Am Mittwoch aktualisierte UBS ihre Finanzprognose für Aroundtown SA (ETR:AT1:GR) (OTC: AANNF) und erhöhte das Kursziel von 2,00€ auf 3,30€, während die Neutral-Bewertung der Aktie beibehalten wurde.
Die Investmentbank würdigte das geschickte Management des jüngsten Zinszyklus durch das Unternehmen. Zunächst hatte die hohe finanzielle Hebelwirkung von Aroundtown in Kombination mit dem erheblichen Engagement im Büroimmobilienmarkt Bedenken aufgeworfen. Diese Faktoren erwiesen sich in einem Umfeld steigender Zinsen und der zunehmenden Verlagerung zur Heimarbeit als besonders herausfordernd.
Der UBS-Analyst stellte fest, dass die Anleiherenditen, die zwischenzeitlich auf 11,3% geklettert waren, inzwischen um 750 Basispunkte gesunken sind. Dies deutet darauf hin, dass die Kapitalmärkte für Aroundtown wieder zugänglicher geworden sind und sich das Bilanzrisiko verringert hat.
Trotz dieser positiven Entwicklung bleibt die Aktie des Unternehmens eine der am stärksten leerverkauften Titel im europäischen Immobiliensektor. Der Fokus verlagert sich nun auf das Dividendenrisiko. Aroundtown meldet ein Loan-to-Value (LTV) Verhältnis von 44% und einen EPRA LTV von 61%, was das Wachstumspotenzial einschränken könnte.
Eine zentrale Herausforderung für Aroundtown ist die Refinanzierung von etwa 14,4 Milliarden Euro an Schulden in den nächsten vier Jahren. Diese wird voraussichtlich zu höheren Zinssätzen als den aktuellen 2,0% erfolgen müssen, einschließlich Zinserhöhungen bei einem Teil der 4,5 Milliarden Euro an Perpetual Notes.
UBS prognostiziert eine Wiederaufnahme der Dividendenzahlungen ab dem Geschäftsjahr 2026. Bis zum Geschäftsjahr 2029 wird eine Dividendenrendite von etwa 5% erwartet. Diese Prognose basiert auf einer Barwertberechnung (NPV) und dürfte angesichts des neuen Kursziels von 3,30€ dem Branchendurchschnitt entsprechen. Der Ausblick der Bank berücksichtigt auch die starke Kursentwicklung von Aroundtown seit Jahresbeginn, mit einer Gesamtaktionärsrendite (TSR) von 26,1%.
Die Beibehaltung der Neutral-Bewertung durch UBS deutet auf eine ausgewogene Einschätzung des Aktienpotenzials hin. Dabei werden sowohl die solide Leistung des Unternehmens als auch die finanziellen Herausforderungen berücksichtigt, denen Aroundtown in naher Zukunft gegenüberstehen könnte.
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