Die Europäische Zentralbank hat sich entschieden, dem Beispiel der Federal Reserve zu folgen und ihr Inflationsziel flexibler zu gestalten, was ihr Spielraum lässt, die Zinsen länger niedrig zu halten.
In ihrer ersten Strategieüberprüfung seit 2003 hat die EZB beschlossen, dass ihr Inflationsziel jetzt 2% beträgt, nicht "unter, aber nahe 2 Prozent", und dass sie höhere Inflationsraten vorübergehend tolerieren wird.
Es war die Bundesbank, die der in Frankfurt ansässigen EZB striktere Inflationsziele auferlegte, als die Deutschen und ihre gleichgesinnten Kollegen (Wim Duisenberg, Jean-Claude Trichet) die Euro-Wächter bei deren Gründung noch dominierten.
Das ist nun alles Geschichte, da die EZB unter der politisch orientierten Christine Lagarde bestrebt ist, der Geldpolitik der Fed zu folgen.
Die EZB ist jedoch bereit, eine Vorreiterrolle bei der Förderung einer klimafreundlichen Politik zu übernehmen. In der gleichen Strategieüberprüfung wurde gefordert, den Schwerpunkt bei ihren Anleihekäufen und der Annahme von Sicherheiten verstärkt auf die Vermeidung emissionsintensiver Unternehmen zu legen.
Außerdem ist die EZB bereit, die steigenden Immobilienpreise in ihre Berechnungen zur Inflation einzubeziehen, wohingegen die Fed behauptet, dass sie mit dem Kauf von Hypothekenpapieren und niedrigen Zinssätzen keine Immobilienblase erzeugt.
Geduld bleibt das Schlagwort
Das Protokoll der Sitzung des Federal Open Market Committee (FOMC) Mitte Juni, das letzte Woche veröffentlicht wurde, deutet darauf hin, dass zumindest einige Zentralbanker glauben, dass es an der Zeit ist, ihre Pläne zur Reduzierung der monatlichen Anleihekäufe in Höhe von 120 Milliarden Dollar zu kommunizieren.
Das Sitzungsprotokoll über die Ansichten der Mitglieder des FOMC ist ein Paradebeispiel für widersprüchliche Formulierungen. So glauben die Teilnehmer, dass es noch nicht an der Zeit ist, die Anleihekäufe zu drosseln, aber dass dieser Zeitpunkt früher als erwartet kommen könnte, und dass es daher "umsichtig" wäre, einen Plan zur Reduzierung als "Reaktion auf unerwartete wirtschaftliche Entwicklungen" parat zu haben.
Ebenso bleiben die Inflationserwartungen – für die Zentralbanker weitaus wichtiger als die tatsächliche Inflation – ihrer Ansicht nach fest verankert, obwohl "mehrere Teilnehmer ihre Besorgnis darüber äußerten, dass die Inflationserwartungen auf ein unangemessenes Niveau ansteigen könnten, wenn die erhöhten Inflationszahlen Bestand haben".
Ihre wohlüberlegte Meinung: Abwarten und Tee trinken. Geduld ist der Leitgedanke.
Die Renditen für US-Staatsanleihen gingen stark zurück, da die Sorgen der Anleger über das globale Wirtschaftswachstum angesichts der wieder ansteigenden Covid-Infektionsraten zunahmen.
Die Chefin der Fed von San Francisco, Mary Daly, sagte, dass Covid-Varianten und niedrige Impfraten in verschiedenen Teilen der Welt weiterhin ernsthafte Konjunkturrisiken darstellen.
"Ich denke, eines der größten Risiken für das künftige globale Wachstum besteht darin, dass wir zu früh den Sieg über Covid erklären", sagte sie in einem Interview.
Japan zum Beispiel macht eine neue Infektionswelle durch, welche die Beamten dazu veranlasste, alle Zuschauer von den Olympischen Spielen in Tokio zu verbannen, anstatt den Japanern die Teilnahme bei halber Kapazität zu erlauben.
Die Prognosen der Fed-Mitglieder, die den voraussichtlichen Zeitpunkt der ersten Zinserhöhung auf 2023 vorzogen, ließen die Anleger innehalten, da höhere Zinsen das Wirtschaftswachstum dämpfen würden.
Der Chef der Atlanta Fed, Raphael Bostic, deutete im letzten Monat an, dass "Überraschungen" bei den Wirtschaftsdaten darauf hindeuten, dass die Inflation länger anhalten könnte als erwartet, was ihn dazu veranlasste, die erste Erhöhung der Zinssätze für Ende 2022 vorherzusagen.
Der zweimal jährlich erscheinende geldpolitische Bericht der Fed, der vor der Anhörung des Fed-Chefs Jerome Powell im Kongress herausgegeben wurde, deutete am Freitag an, dass die Zentralbanker zu glauben beginnen, dass Covid den Arbeitsmarkt verändert hat, was ihr Ziel eines Beschäftigungsniveaus wie vor der Pandemie schwieriger machen könnte als vorhergesehen.
"Der Arbeitsmarkt nach der Pandemie und die Merkmale der Maximalbeschäftigung können sich durchaus von denen Anfang 2020 unterscheiden", heißt es in dem Bericht.
Engpässe beim Angebot und Arbeitskräften könnten einen Inflationsdruck erzeugen, der "dauerhafter" ist als erwartet, "aber wahrscheinlich immer noch vorübergehend" sein wird.
Powell kann diese Woche also damit rechnen, von den Ausschüssen des Repräsentantenhauses und des Senats ins Kreuzverhör genommen zu werden, da die Abgeordneten versuchen werden, ihn festzunageln, was er bei Inflation und Beschäftigung erwartet und was die Fed tun wird.
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