Frankreich hat ein gespaltenes Parlament und keine Partei verfügt über eine absolute Mehrheit in der französischen Nationalversammlung, was bedeutet, dass sich Koalitionen für bestimmte Politiken bilden müssen. Anders als in Zeiten der Kohabitation, in denen es eine klare Führung im Parlament gab, die von einer Oppositionspartei bis zum französischen Präsidenten reichte, könnte dieses gespaltene Parlament schlimmstenfalls zu politischer Apathie führen oder die politische Entscheidungsfindung mit Sicherheit verlangsamen.
Der Markt könnte zunächst befürchten, dass ein Sieg der extremen Linken, die auch Pläne zur Haushaltsexpansion und politische Initiativen zur Erhöhung der Lohnkosten für Unternehmen hat, sich negativ auf die französische Wirtschaft auswirken würde. Die Linke hat jedoch keine absolute Mehrheit errungen und kontrolliert daher nicht das Parlament, so dass es ihr schwer fallen wird, eine allzu aggressive Politik zu unterstützen. Wir halten es daher für unwahrscheinlich, dass Frankreich in größerem Umfang von seiner derzeitigen Politik abweicht oder eine außergewöhnliche Steuererhöhung vornimmt. Stattdessen glauben wir, dass sich Frankreich weiterhin an das von der EU vorgegebene Haushaltsprogramm zum Defizitabbau halten wird.
Infolgedessen bleiben wir bei unserer Schlussfolgerung, dass der Ausverkauf französischer Aktien im Vorfeld der Wahlen übertrieben sein könnte, insbesondere angesichts der Tatsache, dass ein großer Teil des französischen Index Einnahmen und Gewinne außerhalb Frankreichs generiert (wir schätzen >80%). Wir gehen davon aus, dass sich die französischen Spreads allmählich wieder einengen werden, wenn der Markt die Situation besser versteht und ein Premierminister ernannt wird (was einige Wochen dauern könnte, bis eine Einigung zwischen den Parteien erzielt wird).
In jedem Fall rückt das Schreckgespenst der französischen Präsidentschaftswahlen im Jahr 2027 näher und wird zunehmend lauter. Es stellt das Hauptrisiko dar, auf das sich die Anleger konzentrieren sollten, wenn die französische Koalition der Mitte keinen charismatischen Führer hat, der die Nachfolge von Präsident Macron antritt, der sich dem Ende seiner zweiten und letzten Amtszeit als Präsident nähert.