Im vergangenen Jahr verzeichneten globale Hedgefonds die schlechtesten Renditen seit 14 Jahren, nachdem die extrem restriktive Geldpolitik der Federal Reserve die Preise für Vermögenswerte belastet hatte. Positiv zu vermerken ist, dass die Verluste der Fonds im Vergleich zu den erheblichen Rückgängen an den Aktien- und Anleihemärkten im Laufe des Jahres geringer ausfielen.
Die Daten zeigten, dass einige Hedgefonds makroorientierte Strategien verfolgten, wie z. B. Investitionen in Rohstoffe und Währungen, und dabei Preisdiskrepanzen zwischen verwandten Wertpapieren ausnutzten.
Negative Renditen, aber immer noch besser als Aktien und Anleihen
Nach Angaben des Anbieters von Investmentdaten Preqin sind die Renditen von Hedgefonds im Jahr 2022 weltweit um 6,5 % gesunken, was den stärksten Rückgang seit 2008 darstellt, als die Renditen um 13 % einbrachen. Zum Vergleich: Der MSCI World Index, ein breit aufgestellter globaler Aktienindex, der die Wertentwicklung von Aktien großer und mittlerer Unternehmen aus 23 Industrieländern abbildet, ging im Jahr 2022 um 18,7 % zurück. Im Gegensatz dazu büßte der ICE BofA U.S. Treasury Index fast 12 % ein. Der S&P 500 schloss das Jahr fast 20 % niedriger.
Bei den Strategien legten Makro-Fonds von Anfang 2022 bis November um 8,2 % zu, während aktiengesicherte und ereignisgesteuerte Strategien laut Daten von Hedge Fund Research (HFR) um 9,7 % bzw. 4,7 % zurückgingen.
Die Strategieexperten von UBS (SIX:UBSG) kommentieren die Entwicklung so:
"Die Makro-Strategie hat in der Vergangenheit eine geringere Korrelation mit den Bewegungen des allgemeinen Aktienmarktes gezeigt und trägt zur Diversifizierung der Portfolios bei. Wir denken, dass eine weiterhin straffe Geldpolitik und eine hohe Volatilität sich für Makro-Manager im Jahr 2023 als vorteilhaft erweisen dürften."
Darüber hinaus büßten aktivistische Fonds laut HFR 13,8 % ein. Diese Art von Hedge-Fonds nutzen Minderheitsbeteiligungen, um für Strategie- und Managementänderungen zu kämpfen, die den Shareholder Value verbessern.
Andrew Hendry von Janus Henderson Investors sagte, dass Strategien, die Trends folgen, im Jahr 2022 dank des starken Inflationsdrucks ordentliche Renditen erzielten. Er fügte hinzu, dass diese Strategien auf dem Gedanken aufbauen, dass Märkte Informationen "ineffizient und mit unterschiedlicher Geschwindigkeit" verarbeiten, und dass Märkte, die sich in eine Richtung bewegen, wahrscheinlich keine Trendwende erleben werden.
"Trend-Strategien haben ein großartiges Jahr 2022 hinter sich, wobei Faktoren wie starke Rohstoffpreise und schwache Anleihen wesentlich zur Performance beigetragen haben", so Hendry.
Nach Angaben von Preqin sank das Nettovermögen der weltweiten Hedgefonds in den ersten drei Quartalen 2022 um 4,8 % auf 4,3 Bio. USD. Diese Fonds verzeichneten in diesem Zeitraum Abflüsse in Höhe von insgesamt 109,8 Mrd. USD. Darüber hinaus wurden im Jahr 2022 nur 915 Fonds aufgelegt, der niedrigste Stand seit 10 Jahren.
2023 - ein weiteres schwieriges Jahr?
Nach einem turbulenten Jahr 2022 stellen sich viele globale Hedge-Fonds-Manager auf ein weiteres Jahr mit hoher Inflation ein, was die Attraktivität von Rohstoffen und Anleihen erhöht, die sich unter solchen Bedingungen meist gut entwickeln.
Die meisten der zehn globalen Asset- und Hedge-Fonds-Manager sind der Ansicht, dass Rohstoffe derzeit unterbewertet sind und in diesem Jahr angesichts der Erwartung, dass die Inflation auch 2023 hoch bleiben wird, wahrscheinlich gut abschneiden werden. Zu den anderen Anlagen, die sich in diesem Jahr positiv entwickeln könnten, gehören inflationsgebundene Anleihen, die als Absicherung gegen Preissteigerungen dienen, und Beteiligungen an Unternehmenskrediten.
Ansonsten werden die Fondsmanager den Aktienmarkt, der durch die weitere Straffung der Geldpolitik der US-Notenbank im Jahr 2022 erheblich unter Druck geriet, wahrscheinlich meiden oder mit Leerverkäufen arbeiten. Außerdem könnten viele Gesellschaften 2023 weitere Gewinneinbußen erleiden.
Jordan Brooks, Co-Leiter der Makrostrategie bei AQR Capital Management, sagte, es sei unwahrscheinlich, dass das Jahr 2023 gleichzeitig niedrige Zinssätze, Desinflation und starke Unternehmensgewinne bringen werde. Er fügte hinzu, dass ein solches Szenario zu optimistisch ist, weshalb er eine risikoparitätische Anlagestrategie empfiehlt, die sich auf die Verteilung des Risikos auf verschiedene Vermögenswerte wie Aktien, Rohstoffe und Anleihen konzentriert.
Ein weiterer Hedgefondsmanager, Crispin Odey, teilt die Ansicht seiner Kollegen, dass der Inflationsdruck anhalten wird. Odey erzielte im Jahr 2022 mit Leerverkäufen von britischen Staatsanleihen (Gilts) beträchtliche Renditen und beendete das Jahr mit einem Plus von rund 145 %. Auf der einen Seite reduzierte Odey seine Short-Position in Gilts, behielt aber seine Long-Position in inflationsgebundenen Gilts bei. Er ist auch der Meinung, dass Rohstoffe nach einem massiven Ausverkauf in diesem Jahr wieder steigen werden.
Die Mehrheit der Hedge-Fonds-Manager geht davon aus, dass Long-Short-Strategien für Aktien auch im Jahr 2023 unterdurchschnittlich abschneiden werden, während makroorientierte Ansätze, die die Volatilität ausnutzen und jeden Vermögenswert long oder short gehen können, ihre starke Performance wahrscheinlich beibehalten werden.
Der Leiter des Bereichs Alternative Asset Management bei Blackstone Joe Dowling sagte, dass dies "das perfekte Umfeld für Makro-Hedgefonds" sei, da die Divergenz zwischen der Politik der Zentralbanken, die Zinsunterschiede und die geopolitischen Spannungen viele Möglichkeiten für Investoren schaffen, die sich auf die Ausnutzung der Volatilität konzentrieren.
Kevin Lyons von Abrdn's Hedge Fund Solutions erwartet für das kommende Jahr eine milde globale Rezession und ist der Meinung, dass Unternehmen mit einer starken Bilanz "wahrscheinlich mit einem höheren Spread gehandelt werden als noch vor drei Jahren."
Fazit
Hedge-Fonds verzeichneten im vergangenen Jahr die schlechtesten Renditen seit der globalen Finanzkrise, da das Jahr aufgrund der aggressiven geldpolitische Straffung der Fed zur Eindämmung der Inflation äußerst schwierig Jahr für Anleger war. Die Geldverwalter stellen sich nun auf ein weiteres schwieriges Jahr ein, nachdem die Fed zugesagt hat, so lange aggressiv zu bleiben, bis die Daten zeigen, dass sich die Inflation auf ein deutlich niedrigeres Niveau zubewegt.
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Shane Neagle ist der Chief Editor von The Tokenist. Lesen Sie für eine wöchentliche Analyse der wichtigsten Trends im Finanz- und Technologiebereich den kostenlosen Newsletter Five Minute Finance von The Tokenist.