Während die Volatilität am Devisenmarkt in diesem Monat auf ihren niedrigsten Stand in fünf Jahren fiel, war dies die Ruhe vor dem Sturm in der letzten Woche.
Der US-Dollar schoss nach oben, als der Euro auf sein niedrigstes Niveau in fast zwei Jahren fiel und der Schweizer Franken so schwach wie seit Januar 2017 nicht mehr war. Andere Leitwährungen wie die Dollars Australiens, Kanadas und Neuseelands rutschten ebenfalls auf 2019er Jahrestiefs. Es wäre einfach, diese Bewegungen den stärkeren US-Konjunkturdaten anzurechnen, aber die jüngsten Konjunkturberichte waren uneinheitlich gewesen. Die Rendite der US-Staatsanleihen ist über die vergangene Woche hin gefallen, als Aktien von ihren Allzeithochs herunterkamen. Stattdessen ist der Grund aus dem Investoren sich mit Dollars eindecken die Schwäche außerhalb der USA, die andere Währungen als den Dollar unattraktiv macht. Dem australischen Dollar traf es am härtesten, währen der japanische Yen sich noch am besten schlug.
Dieser Tage nichts ist annähernd so wichtig wie relative Divergenzen beim Wachstum und in der Geldpolitik. Dies dürfte in der begonnenen Woche noch klarer werden, in der der US-Beschäftigungsreport zur Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft und das geldpolitische Statement der Federal Reserve auf der Agenda stehen.
US-Dollar
Datenlage (Vereinigte Staaten)
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Verkäufe von existierenden Wohnungen 5,21 Mio vs. 5,3 Mio erwartet
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Richmond Fed Index 3 vs. 10 erwartet
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Verkäufer neu gebauter Wohnungen 692 Tsd vs. 647 Tsd erwartet
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Langlebige Güter 2,7% vs. 0,8% erwartet
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Langlebige Güter ohne Transport 0,4% vs. 0,2% erwartet
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Q1 BIP 3,2% vs. 2,2% erwartet
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Q1 Privatkonsum 1,2% vs. 1% erwartet
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University of Michigan Konsumklima-Revision 97,2 vs. 97 erwartet
Datenausblick
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Federal Reserve Zinsentscheidung – keine Veränderungen erwartet, aber die Investoren werden gespannt sein, ob es Verbesserungen in den Daten gibt
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Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft – schwer vorherzusagen, aber extrem marktbewegend, besonders als die Prognosen keine großen Abweichungen sehen.
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Privateinkommen und -ausgaben – Ausgaben sollten mit dem Anstieg der Einzelhandelsumsätze mitziehen, aber Einkommen könnten schwächer sein, angesichts der Lohnentwicklung
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Konsumklima – steigende Aktienkurse und Erholung am Arbeitsmarkt sollte Stimmung verbessern
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ADP – Verbesserung wird wahrscheinlich die Zunahme bei den Jobs im letzten Monat widerspiegeln
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ISM-Einkaufsmanagerindex zum verarbeitenden Gewerbe – schwer zu sagen, da bessere Daten aus New York durch Schwäche in Philadelphia ausgeglichen wird
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ISM-Einkaufsmanagerindex zur Wirtschaft ohne Fabriken – wahrscheinlich stabil
Wichtige Niveaus
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Unterstützung 111,00
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Widerstand 113,00
Dollar – Alle Aufmerksamkeit auf Fed und Beschäftigung
Der April ist für den US-Dollar großartig gelaufen. Nicht nur hat sich die US-Währung gegenüber allen anderen Leitwährungen verteuert, sondern sie hat in vielen Fällen auch ihre höchsten Wechselkurse in Monaten wenn nicht Jahren erreicht. Die Stärke des Dollars wird von einer Kombination aus besseren US-Konjunkturdaten und steigenden Aktienkursen befeuert. Die Investoren werden von den Rekordständen am US-Aktienmarkt angezogen; ihre Zuversicht wird von besseren Daten und niedrigen Zinsen gestärkt.
Die US-Wirtschaft wuchs im ersten Quartal um 3,2%, was erheblich über der Marktprognose von 2,3% lag. Während Außenhandel und höher Lagerbestände den größten Anteil daran hatten, gaben im März auch die Verbraucher mehr Geld aus. Die anhaltende Stärke des Arbeitsmarktes und der fortwährende Anstieg der Aktienkurse dürfte die Nachfrage hoch halten.
Die Entwicklung des Dollars in dieser Woche wird von der Frage abhängen, wie die Federal Reserve diese Datenverbesserungen bewertet – sind sie ein Zeichen, dass die konjunkturelle Abkühlung nur temporärer Natur war oder sollten sie angesichts niedriger Inflation und lahmenden Wachstum im Ausland ignoriert werden? Die Federal Reserve wird an diesem Mittwoch tagen und nach der Verkündigung der Geldpolitik eine Pressekonferenz abhalten.
Nach ihrer Sitzung im vergangenen März, brach der Dollarkurs ein, da der Dot-Plot der Prognosen enthüllt hatte, dass die Mehrzahl der Notenbanker nicht länger glaubt, dass eine Zinserhöhung in diesem Jahr noch notwendig ist. Zur gleichen Zeit sagte der Fed-Vorsitzende Powell, dass die Wirtschaft in einer guten Verfassung ist, aber Handelsgespräche, Brexit, europäische Zölle, Doppeldefizit und schwächeres Wachstum der Weltwirtschaft ernsthafte Risiken darstellten. Bis einige dieser Unsicherheiten aus dem Weg sind, meint er, dass “es eine gute Zeit für die Fed ist, geduldig zu sein und abzuwarten”.
Seither aber sind Jobwachstum, Einzelhandelsumsätze, die Konjunktur im verarbeitenden Gewerbe und die Inflation alle angestiegen. Die Fed wird über diese Verbesserungen erleichtert sein, aber der Dollar wird nur dann steigen, wenn sie auch andeutet, dass die Markterwartungen auf eine Zinssenkung schief liegen. Die US-Leitzinsfutures (Fed fund futures) geben eine 67 prozentige Chance auf eine Zinssenkung in diesem Jahr – aber keiner der Fed-Präsidenten hat bislang über Zinssenkungen gesprochen, während viele unter ihnen darauf bestehen, dass sollten sich die Daten weiter verbessern, eine weitere Zinsanhebung in diesem Jahr auf dem Tisch sein könnte. Wenn also Powell die Möglichkeit einer Lockerung herunterspielt, dann wird der Dollar seinen Anstieg fortsetzen, ansonsten werden sich die Investoren den Beschäftigungsdaten zuwenden.
Angesichts der Anträge auf Arbeitslosengeld in diesem Monat auf ihrem niedrigsten Niveau in 50 Jahren, ist mit einem weiterhin stabilen Jobwachstum zu rechnen, da der Arbeitsmarkt weiter gut läuft. Die kommenden 10 Feiertage in Japan werden die Liquidität mindern, was erhöhte Volatilität im USD/JPY Kurs nach sich ziehen könnte.
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