Es ist kein großes Geheimnis, dass die Aktien von Unternehmen, die Dividenden zahlen, schlecht laufen, wenn die Zinssätze steigen. Investoren meiden für gewöhnlich Dividendenpapiere, da steigende Anleiherenditen von zum Beispiel US-Staatspapieren die Attraktivität riskanterer Anlagen wie Aktien vermindern.
Einfach gesagt, höhere Zinssätze machen Dividenden weniger attraktiv, insbesondere relativ zur Alternative der Festverzinslichen. Steigen die Renditen erst einmal auf ein gewisses Niveau, dann werden Aktieninvestoren stärker von den kaum risikobehafteten Anleihezinsen angezogen, die an die Stelle der volatileren Aktien treten. In diesem Szenario können die Gewinne aus Dividendenpapieren sinken, auch wenn die Gesamtwirtschaft und die Fundamentaldaten der Unternehmen stark bleiben.
Die US-Zentralbank wird den Zinssatz wahrscheinlich “bald” anheben, sollte die Konjunktur wie erwartet laufen, so das Protokoll des Zins setzenden Offenmarktausschusses der Fed (FOMC). Und tatsächlich gehen die Märkte von einer Erhöhung im Juni aus, auch wenn die Zinsperspektiven für die zweite Jahreshälfte weniger klar sind. Die US-Notenbank hat den Leitzins mittlerweile sechsmal angehoben seit die derzeitige Phase steigender Zinssätze im Dezember 2016 begann.
Wie beeinflusste diese Geldverknappung die Entwicklung von Dividendenpapieren in den USA?
Der Schwab U.S. Dividend Equity Fund (NYSE:SCHD), ein auf Dividendenpapiere fokussierter, börsengehandelter Fonds (ETF) hat in 2018 bisher 3,6% an Wert verloren, mehr als das Doppelte des Benchmarks, dem S&P 500 Index.
Wenn Sie ein langfristig orientierter Investor sind, der nach guten Dividendenpapieren Ausschau hält, dann ist dies kein einfaches Umfeld. Das größte Rätsel für Dividendeninvestoren ist zum jetzigen Zeitpunkt, ob sie an ihrer Strategie festhalten und den gegenwärtigen Zinszyklus aussitzen sollen oder nicht.
Morgan Stanley gab den Verfechtern dieser Philosophie in einer neueren Analyse einen Grund an ihrem Kurs festzuhalten. Sie unterstrichen darin die Bedeutung von Aktien mit wachsenden Dividenden, um die Folgen steigender Zinssätze zu meistern:
“Wir empfehlen Investoren nicht einfach die höchsten Dividendenrenditen zu wählen. Wir würden Ihnen nahelegen, nach Unternehmen Ausschau zu halten, die ihre Dividende pro Aktie anheben und dies wahrscheinlich auch in Zukunft tun werden. Das ist ein exzellentes Zeichen für eine gesunde Finanzlage.”
Wenn sie also in der Lage sind Aktien zu erkennen, die sowohl sicher sind, als auch regelmäßig ihre Dividenden stärker als die Inflationsrate anheben, dann würde Sie das immer noch mit mehr Barem auf dem Konto lassen. Auch denke ich, dass man immer noch attraktive Gelegenheiten findet, die exakt diese Kriterien erfüllen. Hier sind einige der besten Dividendenwachstumspapier, von denen wir glauben, dass sie attraktive Chance sogar in Zeiten steigender Zinsen offerieren.
2 Technologiegiganten
Apple (NASDAQ:NASDAQ:AAPL) und Microsoft (NASDAQ:MSFT) sind eine großartige Kombination, die Zugang zu alten und neuen Technologiefirmen geben und beide stabile, positive Cashflows generieren, zusammen mit einem starken Potential für künftige Dividendenzahlungen—die von robusten Unternehmenssparten gedeckt sind.
Wenn man sich ausschließlich die Dividendenrenditen anschaut, dann sind diese derzeit mit jeweils unter 2% nicht übermäßig beeindruckend im Vergleich zu Anleiherenditen. Aber der Hauptgrund sein Geld in diese Technologieriesen zu stecken ist ihre niedrige Auszahlungsquote. Diese unterstreichen die Fähigkeit von Apple und Microsoft in Zukunft weitaus mehr Bares an die Aktionäre abzugeben.
Bei Apple kommt hinzu, dass der Gigant im Smartphone und Computergeschäft weitere 100 Mrd USD in Form von Käufen eigener Aktien an die Investoren zurückgibt, da das Unternehmen Berge von Cash aus seinem iPhone-Geschäft generiert. Mit seinem neuesten Ergebnisbericht erhöhte Apple auch die Quartalsdividende um 16% auf 73 US-Cent die Aktie. Mit einer Auszahlungsquote von lediglich 25,5%—der Anteil des Reingewinns, der über Dividenden ausgeschüttet wird—gibt es noch viel Luft nach oben.
Microsoft ist eine etwas andere Geschichte, aber nicht weniger attraktiv. Die unverwüstliche Softwareschmiede verzeichnete einen drastischen Rückgang der Auszahlungsquote von 70% im letzten Jahr auf jetzt 44%, dank der hohen Gewinne, was dem Traditionsunternehmen im Technologiesektor zusätzlichen Spielraum für Anhebungen seiner bei derzeit 1,68 USD die Aktie liegenden Jahresdividende eröffnet.
Finanzwerte melden sich zurück
Vor der Finanzkrise von 2008 stand der Sektor für ungefähr 30% der Dividendenerträge im S&P 500. Im Gefolge der Krise fiel dieser Wert auf etwa 9%, da die Banken mehr Geld einbehielten, um ihre Bilanzen zu stabilisieren. Betsy Graseck, eine Analystin, die Großbanken für Morgan Stanley beleuchtet, sagt, die Banken hätten etwa 100 Mrd USD an überschüssigem Kapital angehäuft, das in 2018 zu höheren Auszahlungen als im vergangenen Jahr genutzt werden könnte.
“Wir glauben, dass diese Dynamik den Sektor attraktiv aus der Perspektive des Dividendenwachstums macht, insbesondere da Finanzwerte einen Puffer gegen steigende Zinsen bieten, da sie höhere Gewinne machen, wenn die Zinssätze steigen, indem sie mehr für Kredite verlangen.”
Aus dem Sektor mögen wir JPMorgan Chase (NYSE:JPM) besonders.
Es handelt sich um die größte Geschäftsbank in den Vereinigten Staaten, die die Finanzkrise von 2008 nicht nur überlebte sondern stärker wurde. Die jährlichen Ausschüttungen sind von 0,80 USD während der schlimmsten Phase nach der Krise auf jetzt 2,24 USD angewachsen.
Hinzu kommt, dass höhere Zinssätze, eine starke Konjunktur und hohes Stellenwachstum alles gute Nachrichten für die Banken sind. Jeder dieser Faktoren erlaubt es den Instituten mehr an der Vergabe von Krediten zu verdienen.
Unterm Strich
Es gibt keinen Zweifel, dass steigende Zinssätze die Kurse von Dividendenpapieren niedrig halten werden. Es ist aber keine gute Idee, jede einzelne Aktie über den gleichen Kamm zu scheren.
Unternehmen mit niedrigen Auszahlungsquoten, steigenden Gewinnen und einer klaren Tendenz ihre Anleger zu belohnen sind immer noch gute Kandidaten für ihr Portfolio. In der Tat haben sie gute Chancen den breiteren Markt zu schlagen, wenn man die Gesamtrendite betrachtet—Dividenden, Kursgewinne und Aktienrückkäufe.