Die Zeit ist reif für einen neuen Aufwärtsschub am Rohstoffmarkt

Auf der jüngsten Sitzung des Offenmarktausschusses (FOMC) der US-Notenbank Fed Mitte September wurde ein Strategieschwenk in der Notenbankpolitik formell festgelegt. Das FOMC legt die kurzfristigen Zinssätze fest.

Die Fed Funds Rate ist ein Instrument, das es der Zentralbank ermöglicht, auf Veränderungen in der wirtschaftlichen Landschaft zu reagieren. Der Ausschuss nahm keine Änderungen am Leitzins vor, da dieser auf dem Niveau von null bis fünfundzwanzig Basispunkten, dem niedrigsten in der Geschichte, belassen wurde.

Die US-Notenbank reagierte auf die Aussagen von Präsident Powell auf der virtuellen Konferenz in Jackson Hole im August. Er sagte den Märkten, dass die Zentralbank eine Zielrate von 2% für die Inflation nicht länger als unumstößliche Linie betrachten werde, sondern im Laufe der Zeit einen Durchschnitt von 2% anstreben werde. Die Änderung der Politik werde es ermöglichen, dass der Inflationsdruck für einen gewissen "Zeitraum" über dieser Zielmarke liegen werde. Einige Ausschussmitglieder schlugen vor, dass die Inflation auf 2,25% oder sogar 2,50% steigen könnte, bevor die Fed die Zinspolitik ändert.

Die Zentralbank senkte die kurzfristigen Zinssätze Anfang des Jahres auf null Prozent, feuerte gigantische Liquiditätsbazookas in das Finanzsystem ab und setzte wieder eine quantitative Lockerung ein, um die Zinssätze entlang der Zinskurve weiter nach außen zu drücken. Diese Maßnahmen zur Förderung der Kreditaufnahme und der Konsumausgaben waren eine Reaktion auf die durch die Pandemie verursachte Konjunkturschwäche. Der jüngste Schritt, einen Anstieg der Inflation zuzulassen und sogar zu fördern, ist ein weiterer bullischer Treibstoff für die Anlageklasse der Rohstoffe.

Dollar-Baisse spricht für Rohstoff-Hausse

Der Dollar Index erholte sich in der vergangenen Woche und wurde am Freitag, dem 25. September, auf dem Stand von 94,682 gehandelt.
Charts wurden von CQG zur Verfügung gestellt

Wie der Wochenchart des Dollar-Index zeigt, wurde die US-Währung nach der jüngsten Erholung bei 94,640 gehandelt. Die Spanne im Jahr 2020 reichte von einem Hoch von 103,96 im März bis 91,925 am 1. September. Mit knapp über 94,60 lag der Dollar-Index am Ende der letzten Woche näher am Tiefststand als am Jahreshoch.

Das Hoch war der höchste Stand für den Index, der den Wert des Dollars gegenüber anderen Weltwährungen misst, seit 2002. Eine Flucht in Qualität während der Risk-Off-Phase an den Märkten ließ den Dollar aufwerten, allerdings verlor er später an Wert und fiel bis Anfang September kontinuierlich. Währungen weisen nur selten eine signifikante Preisvolatilität auf, da die Regierungen die Preisschwankungen zur Stabilisierung des globalen Finanzsystems handhaben. Auch wenn der Index von seinem jüngsten Tiefststand abprallte, bleibt der Trend für den USD nach unten gerichtet, und nur eine Bewegung über das 98er-Niveau würde den gegenwärtigen Pfad des Dollar umkehren.

Da der Dollar die Reservewährung der Welt ist, ist er auch der Preismaßstab für praktisch alle Rohstoffe. Ein schwächer werdender Dollar unterstützt in der Regel höhere Rohstoffpreise. Der jüngste Anstieg führte dazu, dass sich die meisten Rohstoffe nach unten bewegten.

Mehr Staatshilfen und Unmengen an Liquidität sind bullische Katalysatoren für Rohstoffe in der Zukunft

Die globale Pandemie brachte die US-Zentralbank und ihre Pendants weltweit dazu, die kurzfristigen Zinssätze zu senken und dem globalen Finanzsystem ein beispielloses Maß an Liquidität zuzuführen. Dem Beispiel der Finanzkrise von 2008 folgend, haben die Zentralbanken die Geldpolitik genutzt, um die Kreditaufnahme und Ausgaben zu fördern und die Sparer zu bestrafen, um die Wirtschaft anzukurbeln.

Gleichzeitig drückten quantitative Lockerungsprogramme die Zinssätze entlang der Zinskurve weiter nach unten. Die Federal Reserve erklärte den Märkten, sie werde auch weiterhin alle ihr zur Verfügung stehenden Instrumente während der Krise und ihrer Nachwehen einsetzen. Der Zinssatz der Fed Funds liegt bei null Prozent, und die Zentralbank installierte einen Put am Anleihemarkt in Bezug auf den Kauf von Vermögenswerten.

Im August sagte der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, den Märkten, dass das Inflationsziel von 2 % nun ein Durchschnittswert und nicht mehr wie bisher eine festgeschriebene Linie sein werde. Auf der FOMC-Sitzung im September formalisierte die Fed diese Politik, die eine steigende Inflation fördern wird. In der Zwischenzeit erhöhen die staatlichen Konjunkturprogramme und die Geldpolitik der Zentralbank die Geldmenge im Finanzsystem. Unter dem Strich legt die Reaktion auf das Coronavirus und die Wirtschaftskontraktion sowie die Tolerierung einer höheren Inflation durch die Fed für die kommenden Monate und Jahre eine solide Basis für einen kontinuierlichen Anstieg der Rohstoffpreise.

Ein Risk-Off-Umfeld gibt Investoren die Gelegenheit, ihre Portfolios um Rohstoffe zu erweitern

Der Herbst ist für den Aktienmarkt tendenziell eine historisch schwache Periode. Tatsächlich gerieten die Aktienindizes fast auf Kommando unter Verkaufsdruck, nachdem sie im September historische Höchststände erreicht hatten.

Wie der Wochenchart des E-Mini S&P 500 Futures zeigt, geriert der Aktienmarkt nach dem Erreichen eines Rekordhochs Anfang September unter massivem Verkaufsdruck. Erinnerungen an den Crash im Februar und März wurden wach und führten zu den Verkäufen. Die Preise für Gold und Silber haben ebenfalls deutliche Korrekturen erfahren. Kupfer, der zum ersten Mal seit Juni 2018 auf über 3,10 Dollar pro Pfund stieg, lag knapp unter dem Niveau von 3 Dollar am Ende der letzten Woche. Rohöl korrigierte gegenüber dem August-Hoch, und viele andere Rohstoffe standen unter Verkaufsdruck. Der Aufschwung des Dollar, bei dem es sich wahrscheinlich um Safe-Haven-Käufe handelte, verstärkte die Abwärtskorrektur im Rohstoffsektor.

Nur in den seltensten Fällen bewegen sich die Märkte geradlinig nach oben. Selbst die aggressivsten Bullenmärkte erleben Korrekturphasen. Angesichts der aktuellen Wirtschaftslage dürften die Verkäufe in der Anlageklasse Rohstoffe eine weitere Kaufgelegenheit auf dem Weg zu weitaus höheren Preisen in den kommenden Jahren sein. Eine ausgeprägte Risk-Off-Periode würde nur die Wahrscheinlichkeit erhöhen, dass Zentralbanken und Regierungen noch tiefer in die Tasche greifen.

2008 bis 2012 könnten ein Modell für die kommenden Jahre sein, aber die Märkte bewegen sich selten geradlinig

Zwar ist jede Krise anders, doch die Instrumente zur Behandlung der Auswirkungen haben oft ähnliche Folgen. Im Jahr 2008, nach der US-Immobilienkrise und dem Debakel um die europäische Staatsverschuldung, setzten Zentralbanken und Regierungen in noch nie dagewesenem Umfang Liquidität und Stimuli zur Unterstützung des globalen Finanzsystems ein. Von Juni bis September 2008 nahm das US-Finanzministerium eine Rekordsumme von 530 Milliarden US-Dollar auf, um die Stimulierungsmaßnahmen zu finanzieren. Im Mai 2020 liehen sie sich 3 Billionen Dollar.

Es ist unwahrscheinlich, dass sich die US-Regierung im derzeitigen politischen Umfeld, da die Wahlen vom 3. November näher rücken, auf irgendetwas einigen wird. Die Wahl wird über die Mehrheiten im Repräsentantenhaus und im Senat entscheiden. Der Tod der Richterin Ruth Bader Ginsburg am Obersten Gerichtshof und der Plan des Präsidenten, ihre Nachfolgerin schnellstmöglich ins Amt zu heben, hat auf beiden Seiten des politischen Lagers in Washington DC nur die Gemüter erhitzt. Während die Chancen auf ein weiteres Konjunkturpaket in den kommenden Wochen gesunken sind, wird der Handlungsbedarf der Regierung nach der Wahl weitere Impulse erzwingen. Unter dem Strich wird das US-Finanzministerium in den kommenden Wochen und Monaten mehr Kredite aufnehmen.

Die Politik der Zentralbanken und der Regierung, die die Geldmenge erhöht, und die Duldung einer steigenden Inflation durch die Fed sind Maßnahmen, die die Kaufkraft des Geldes belasten. Das Umfeld ist für die Anlageklasse der Rohstoffe extrem bullish. Von 2008 bis 2012 bewegten sich die Rohstoffpreise von der Risik-Off-Periode in einen Bullenmarkt, der die meisten Preise auf Mehrjahreshöchststände und andere auf Rekordniveaus brachte.

Fast alle Sektoren am Rohstoffmarkt legten in den vier Jahren kräftig zu. Im Jahr 2011 erreichten Gold und Kupfer Rekordhochs. Rohöl bewegte sich wieder über 100 Dollar pro Barrel. Viele Agrarrohstoffe stiegen 2011 und 2012 auf Mehrjahreshöchststände, wobei die Preise für Mais und Sojabohnen im Jahr 2012 Rekordniveaus erreichten, nachdem eine Dürre die Hausse befeuert hatte.

Unter dem Strich ist die Ursache für die Turbulenzen in der Wirtschaftslandschaft im Jahr 2020 eine andere als im Jahr 2008. Allerdings sind die Vorgehensweise und die Politik gleich, und die Liquiditäts- und Stimulusniveaus sind weitaus höher. Albert Einstein sagte einmal:

"Wahnsinn ist, immer wieder das Gleiche zu tun und andere Ergebnisse zu erwarten".

Angesichts der Politik der Regierungen und der Währungsbehörden wäre Einstein bei den Rohstoffpreisen für die kommenden Jahre wohl sehr optimistisch eingestellt. In die Korrektur am Rohstoffmarkt zu investieren, könnte der optimale Ansatz in der gegenwärtigen Risik-Off-Periode sein.

Die FOMC-Sitzung im September goss noch mehr bullishen Treibstoff über ein schwelendes Feuer auf den Rohstoffmärkten. Die gegenwärtige Korrektur schafft eine Chance.

Dieser Artikel wurde exklusiv für Investing.com geschrieben.