Investors mussten von der Entwicklung am Aktienmarkt im Juni begeistert sein. Der Gewinn des S&P 500s war der beste für diesen Monat seit 1955. Beim Dow lief es sogar noch besser: mit einem Plus von 7,2% war dies der beste Juni seit 1938. Und der NASDAQ ist mit einem Zugewinn von 6,9% seit dem Jahr 2000 im Juni nicht mehr so gut gelaufen.
Und auch das erste Halbjahr sieht sehr gut aus: Der S&P 500 liegt um 17,4% höher, nach 3,8% Zugewinn im zweiten Quartal; beim Dow waren es 14,1% im Halbjahr und der NASDAQ liegt um 20,66% höher. Und auch die Futures sehen für den US-Aktienmarkt am Montag eine starke Rallye, mit dem S&P 500 und dem Dow möglicherweise auf neuen 52-Wochenhochs.
Neue Volatilität, abruptere Kursbewegungen
Es gibt hier viel, woran sich die Investoren begeistern können. Abgesehen von den abrupten und häufig angsteinflößenden Rückschlägen, die in den letzten 18 Monaten häufiger vorkamen. Diese hatten im vierten Quartal 2018 für Rückschläge von 20% und mehr gesorgt und rund 7% bis zum vergangenen Mai.
Zwischen den US-Wahlen in 2016 und Ende 2017 hatten die wichtigsten US-Aktienindizes nur einen Verlustmonat gehabt. Aber seit Januar 2018 sind der S&P und der NASDAQ in sechs Monaten gesunken und der Dow in fünf.
Als Ergebnis liegt der Gewinn des S&P 500 seit Jahresbeginn Ende Juni unter dem von Ende April. Es ist ebenfalls möglich, dass uns mehr Volatilität ins Haus steht, wenn auch nicht am Montag.
Derzeit werden die Finanzmärkte zum großen Teil von Kräften bestimmt, die die schnellen Bewegungen nach oben oder unten ausgelöst haben:
Handelsspannungen zwischen den Vereinigten Staaten und China.
Unruhe im Nahen Osten, die fast zu einem US-Angriff gegen iranische Militäranlagen geführt hat.
Sorgen über Nordkorea und sein Kernwaffenprogramm.
Automatische Handelsprogramme, die algorithmische Kauf- und Verkaufsentscheidungen treffen.
Der Juli wird mit den ersten drei Problemen in der Warteschleife beginnen, was am Montag den Erwartungen nach, eine Rallye auslösen wird.
Die Vereinigten Staaten und China haben vereinbart, die Verhandlungen über ihre Handelsstreitpunkte wiederaufzunehmen. Die Zölle werden auf ihren derzeitigen Niveaus eingefroren und US-Technologiefirmen werden Produkte an Huawei, den chinesischen Telekommunikationsgiganten, verkaufen können.
Die USA griffen den Iran nicht an, zum Teil, weil Präsident Donald Trump das US-Militär aus dem Nahen Osten heimholen will.
Sorgen über Nordkorea waren am Sonntag gemindert worden, als Trump und sein Gegenspieler Kim Jong-un sich für 45 Minuten in der Demilitarisierten Zone trafen, die Nord- von Südkorea trennt. Die beiden einigten sich darauf, erneut Gespräche über Nordkoreas Kernwaffenarsenal zu führen.
Unerwartete Ergebnisse; einige tieferliegende Probleme
Allerdings wird die oberflächliche Ruhe von einigen unerwarteten Ergebnisse widerlegt, die auf tieferliegende Probleme hinweisen könnten:
Die meisten Gewinne fielen im ersten Quartal an, als Aktien sich von ihrem schweren Einbruch im Herbst erholten. Die Zugewinne im zweiten Quartal fielen weitaus bescheidener aus.
Versorgeraktien waren konsistent unter den Gewinnern. Der Branchenindex Dow Jones Utility Average gewann im zweiten Quartal 13,7% hinzu, da fallende Zinsen die Papiere mit ihren stabilen und lukrativen Dividenden attraktiv machten. Während der Maischwäche des S&P 500 von 6,6% fiel der Dow Versorgerindex um lediglich 0,7%.; der Index erreichte zwischen dem 24. Mai und Mittwoch fünf neue Höchststände.
McDonald's erklomm ebenfalls neue Höchststände. Die Aktie (NYSE:MCD) gewann in der ersten Jahreshälfte 17% hinzu. Die jüngste Aufwärtsbewegung gab es am Freitag, als die Aktie fast 208 USD erreicht und damit nur noch Cents von ihrem 52-Wochenhoch entfernt lag.
Apple ist in diesem Jahr um ungefähr 25% gestiegen, aber das kam nach einem Fall der Aktie (NASDAQ:AAPL) um 30% im vierten Quartal 2018. und sie liegt damit immer noch mehr als 15% unter ihrem 52-Wochenhoch, dass sie im Herbst letzten Jahres erreicht hatte.
Microsoft war in der ersten Jahreshälfte das Zugpferd im Dow. Der Softwaregigant (NASDAQ:MSFT)—einstmals als altes Eisen im Vergleich zu Apple oder Amazon (NASDAQ:AMZN) abgetan—war im Q2 der zweitbeste Wert hinter Disney (NYSE:DIS), dessen Aktienkurs abhob, nachdem es den Start eines Streamingdienstes im kommenden Herbst angekündigt hatte.
Microsoft ist zur Zeit das einzige Unternehmen mit einem Börsenwert von über 1 Billion USD, aber es könnte verwundbar sein. Sein rückblickendes KGV der letzten 12 Monate liegt auf fast 30. (Amazons beträgt fast 70, aber dessen Investoren haben sich nie wirklich darum gekümmert.)
Das Umfeld sieht gut aus, ABER...
Was liegt also vor uns? Das kommt drauf an. Erstens darauf, ob die Ereignisse, die kurze scharfe Rückschläge auslösen (Drohungen mit Zöllen, militärische Drohungen, Gefahr durch Kernwaffen) auf ein Minimum reduziert werden. Händler und ihre Algorithmen hassen Unwägbarkeiten.
Die gegenwärtige Situation ist größtenteils vorteilhaft für Aktien. Die Zinssätze liegen tiefer. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen beendete das Quartal auf 2%, 25% tiefer als am Jahresanfang wegen der Sorgen, dass die globale Konjunktur sich abkühlt. Die US-Wirtschaft wächst mit rund 3% im Jahr, was der Trump-Administration nicht ausreicht, aber eine Rezession ziemlich unwahrscheinlich erscheinen lässt.
Die Arbeitslosenquote lag im Mai in den USA auf 3,6% und ist damit gegenüber ihrem Spitzenwert von 10% im Oktober 2009 um 64% gefallen. Die Erstanträge auf Arbeitslosengeld sind seit ihrem Höchststand im März 2009 um zwei Dritte gefallen.
Großunternehmen kaufen weiter ihre eigenen Aktien zurück, was ihre Gewinne auf weniger Aktien verteilt und damit die Kurse stützt. Zugegebenermaßen lagen die Aktienrückkäufe im ersten Quartal mit 205,8 Mrd USD 7,7% unter ihrem Niveau vom vierten Quartal, damit aber immer noch 8,9% höher als im Jahr zuvor, berichtete S&P Dow-Jones Indices. Apple kaufte im Q1 eigene Aktien im Wert von 23,1 Mrd USD.
Allerdings stehen diesen Faktoren einige mögliche Hindernisse im Weg:
Das verarbeitende Gewerbe in den USA wächst langsamer, was suggeriert, dass der amerikanisch-chinesische Handelskrieg ein großes Problem ist.
Der traditionelle Einzelhandel kämpft mit der Konkurrenz aus dem Internet. Nordstrom (NYSE:JWN) war mit einem Minus von 30,5% der größte Verlierer im S&P 500 in diesem Jahr. Macy's (NYSE:M) und Kohl's (NYSE:KSS) verloren 28% an Wert.
Die Landwirtschaft kämpft mit Problemen, da sie so stark vom Export abhängig ist. Der Preis von Sojabohnen ist in diesem Jahr um 3% gestiegen, liegt damit aber ein Drittel unter seinem Wert von Ende 2012.
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