Der US-Dollar legte am Donnerstag angesichts erfreulicher Konjunkturdaten gegenüber allen Leitwährungen deutlich zu. Das BIP für das zweite Quartal wurde nach oben korrigiert, und obwohl der Anstieg geringer als erwartet ausfiel, war die Anpassung für den Greenback positiv.
Die Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung erhöhten sich, aber der vielbeachtete Vier-Wochen-Durchschnitt fiel auf den niedrigsten Stand seit Beginn der Pandemie. Alle Augen richten sich nun auf das für Freitag angesetzte Symposium der Federal Reserve in Jackson Hole. Gestern meldeten sich noch einige Zentralbanker zu Wort. Ihre Kommentare waren relativ hawkish. Fed-Regionalchefin Esther George sagte, es sei an der Zeit, mit dem Tapering zu beginnen, während James Bullard die Fed zum Start des Taper-Prozesses und zum Abschluss im ersten Quartal 2022 aufforderte. Beide sind in diesem Jahr nicht stimmberechtigte Mitglieder des FOMC, aber es ist offensichtlich, dass es auch Notenbanker wie Bullard gibt, die Powells Ansicht, dass sich die Inflation bald abschwächen wird, nicht teilen.
Der Fed-Chef Jay Powell spricht am Freitag um 16 Uhr MEZ. Dabei werden die Anleger auf die Antworten auf drei wichtige Fragen achten:
1. Wird das Tapering im September beginnen?
2. Ist Delta oder Inflation die größere Sorge?
3. Wie sieht die Politik der Zentralbank nach der Pandemie aus?
Jackson Hole stellt ein wichtiges Forum für die Strategie der Federal Reserve dar. Auf der letztjährigen Konferenz kündigte Powell an, dass die Zentralbank die Zinssätze nicht mehr nur aufgrund von Arbeitsmarkt- und Inflationszielen anheben würde. Sie wollte Beweise dafür, dass die Preise nachhaltig steigen, was bedeutet, dass der Verbraucherpreisindex das Ziel von 2 % eine Zeit lang überschreiten darf.
Vor einem Monat hatten die Anleger erwartet, dass die Fed in Jackson Hole Einzelheiten zur Reduzierung der Anleihekäufe darlegen würde, aber die sich rasch ausbreitende Delta-Variante erschweren die politischen Pläne der Zentralbank. Einerseits erholt sich der Arbeitsmarkt kräftig, und die Inflation steigt, andererseits stellen Sperrmaßnahmen und neue Beschränkungen in anderen Ländern ein Risiko für den weltweiten Aufschwung dar. Es mehren sich die Hinweise darauf, dass die Wirksamkeit der Impfstoffe nachlässt und eine dritte Auffrischung erforderlich ist. Solange diese nicht allgemein verfügbar ist, befürchten medizinische Experten, dass die Infektionen im Herbst stark ansteigen könnten.
Die wichtigste Frage ist, wann der Startschuss für das Tapering fallen wird. Die fortwährende Aktienrallye ist ein Zeichen dafür, dass die Anleger der Meinung sind, die Fed könnte die Sache auf die lange Bank schieben und die Bekanntgabe ihrer Tapering-Pläne auf September verschieben. In den letzten Wochen gab es zahlreiche Berichte über eine Verschlechterung der Aktivitäten im verarbeitenden Gewerbe und im Dienstleistungssektor in allen Teilen der Welt, einschließlich Australien, Großbritannien, der Eurozone und den USA. Die Delta-Variante stellt ein Risiko für die globale Erholung dar, und einige Anleger glauben, dass die Fed noch ein paar Wochen warten könnte, bevor sie das Tapering ankündigt. Bis dahin liegen weitere Informationen über die wirtschaftlichen Auswirkungen der Delta-Variante und die jüngsten Verschiebungen bei den Inflationstrends vor (die Preise für Öl und Holz sind stark gesunken). Und obwohl der Arbeitsmarkt robust erscheint, steht vor der FOMC-Sitzung im September auch noch ein weiterer Arbeitsmarktbericht an. Außerdem finden bis zum Jahresende noch zwei weitere Sitzungen statt - im November und Dezember -, so dass die Fed noch einige Wochen warten könnte, bevor sie eine klare Aussage darüber trifft, wann sie mit der Reduzierung der Wertpapierkäufe beginnen wird.
Wir wissen, dass Powell sich weniger Sorgen um die Inflation macht als einige seiner Kollegen. Wenn er also der Meinung ist, dass Delta das größere Risiko darstellt, und sich für eine vorsichtigere Haltung entscheidet und das Tapering hinauszögert, dann dürften die Aktienmärkte auch weiter steigen, die Renditen fallen und der US-Dollar sich abschwächen. Ist er hingegen der Ansicht, dass eine einmonatige Aufschiebung keinen großen Unterschied macht, weil das Tapering in diesem Jahr ohnehin unvermeidlich ist, so dass man im September damit beginnen sollte, droht den Börsen ein Rücksetzer, die Renditen werden steigen und der US-Dollar baut seine Gewinne gegenüber allen wichtigen Währungen aus.
Obwohl die Zahlen zu den persönlichen Einkommen und Ausgaben am Freitagnachmittag zur Veröffentlichung anstehen, sollten Händler vor Powells Rede in Jackson Hole mit einer ruhigen Konsolidierung rechnen. Der Gouverneur der Bank of England, Mark Carney, hält am Mittag eine Grundsatzrede, die ebenfalls marktbewegend für das Britische Pfund sein könnte.