Von Alessandro Albano
Investing.com -- Im Jahr 2022 ist das Wachstum in Europa trotz des Krieges in der Ukraine gut verlaufen, aber die Aussichten sind deutlich düsterer. Das schreibt die Deutsche Bank in ihrem jüngsten Bericht mit Schwerpunkt Europa, in dem sie vor einer „Double-Dip-Rezession“ im Jahr 2023 warnt, die „wahrscheinlich im 4. Quartal 22 begonnen hat.“
Mit einer doppelten Rezession oder Double-Dip-Rezession meint die Deutsche Bank eine Kontraktion, bei der die Eurozone kurzzeitig aus der durch die Energieschocks verursachten Rezession herauskommt, „bevor sie später im Jahr 2023 erneut schrumpft, wenn der wirtschaftliche Gegenwind zunimmt.“ Hinzu kommt die Möglichkeit, dass der Euroraum „statt einer unmittelbaren Rezession im späteren Verlauf des Jahres 2023 in eine Rezession gerät.“
Im Allgemeinen, so erklärt die DB, wird das Jahr 2023 durch eine Stagflation gekennzeichnet sein. Dadurch kommt es zwischen dem vierten Quartal dieses Jahres und dem nächsten Quartal zu einer Rezession, die hauptsächlich durch die Energiekrise und ihre Auswirkungen auf das Wachstum, die Realeinkommen und das Vertrauen in das Geschäftsumfeld verursacht wird.
Der Bank zufolge erweist sich der aktuelle Schock jedoch als „flacher und milder als befürchtet“, während die BIP-Prognose der Eurozone für 2023 von -1,2 % auf - 0,6 % nach oben korrigiert wurde. Gleichzeitig wurden die Schätzungen für 2024 von der vorherigen Prognose von +1,4 % im September auf +1 % reduziert.
Die Deutsche Bank betont, dass die Inflation die „wichtigste Sorge“ bleibt. Sie sagt, dass die durch den Krieg in der Ukraine verursachte Energiekrise „nur teilweise schuld“ sei und „die Nachwirkungen der Pandemie, einschließlich der massiven Konjunkturmaßnahmen, ebenfalls relevant“ seien, da dies die umlaufende Geldmenge erhöht habe.
Nach Ansicht der DB-Experten wird die Gesamtinflation im Jahr 2023 voraussichtlich „nur moderat“ sinken (7,1 % erwartet gegenüber 8,5 % zuvor), während die Kerninflation (4,7 % gegenüber 3,9 %) und das Lohnwachstum (5 % gegenüber 4,3 %) höher ausfallen werden als prognostiziert.
Die Bank erklärt weiter: „Ein überzeugender Höhepunkt der zugrunde liegenden Inflation ist vor Ende des Sommers unwahrscheinlich. Das Risiko ist eine noch höhere und anhaltende Inflation“.
Damit verbunden ist das Kapitel EZB, das am kommenden Donnerstag weitergeschrieben wird. Laut der Deutschen Bank tritt Frankfurt in „die zweite Phase des geldpolitischen Ausstiegs“ ein: Die erste Phase, so der Bericht, bestand aus dem Beginn von Zinserhöhungen, um schnell die Neutralität zu erreichen. Die zweite Phase hingegen „ist eine Verlangsamung des Tempos, wenn die Zinssätze über die Neutralität hinausgehen und die Konsolidierung der Bilanzen beginnt“.
„Ein langsameres Tempo der Zinserhöhungen ist jedoch nicht gleichbedeutend mit einem niedrigeren Endzins“, der laut DB Mitte des zweiten Quartals 2023 bei 3 % liegen wird.
„Wir erwarten, dass die Zinssätze von Mitte 2023 bis Mitte 2024 bei 3 % bleiben (die Realzinsen werden weiter steigen, da die Inflation zurückgeht) und dann bis Ende 2025 allmählich auf den neutralen Wert zurückgehen, während das QT fortgesetzt wird“, warnt die Bank.
Um den Kontext, in dem Europa sich befindet, zu definieren, prägt die Deutsche Bank den Begriff „Polykrise“ und bezeichnet damit „interagierende Krisen unterschiedlichen Ursprungs, deren Auswirkungen größer sind als die Summe ihrer Teile.“
Zu den Elementen, die im Jahr 2023 für zusätzliche Volatilität sorgen könnten, gehören „Russland, das Möglichkeiten findet, die Spannungen zu verschärfen und die Wirtschaft zu stören. Weitere Faktoren sind die Verschärfung der Geldpolitik, die das Wirtschafts- und Finanzsystem belastet sowie Krisen bei den Lebenshaltungskosten, die soziale Spannungen, Streiks und politische Instabilität auslösen. Hinzu kommt der Klimawandel, der die Energiesysteme, die Produktion und die Nahrungsmittelketten belastet“, heißt es im Bericht der Deutschen Bank (ETR:DBKGn).