Zu Beginn dieses Jahres hatten wir hohe Erwartungen an den S&P 500. Unser Ziel lag bei 5.400 Punkten – damals eine der optimistischsten Prognosen auf dem Markt. Doch schon am 12. Juni wurde diese Marke überschritten. Offenbar waren wir nicht optimistisch genug, denn der Markt legte eine regelrechte Rallye hin, die unsere Erwartungen übertroffen hat.
Am 10. Juli haben wir unser Ziel auf 5.800 Punkte angehoben, doch auch diese Marke fiel am 6. November. Daraufhin haben wir die Latte im letzten Monat erneut höher gelegt – diesmal auf 6.100 Punkte. Die Gründe für diese Anpassung? Eine überraschend starke Wirtschaft, die geldpolitische Lockerung der Fed und die Euphorie rund um eine zweite Amtszeit von Donald Trump.
Trotz dieses starken Laufs bleiben wir zuversichtlich. Die USA befinden sich in einer soliden wirtschaftlichen Position, und die Aussichten für den Aktienmarkt sind weiterhin positiv. Vielleicht werden aus den „Roaring 2020s“ sogar die „Roaring 2030s“.
Allerdings zeigen sich in der aktuellen Dynamik Anzeichen von Übertreibung. Die Bullen haben den Markt in den letzten Monaten unermüdlich vorangetrieben, aber jetzt könnte es Zeit für eine Atempause sein. Besonders in den hochspekulativen Bereichen wie dem Bitcoin-Markt zeigt sich die Euphorie. Hier steigen die Preise auf ein Niveau, das kaum mehr rational zu erklären ist.
Einige konträre Indikatoren deuten darauf hin, dass das neue Jahr mit einem kleinen Rücksetzer beginnen könnte. Dieser dürfte jedoch weniger auf fundamentale Schwächen zurückzuführen sein, sondern eher auf Portfolio-Umschichtungen. Viele Investoren könnten Gewinne ins nächste Jahr verschieben, um Steuerzahlungen zu optimieren. Sollte es zu einem Kursrückgang kommen, wäre dies wohl nur eine vorübergehende Erscheinung – und eine interessante Kaufgelegenheit.
Der Bull/Bear Ratio der Investors Intelligence hat sich seit Mitte Oktober von 2,3 auf 3,9 gesteigert. Damit befindet sich der Anteil der Bullen bei 62,9 %, einem Niveau, das historisch als überhitzt gilt. Der Markt ist also stark auf der bullishen Seite, und das könnte kurzfristig zu Gewinnmitnahmen führen.
