Die Schweizer Nationalbank berichtete für die erste Hälfte des Jahres 2017 einen Gewinn von 1,2 Mrd. CHF, im Vergleich zu 7,9 Mrd. CHF im ersten Quartal. Die starke Aufwertung des Schweizer Franken gegenüber den meisten seiner Peers, vor allem gegenüber dem US-Dollar, frasen die Gewinne aus Aktien- und Anleiheninvestitionen auf. Der Swissie legte gegenüber dem USD 5,9% zu, 2,4% gegenüber dem CAD und 2,1% gegenüber dem JPY.
Die SNB verbuchte einen Verlust von 3,6 Mrd. CHF auf zinstragende Papiere und Instrumente, bei steigenden Anleihenrenditen. Auf der anderen Seite trugen die Aktien und Instrumente 9,4 Mrd. CHF zum Nettoergebnis bei. Wechselkursbedingte Verluste beliefen sich auf 11,8 Mrd. CHF. Die von der SNB berechneten negativen Zinsen führten zu einem Gewinn von 970 Mio. CHF.
Die Anlagen in ausländische Währungen stiegen per 30. Juni von 714 Mrd. CHF von vor drei Monaten und 700 Mrd. vor sechs Monaten auf 728 Mrd., was klar zeigt, dass die SNB sich verpflichtet hat, den Schweizer Franken zu verteidigen.
Wie die SNB am Montag erklärt hat: „... das Finanzergebnis hängt stark von den Entwicklungen beim Gold, bei den Devisen und den Kapitalmärkten ab. Es ist daher von starken Schwankungen auszugehen und für das Jahresergebnis sind nur vorläufige Schlussfolgerungen möglich.” Es ist daher hart, massgebliche Prognosen in Bezug auf die Jahresergebnisse zu treffen, vor allem, da diese nicht die starke Abwertung des Swissie gegenüber dem Euro in den letzten Tagen widerspiegeln.
In der letzten Woche ist der CHF ganze 3,60% gegenüber dem Euro eingebrochen, was den EUR/CHF auf 1,14 hat steigen lassen. Wir sehen diese starke Aufwertung als eine Aufholjagdt für den Swissie an. Trotz einer allgemeinen Aufwertung des Euros konnte sich der Schweizer Franken halten, was direkt zu einer nachhaltigen Aufwertung des CHF gegenüber dem USD führte. An einem Punkt könnte der EUR/CHF jedoch vollständig immun auf die Euro-Aufwertung sein, schliesslich wird das Ende der ultralockeren Geldpolitik der EZB das Zinssatzdifferenzial des EUR/CHF beeinträchtigen. Es handelt sich daher eher um eine gesunde Anpassung als um das Ende der CHF-Überbewertung. Der EUR/CHF hat noch Schwung, aber wir zweifeln daran, dass das Paar die Schwelle bei 1,20 überschreiten wird. Die 1,15 scheinen ein gutes Gleichgewicht zu sein, da die EUR-Rallye an Schwung verliert.