In einem uneinheitlichen Jahr für die verschiedenen Faktoren im Aktienbereich ragen bei Betrachtung mehrerer segmentspezifischer ETFs einzelne Large Caps als Gewinner für das Jahr 2023 heraus (Stand: 4. Dezember). Small Caps hinken im Kalenderjahr relativ gesehen deutlich hinterher, die jüngste Rallye in diesem Segment lässt jedoch auf eine Outperformance im neuen Jahr hoffen.
Mit Blick auf 2023 scheint jedoch das Motto "größer ist besser" zu gelten. Führende Faktor-ETFs mit einem Plus von rund 25 % seit Jahresbeginn sind der iShares MSCI USA Quality Factor ETF (NYSE:QUAL), ein Large-Cap-Wachstumsfonds mit Fokus auf so genannte Qualitätsaktien, und der iShares S&P 500 Growth ETF (IVW).
In beiden Fällen liegen die börsennotierten Fonds deutlich vor anderen Aktienfonds und der Benchmark für US-Aktien, dem ebenfalls auf Large Caps ausgerichteten SPDR S&P 500 ETF (NYSE:SPY).
Der schwächste Faktor in diesem Jahr ist eine auf relativ hohe Dividenden ausgerichtete Strategie über den Vanguard High Dividend Yield Index Fund (NYSE:VYM), der seit Jahresbeginn ein eher mageres Plus von 2 % erzielt hat.
Die jüngste Rallye bei Small Caps lenkt die Aufmerksamkeit erneut auf die Möglichkeit, dass dieser Teil des Aktienmarktes im neuen Jahr eine Outperformance erzielen könnte. Obwohl der iShares Core S&P Small-Cap ETF (NYSE:IJR) in diesem Jahr eindeutig zu den Schlusslichtern gehört, legte der Fonds im vergangenen Monat um mehr als 9 % zu und übertraf damit den breiten Markt (SPY) deutlich. Ein Großteil der Outperformance wurde in den letzten Tagen durch einen Anstieg des IJR erzielt.
Es ist zwar noch zu früh, um zu viel in die Gewinne des Small-Cap-Segments zu interpretieren, aber die Grundlage für die positive Einschätzung dieses Marktsegments hängt mit den steigenden Erwartungen für niedrigere Zinsen im nächsten Jahr zusammen.
"Für kleinere Aktien, die wie Call-Optionen auf in der Zukunft liegende Erträge gehandelt werden, machen niedrigere Zinsen diese Erträge wertvoller, wenn sie auf die Gegenwart abgezinst werden", sagt Panos Mourdoukoutas, Professor für Wirtschaftswissenschaften an der LIU Post in New York.
Hinzu kommt das Argument der Bewertung. Vor einem Monat wies Ed Clissold, Chefstratege für die USA bei Ned Davis Research, darauf hin, dass "Small Caps mit dem größten Abschlag aller Zeiten gehandelt werden".
Bill Brewster, Finanzanalyst bei der Sullimar Capital Group, stellte diese Woche fest, dass "Small Caps auf breiter Front dezimiert" worden seien, was die Suche nach Aktien mit echtem Potenzial erleichtere.
"Dieser Bereich muss im Moment ein spannendes Jagdrevier sein, denn die Werte haben sich noch nicht vollständig erholt".
Ein Vergleich zwischen den Small Caps (IJR) und dem breiten Markt (SPY) zeigt deutlich, dass die Performance in diesem Jahr stark divergiert.
Es stellt sich die Frage, ob es sich bei der jüngsten Erholung der Small Caps nur um ein Marktrauschen handelt. Der Index hat in der jüngeren Vergangenheit schon etliche Fehlstarts erlebt, so dass noch nicht sicher ist, ob die jüngste Entwicklung von Dauer sein wird. Nimmt man jedoch die Hedgefonds als Indikator, so deutet einiges darauf hin, dass sich ein Wendepunkt abzeichnet.
Reuters berichtete: "Hedgefonds haben in der vergangenen Woche ihr Engagement in Aktien, insbesondere im Gesundheitssektor, reduziert, während sie ihre Portfolios um einige Nebenwerte aufgestockt haben, wie aus einem Bericht der BofA Securities über die Entwicklung der Kundenströme hervorgeht".