- Das in Ungnade geratene Beyond Meat hat sich 2022 schwer getan
- Die Aktie ist seit Jahresbeginn um 78,2 % gefallen
- Anleger sollten skeptisch bleiben und sich auf erhebliche Risiken bei den Prognosen gefasst machen
Für Beyond Meat (NASDAQ:BYND) war es bisher ein Jahr zum Vergessen. Der einstige Börsenliebling leidet unter einer brutalen Kombination aus nachlassender Nachfrage nach pflanzlichen Fleischersatzprodukten und wachsender Konkurrenz durch Unternehmen wie Tyson Foods (NYSE:TSN) und Impossible Foods (in Privatbesitz).
Zusätzlich zu den sich verschlechternden Fundamentaldaten hat der angeschlagene Anbieter von "pflanzlichem Fleisch" auch mit einem schwierigen makroökonomischen Umfeld zu kämpfen, das von steigenden Zinsen, hoher Inflation und Sorgen über eine drohende Rezession geprägt ist.
Nachdem der Aktienkurs von BYND im Juli 2019 mit 239,71 USD ein Rekordhoch erreicht hatte, stürzte er bis zum 10. November auf ein Tief von 11,56 USD ab. Seit Jahresbeginn ist der Kurs um 78,2 % eingebrochen. Seither konnte sich die Aktie zwar leicht erholen, liegt aber immer noch rund 94,1 % unter ihrem Allzeithoch.
Das in Kalifornien ansässige Unternehmen hat derzeit eine Marktkapitalisierung von 905,1 Mio. USD, verglichen mit 15 Mrd. USD in Spitzenzeiten
Vor dem Hintergrund der vielfältigen Herausforderungen, mit denen das Unternehmen zu kämpfen hat, halte ich BYND weiterhin für anfällig für weitere Verluste.
Verluste steigen, Umsätze schrumpfen
Beyond Meat hat im 3. Quartal hauptsächlich aufgrund steigender Betriebskosten und höherer Fracht- und Rohstoffkosten einen Rekordverlust von 101,7 Mio. USD oder 1,60 USD pro Aktie erlitten und damit seinen Nettoverlust im Vergleich zum Vorjahr fast verdoppelt und die Konsensschätzungen der Börse verfehlt. Seit dem ersten Quartal 2020, als das Unternehmen das letzte Mal einen Gewinn auswies, hat das Unternehmen nun in zehn aufeinanderfolgenden Quartalen die Gewinnschätzungen verfehlt.
Erschwerend hinzu kommt, dass Beyond eine weitere Abschwächung der Nachfrage nach seinen Produkten erwartet. Der Nettoumsatz sank im dritten Quartal um 22,5 % auf 82,5 Mio. USD und blieb damit deutlich hinter den Erwartungen von 114,3 Mio. USD zurück. Hintergrund ist die Tatsache, dass Verbraucher aus Geldmangel die fleischlosen Burger-, Wurst- und Hähnchenalternativen des Unternehmens meiden und stattdessen lieber billigere Proteine kaufen.
Wie Beyond Meat mitteilte, sanken die Lebensmittelumsätze in den USA im laufenden Quartal um 11,8 %. Dabei gingen die Gesamtzahl der verkauften Pfunde und der Nettoumsatz pro Pfund - zwei wichtige Umsatzkennzahlen - um 12,8 % bzw. 11,2 % zurück. Außerhalb der USA fiel der Umsatzrückgang sogar noch deutlicher aus: Der internationale Lebensmittelumsatz brach im Jahresvergleich um 53 % ein.
"Wir erleben eine wirtschaftlich schwierige Zeit im ganzen Land und in der ganzen Welt", sagte CEO Ethan Brown, der die Ergebnisse als "enttäuschend" bezeichnete. Brown fügte hinzu, dass die schiere Menge an Konkurrenz in der Kategorie pflanzliches Fleisch einen Teil des Marktanteils von Beyond Meat erodiert hat.
"Alle Märkte und Vertriebskanäle haben unter einer Kombination aus nachlassender Nachfrage in diesem Segment und bestimmten Veränderungen bei Kunden und Händlern, wie z.B. der Reduzierung der angestrebten Lagerbestände, gelitten", so Beyond Meat im letzten Bericht.
Steigender Cash-Burn verdeutlicht Risiken für die Bilanz
Die Bilanz von Beyond Meat ist besorgniserregend. Das Unternehmen verbrennt Kapital in alarmierend hohem Tempo.
Seit dem Börsengang im Jahr 2019 ist es dem Unternehmen nicht gelungen, einen positiven freien Cashflow zu erwirtschaften. Beyond Meat beendete das 3. Quartal mit einem Bestand an liquiden Mitteln in Höhe von 390,2 Mio. USD (455 Mio. USD im vorangegangenen Quartal). Trotz der Kostensenkungsmaßnahmen des Unternehmens belief sich die Gesamtverschuldung auf 1,1 Mrd. USD.
Insgesamt stiegen die Verluste aus dem operativen Geschäft von Beyond in den neun Monaten bis zum 1. Oktober auf 277,1 Mio. USD (97,2 Mio. USD im Vorjahreszeitraum)
Bei der derzeitigen Cash-Burn-Rate könnte dem Unternehmen in weniger als 12 Monaten das Geld ausgehen, was das Risiko eines Konkurses am Horizont auftauchen ließe.
Fazit
Ich gehe davon aus, dass sich die Lage für den Hersteller alternativer Proteine in den kommenden Monaten noch weiter verschlechtern wird, da die Nachfrage nach seinen Fleischersatzprodukten im derzeitigen Umfeld schwach bleibt.
BYND rechnet für das Gesamtjahr 2022 mit einem Umsatz zwischen 400 und 425 Mio. USD, was einem Rückgang von 9 bis 14 % gegenüber 2021 entspricht und unter dem Konsens von 453,4 Mio. USD liegt.
Die Gewinnspannen des Unternehmens dürften in den kommenden Monaten noch stärker belastet werden, zumal das Unternehmen den Restaurants und Lebensmittelhändlern hohe Rabatte einräumt, um die Nachfrage nach seinen Produkten anzukurbeln.
"Wir testen derzeit eine Preissenkung, die die Differenz zwischen einem unserer Kernprodukte und seinem Äquivalent aus tierischem Eiweiß schneller schrumpfen lässt", so Brown.
Es sieht also nicht so aus, als würde sich das Umsatzwachstum von Beyond Meat in nächster Zeit signifikant verbessern, was den Weg zur Rentabilität wahrscheinlich langwieriger machen und das Risiko bei der Umsetzung erhöhen wird.
Ich bin nach wie vor pessimistisch, was die Wachstumsaussichten des Unternehmens angeht, weshalb entweder eine Übernahme oder ein völliges Scheitern die wahrscheinlichsten Ergebnisse sind.
Offenlegung: Jesse Cohen ist via dem SPDR Dow ETF (DIA) und dem SPDR S&P 500 ETF (SPY) long in den Dow Jones Industrial Average und den S&P 500 investiert. Er hält außerdem Long-Positionen auf den Energy Select Sector SPDR ETF (XLE) und den Health Care Select Sector SPDR ETF (XLV). Die in diesem Artikel dargelegten Ansichten geben ausschließlich die Meinung des Verfassers wider und sind nicht als Anlageberatung zu verstehen.