisors aus Boca Raton in Florida den Kunden seiner Firma in dieser Woche.
“Das erste, was passieren wird, ist, dass die Mexikaner einen Deal unterzeichnen werden und wir werden einen großen Sprung bei der Nachfrage nach US-Schweinefleisch sehen und einen großen Preissprung,” sagte Hackett am Mittwoch gegenüber Investing.com. “Der Handelskrieg mit China wird natürlich auch irgendwann zu Ende gehen und das wird unser nächster Preisanstieg. Letztlich ist der Markt für Schweinefleisch bei den derzeitigen Kursen schlicht nicht der richtige Ort für Bären.”
Das Tief vom Mittwoch von 51,25 US-Cent das Pfund für die Oktoberfutures an der CME war der niedrigste Stand für einen Frontmonatskontrakt auf US-Schweinefleisch seit Dezember 2016. Sofern es zu keiner unmittelbaren Erholung kommt, gibt die tägliche technische Analyse auf Investing.com “Stark Verkaufen” aus und das dritte Fibonacci-Niveau, wo mit starker Unterstützung gerechnet werden kann, liegt erst bei 50,67 US-Cent – was die Möglichkeit eines weiteren Rückzugs um einen halben Cent und ein neues 20-Monatstief für den Kontrakt zwischen jetzt und der nächsten Handelssitzung nahelegt.
Gewaltiges Aufwärtspotential in den überverkauften Futures
John Payne, Schweinefleischspezialist bei Daniels Trading in Chicago und Herausgeber eines Rundbriefs namens Swine Times sagt, dass sogar wenn es vor Auslaufen des Kontrakts im Oktober zu keinem Rückkauf kommt, die Futures für 2019 und darüber hinzu aufgrund des überverkauften Umfelds gewaltiges Gewinnpotential bergen. “Diejenigen, die jetzt die Preise von Schweinehälften nach unten drücken sind Marktfolgefonds, die sich auf die mexikanischen und chinesischen Zölle fokussierten,” sagte Payne.
“Aber aus der Perspektive des Rohstoffs, muss man sich Fragen, was wird aus der von Zöllen ausgelösten Richtungsänderung wenn die Zölle auslaufen? Im Fall von Sojabohnen könnte das bedeuten, dass ganz plötzlich China wieder ein Markt für US-Sojabohnen sein wird, während wir hier in den USA für die gegenwärtige Ernte lediglich 80 Mio Morgen bepflanzt haben,” fügte Payne hinzu. “Bei Schweinefleisch könnten wir eine brutale Reflexreaktion in die andere Richtung sehen, da der Markt sich von heute auf morgen unterversorgt anfühlen wird.”
Der CME Schweinefleischindex zeigt, dass die Oktoberfutures weit unter ihrem Fünfjahresmittel liegen.
US-Nachfrage bleibt stark; Produktion auf Rekordniveau
Während die US-Schweinefleischexporte nach Mexiko und China von Zöllen in Mitleidenschaft gezogen wurden, zeigt sich die heimische Nachfrage nach Schweinefleischprodukten so stark wie nie zuvor, da die Schwäche der CME-Futures auf den Preis für die physische Ware durchschlägt. “US-Schweinefleischpreis setzt seinen Rückgang fort,” sagte ADM Investor Services und berichtete, dass die USDA-Rate am Dienstag für das gesamte Schwein bei 69,07 USD den Zentner lag, während es in der letzten Woche noch 71,32 USD waren.
Die wöchentlichen Schlachtungen von Schweinen sind erst seit Ende Mai gefallen und lagen letzte Woche 2% über ihrem Niveau der gleichen Kalenderwoche im Vorjahr. Die Produktionsrate, gemessen an den Schlachtungen, bleibt in den USA auf Rekordniveau und die Gesamtproduktion für das bisherige Jahr 2018 liegt drei Prozent über dem Vorjahr.
Payne sagt, der Preis am Realmarkt für Schweinefleisch wird wahrscheinlich erst zurückkommen, bis der Preis von Schweinebäuchen, die bis vor acht Jahren als Futures auf dem Parkett in Chicago gehandelt wurden, seinen Boden erreicht hat. “Saisonal findet der Preis von Schweinebäuchen nach Oktober seinen Boden und wird wahrscheinlich den Index für mageres Schweinefleisch (lean hogs) an der CME von den gegenwärtigen 60gern in die unter 50ger drücken.”
All das macht Schweinefleisch anders als die meisten Rohstoffe, sagt Payne. “Sie können die Kupferproduktion ziemlich leicht senken, indem sie Minen schließen. Auch beim Rohöl kann man einfach aufhören zu pumpen. Mit Schweinen hat man eine lebende Herde und bei denen man sechs Monate warten muss, bis sie zum Fleischer kommen, verglichen mit drei Jahren bei Rindvieh.”