Von Senad Karaahmetovic
Investing.com - Die Fed habe angesichts der turmhohen Inflation noch viel zu tun, schreibt Savita Subramanian, Strategin bei der Bank of America (NYSE:BAC), in ihrem heutigen Kommentar.
Die Geschichte lehrt uns, dass eine voreilige Lockerung durch die Fed zu einer neuen Inflationswelle führen kann. In diesem Fall "stellt die vorübergehende Marktvolatilität möglicherweise einen geringeren Preis dar".
In Bezug auf die Bewertungsfrage meint Subramanian, dass "Aktien zwar nun billiger geworden sind, aber immer noch nicht billig genug". Der S&P 500 wird derzeit noch immer mit dem 18,4-fachen des nachlaufenden Gewinns je Aktie gehandelt und dies nach einem Rückgang von rund 30 % seit Jahresbeginn. Andererseits entspricht das 16,7-fache des voraussichtlichen (Konsens-)Gewinns pro Aktie den in den 2010er Jahren beobachteten Multiples.
"Berücksichtigt man jedoch die Inflation von 8 %, sind die Multiples immer noch deutlich zu hoch, und TINA ("There is no alternative" in Bezug auf Aktien) ist angesichts einer Cash-Rendite von 4 % bis Anfang 2023 (Hausmeinung) kaum zu rechtfertigen. Diese Faktoren rechtfertigen unseres Erachtens ein niedrigeres Multiple als das, was wir in den 2010er Jahren hatten. Und wenn eine restriktive Fed eine höhere Rezessionswahrscheinlichkeit mit sich bringt, führt dies zu einer höheren Aktienrisikoprämie (ERP)", so Subramanian in einer Kundenmitteilung.
Die Bank of America bleibt bullish gegenüber dem Energiesektor und bearish gegenüber dem Rohstoffsektor. Letzterer rangiert im taktischen Sektorspektrum der Bank an letzter Stelle.
Die Stärke des Dollars dürfte indes weiterhin auf Aktien aus dem Technologie- und dem zyklischen Konsumsektor lasten.
"Die relativen Umsätze beider Sektoren weisen ein negatives USD-Beta auf, aber die Bewertungen beider Sektoren spiegeln dieses Risiko noch nicht wirklich wider, da sie mit erheblichen Aufschlägen im Vergleich zur Vergangenheit gehandelt werden", resümierte Subramanian.