Die Inflation ist ein wichtiger Faktor für Investoren und Marktteilnehmer. In den USA gibt es zwei wichtige Indikatoren zur Messung der Inflation, den Consumer Price Index (CPI) (zu deutsch Verbraucherpreisindex bzw. VPI) und den Personal Consumption Expenditures Price Index (PCE) (zu deutsch Preisindex der persönlichen Konsumausgaben). Doch was genau bedeuten diese Indikatoren und welchen Einfluss haben sie auf die Märkte? In diesem Artikel werden wir einen genaueren Blick darauf werfen.
Was ist der CPI?
Der CPI ist der am häufigsten verwendete Inflationsindikator in den USA. Er misst die Veränderung der Preise für Waren und Dienstleistungen, die von privaten Haushalten gekauft werden. Der Index berücksichtigt rund 80.000 verschiedene Produkte und Dienstleistungen in den USA. Der CPI wird monatlich vom Bureau of Labor Statistics (BLS) veröffentlicht und wird oft als "Verbraucherpreisindex" bezeichnet.
Was ist der PCE?
Der PCE misst die Veränderung der Preise für Güter und Dienstleistungen, die von privaten Haushalten gekauft werden. Im Gegensatz zum CPI berücksichtigt der PCE auch Änderungen in den Konsumgewohnheiten. Die Federal Reserve orientiert sich stark am PCE, insbesondere an der Kernvariante.
Der PCE liefert zwei Zahlenwerte. Der eine wird aus allen Ausgabenkategorien des PCE abgeleitet. Der zweite schließt die Daten für Nahrungsmittel und Energie aus. Letzterer ist als PCE-Kernpreisindex bekannt.
Die Kernrate des PCE kann den zugrunde liegenden Inflationstrend klarer machen. Der Grund: Lebensmittel- und Energiepreise können aufgrund ihrer im Vergleich zu anderen Preiskategorien ausgeprägteren Volatilität den Trend verschleiern.
Der PCE wird vom Bureau of Economic Analysis (BEA) veröffentlicht und ist Bestandteil des Berichts zu den persönlichen Einkommen und Ausgaben. Dem BEA zufolge entfallen etwa zwei Drittel der inländischen Ausgaben auf den Konsum und tragen damit wesentlich zum Bruttoinlandsprodukt (BIP) bei.
Was sind die Unterschiede zwischen CPI und PCE?
Der wichtigste Unterschied zwischen CPI und PCE besteht darin, dass der PCE flexibler ist als der CPI. Der PCE passt sich an Veränderungen in den Konsumgewohnheiten der Verbraucher an. Der CPI hingegen ist weniger flexibel und berücksichtigt keine Änderungen in den Konsumgewohnheiten der Amerikaner.
Ein weiterer Unterschied besteht in den Methoden zur Berechnung der Indizes. Der CPI verwendet eine festgelegte Warenkorb-Methode, um die Preise zu messen. Die Gewichtung des Warenkorbs wird seit 2023 jedes Jahre aktualisiert (zuvor nur alle zwei Jahre) und basiert auf den Konsumgewohnheiten der Amerikaner. Der PCE hingegen verwendet eine Kettenindex-Methode, die es ermöglicht, Änderungen in den Konsumgewohnheiten zeitnah zu berücksichtigen. Diese Methode gilt als genauer als die Warenkorb-Methode.
Die CPI-Formel neigt dazu, durch Kategorien mit heftigen Preisbewegungen wie etwa bei Computern und Benzin stark beeinflusst zu werden. Die PCE-Berechnungen glätten diese Preisausschläge, so dass der PCE insgesamt weniger volatil ist als der CPI.
Quelle: Fred - CPI vs PCE
Quelle: Fred - CPI Core vs PCE Core
Der CPI stützt sich außerdem nur auf Daten aus Haushaltserhebungen; der PCE greift dagegen auf Daten aus dem Bericht zum Bruttoinlandsprodukt und von Zulieferern zurück. Darüber hinaus misst der PCE Waren und Dienstleistungen, die von allen US-Haushalten und Nichtregierungsorganisationen gekauft werden. Der CPI erfasst nur alle urbanen Haushalte.
In den CPI gehen auch nur die Ausgaben für Waren und Dienstleistungen ein, die aus eigener Tasche bezahlt werden. Nicht erfasst sind darin jene Ausgaben, die nicht direkt bezahlt werden (z. B. medizinische Versorgung, die von einer vom Arbeitgeber bereitgestellten Versicherung, Medicare oder Medicaid bezahlt wird). Sie sind im PCE enthalten.
Beispiel
Um den wichtigsten Unterschied zwischen CPI und PCE zu verdeutlichen, betrachten wir das folgende Beispiel: Angenommen, die Preise für Äpfel steigen im Verlauf des Jahres um 10%, während die Preise für Orangen unverändert bleiben.
Im CPI würde dieser Anstieg der Apfel-Preise zu einer Inflationsrate von 10% führen, da der CPI eine fixe Warenkorbstruktur hat und Äpfel Teil davon sind. Der CPI würde also den Anstieg der Apfel-Preise berücksichtigen, unabhängig davon, ob die Verbraucher ihre Kaufentscheidungen geändert haben oder nicht.
Im PCE hingegen würde der Anstieg der Apfel-Preise nur dann zu einer Inflation führen, wenn sich auch die Kaufgewohnheiten der Verbraucher ändern. Wenn die Verbraucher aufgrund der höheren Apfel-Preise stattdessen Orangen kaufen, würde sich der PCE anpassen und den Preisanstieg für Äpfel nicht vollständig berücksichtigen.
Welcher Indikator ist relevanter?
Beide Indikatoren sind relevant, schließlich liefern sie beide ein Indiz für die Inflation. Der PCE gilt jedoch als der wichtigere Indikator, denn er wird von der Federal Reserve zur Festlegung der Geldpolitik eingesetzt. Die Fed hat ein Inflationsziel von 2% und greift auf den PCE als wichtigsten Indikator zur Überwachung der Inflation zurück. Der CPI wird hingegen eher von der Öffentlichkeit als Indikator für die Inflation wahrgenommen.
FAQ Sektion:
F: Welcher Indikator ist genauer?
A: Beide Indikatoren sind in der Lage, die Inflation zu messen, haben aber unterschiedliche Stärken. Der PCE ist flexibler und berücksichtigt Änderungen in den Konsumgewohnheiten, während der CPI stabiler und einfacher zu verstehen ist. Letztendlich hängt die Wahl des Indikators von der Verwendung ab.
F: Welcher Indikator wird von den Märkten am meisten beachtet?
A: Der CPI wird von den Märkten und der Öffentlichkeit am meisten beachtet, da er als direktere Messung der Inflation wahrgenommen wird. Die Federal Reserve verwendet jedoch den PCE als wichtigsten Indikator zur Überwachung der Inflation.
F: Wie beeinflussen CPI und PCE die Märkte?
A: Wenn die Inflation steigt, können die Zentralbanken in der Regel die Zinssätze erhöhen, um die Inflation einzufangen. Dies kann zu Volatilität an den Finanzmärkten führen
F: Wann wird der CPI und wann der PCE veröffentlicht?
A: Der CPI wird monatlich vom Bureau of Labor Statistics (BLS) veröffentlicht, normalerweise am 11. bis 15. des Monats und bezieht sich auf den vorherigen Monat. Der PCE wird monatlich vom Bureau of Economic Analysis (BEA) veröffentlicht, normalerweise am Ende des Monats und bezieht sich auf den vorherigen Monat.
Fazit:
Sowohl der CPI als auch der PCE sind wichtige Datenpunkte zur Messung der Teuerung in den USA. Obwohl sie einige Unterschiede in der Methodik aufweisen, liefern sie beide wertvolle Informationen über die Preisentwicklung in der größten Volkswirtschaft der Welt. Investoren und Marktteilnehmer sollten beide Indikatoren im Auge behalten, um ein umfassendes Bild der Inflation und ihrer Auswirkungen auf die Märkte zu erhalten, insbesondere im Hinblick auf künftige geldpolitische Entscheidung der Federal Reserve.
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von Robert Zach
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