- Bei den Aktienstrategien zeichnet sich Quality durch ein ausgewogenes Performance-Profil aus, das Portfolios bei steigendem Risiko schützt und von der nachfolgenden Normalisierungsphase profitieren lässt.
- Diversifizierende Anlagen wie Gold- und Long Duration-Staatsanleihen stellen in der Regel einen sehr guten Puffer dar – sowohl vor, während und nach dem Anstieg von Volatilität.
Der Markt erwartet für die Monate Oktober und November starke Schwankungen
2020 hat sich als ein Jahr mit hoher Volatilität erwiesen, aber die zukunftsorientierten Volatilitätshändler gestalten die Preise und bestimmen diese im Vorfeld eines noch volatileren Herbstes. Ausgehend von einem VIX bei derzeit 25 (Stand 14. September) sehen Händler auf Sicht der folgenden Wochen ein Niveau von über 30. Ob diese erhöhte Volatilität das Ergebnis eines Anstiegs der Coronavirus-Infektionen, Unsicherheiten in Bezug auf einen möglichen Impfstoff, umstrittenen US-Wahlen oder Anzeichen von Schwächen bei der aktuellen technikgesteuerten Rallye ist, ändert nichts an der nüchternen Botschaft an die Anleger: „Bereiten Sie sich vor!“
Welche Vermögenswerte widerstanden dem jüngsten Volatilitätsanstieg am besten: Gold, Staatsanleihen mit langer Laufzeit und Qualität
Angenommen die Volatilität kommt, wie sieht dann eine kluge Wahl für ein Portfolio aus? Wie kann man es in einer solchen Periode schützen und profitieren lassen? Wie immer ist die Historie ein ausgezeichneter Lehrer.
- die 2 Monate, die einem täglichen Anstieg des VIX vorausgehen
- die 2 Monate, die auf einen täglichen Anstieg des VIX folgen
- die einen täglichen Anstieg im VIX umgebenden 4 Monate (2 Monate vor und 2 Monate nach)
Abbildung 2: Wertentwicklung der Vermögenswerte um die Volatilitätsspitze am 16. März 2020
Verallgemeinerung der Ergebnisse
Um unsere Ergebnisse weiter zu verallgemeinern, untersuchen wir die Vorlauf- und Nachlaufzeiten aller Volatilitätsspitzen seit 2002. Ein Volatilitätsanstieg ist definiert als ein Anstieg des VIX um 5 Punkte oder mehr.
In Abbildung 3 sehen wir deutlich Folgendes:
- Defensive Vermögenswerte entwickeln sich in der Zeit vor Volatilitätsspitzen tendenziell sehr gut. Die Top-4-Performer in diesen Vorlaufzeiten waren in der Vergangenheit Gold, Euro-Staatsanleihen, Min Volatility Equities und Quality Equities. In diesen zwei Monaten hat Gold die globalen Aktien im Durchschnitt um 13,1 Prozent übertroffen, Staatsanleihen um 9 Prozent. Bei den Aktien outperformte Min.Volatilität um 3,8 Prozent und Quality um 1,8 Prozent. Diese Ergebnisse stimmen sehr gut mit unserer Beobachtung vom März 2020 überein.
- In der Folgezeit, d. h. in der Zeit unmittelbar nach der Volatilitätsspitze, sehen die Top 4 ganz anders aus. Zuerst kommt Gold mit einer durchschnittlichen Performance von 2,8 Prozent im Berichtszeitraum (gegenüber + 0,5 Prozent für globale Aktien), dann Qualität knapp dahinter mit + 2,6 Prozent. Staatsanleihen stehen an dritter Stelle und Growth and Momentum an vierter Stelle mit einer positiven Performance von 1,17 Prozent über die zwei Monate hinweg. Auch diese Ergebnisse ähneln unseren Beobachtungen im ersten Quartal dieses Jahres. Es ist jedoch erwähnenswert, dass Growth und Momentum dank der aktuellen Tech-Rallye, die im letzten Quartal des Jahres fortgesetzt werden kann oder nicht, ihren historischen Durchschnitt in diesem Jahr „übertroffen“ haben.
Abbildung 3: Durchschnittliche Performance um Volatilitätsspitzen
Diese beiden Analysen zeigen, dass historisch gesehen die Vermögenswerte, die für Perioden erhöhter Volatilität am besten geeignet sind, Allwetter-Vermögenswerte sind, d. h. Vermögenswerte mit starker Abwehrkraft nach unten und mit der Fähigkeit, einen großen Teil des Aufwärtstrends zu erfassen. Unserer Analyse zufolge sind dies Qualitätsaktien, Staatsanleihen mit langer Laufzeit und Gold.
Mit Blick auf die Zukunft formulieren viele Anleger ihre Ansichten und die daraus resultierende Asset Allocation abhängig von dem potenziellen Ergebnis der US-Wahlen. Wenn eine demokratische Regierung und ein demokratischer Kongress die Kontrolle übernehmen würden, könnten mehr Ausgaben getätigt werden, die letztendlich zu einer höheren Inflation führen könnten. Wenn die Republikaner die Kontrolle behalten würden, könnte dies möglicherweise für längere Zeit niedrigere Steuersätze und weniger fiskalische Zurückhaltung bedeuten. Viel Zeit und Forschung wird aufgewendet, um einzelne Unternehmen unter Berücksichtigung dieser Möglichkeiten zu analysieren. Wir finden jedoch nicht so viele Menschen, die ihre Überlegungen zu Aktien, festverzinslichen Wertpapieren oder Gold rein unter dem Gesichtspunkt formulieren, dass sie eine höhere Volatilität erwarten.