Die Analysten von UBS (SIX:UBSG) gehen davon aus, dass sich die Kreditmärkte in der zweiten Jahreshälfte 2024 allmählicher und weniger stark anpassen werden. Sie stützen sich dabei auf die jüngsten Wirtschaftsindikatoren und die Möglichkeit eines Szenarios, in dem die Inflation zurückgeht, ohne dass es zu größeren wirtschaftlichen Störungen kommt. Sie gehen davon aus, dass die Kreditspreads auf kurze Sicht relativ stabil bleiben werden, mit einem leichten Anstieg gegen Ende des Jahres aufgrund des erwarteten langsameren Wirtschaftswachstums.
"Wir gehen davon aus, dass sich die Kreditspreads innerhalb einer engen Spanne von ihren derzeitigen Positionen aus bewegen werden", so UBS, "wobei die starke zugrunde liegende finanzielle Gesundheit und die Marktdynamik die derzeit etwas hohen Kurs-Gewinn-Verhältnisse ausgleichen. Die UBS geht davon aus, dass die Spreads für Investment-Grade-Anleihen (IG) bis zum Jahresende auf 95 Basispunkte (bps) ansteigen werden, was einem Anstieg von derzeit 88 bps entspricht.
Das wichtigste positive Ergebnis für den Markt ist laut UBS der Rückgang der Inflation, ohne dass es zu einem deutlichen Rückgang des Wirtschaftswachstums kommt. Dennoch sieht sie mögliche negative Auswirkungen durch die Möglichkeit einer erneuten Anhebung der Zinssätze durch die Zentralbanken oder einen stärkeren Rückgang der Wirtschaft.
UBS unterstreicht die Stärke der Kreditgesundheit und verweist dabei auf Aspekte wie das robuste Wachstum der Unternehmensgewinne und die überschaubare Verschuldung der Unternehmen. Auch wenn es Anzeichen für eine Verlangsamung der Verbraucherausgaben gibt, hält sie die Wahrscheinlichkeit eines signifikanten Wirtschaftsabschwungs für gering.
"Die Kreditvergabe ist recht solide", kommentiert UBS. "Unser Indikator für die Vorhersage von Rezessionen auf der Grundlage von Kreditdaten liegt stabil bei 28%, was durch das robuste Wachstum der Unternehmensgewinne unterstützt wird."
Der Bericht weist auch auf die Attraktivität der aktuellen Preise hin und stellt fest, dass die Renditen von Investment-Grade- und Hochzinsanleihen im Vergleich zu historischen Standards attraktiv sind. Der Bericht geht davon aus, dass die Nachfrage nach Krediten weiterhin stark sein wird, wobei für den Rest des Jahres mit einer geringeren Neuemission von Anleihen zu rechnen ist.
Zusammenfassend gibt UBS einen vorsichtig positiven Ausblick für den Kreditmarkt in den kommenden Monaten und erwartet eine sanfte Anpassung mit einer gewissen Chance auf steigende Spreads im weiteren Jahresverlauf.
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