Investoren in Staatsanleihen von Schwellenländern ergreifen proaktive Maßnahmen, um mögliche Einschränkungen durch die vorgeschlagene New Yorker Gesetzgebung zu Staatsschulden zu umgehen. Als Reaktion auf die Gesetzentwürfe, die die Rückzahlungen an Gläubiger begrenzen und eine Formel für Umstrukturierungszahlungen vorschreiben könnten, werden in neue Anleihegeschäfte Klauseln aufgenommen, die eine Verlagerung des Gerichtsstands für Streitbeilegungen ermöglichen.
Eine solche Klausel ist derzeit in einem sri-lankischen Anleihegeschäft anhängig, während eine andere im letzten Jahr in eine Vereinbarung mit Suriname aufgenommen wurde. Diese Klauseln erlauben es den Anleihegläubigern, über eine Änderung des Gerichtsstands abzustimmen, wobei die sri-lankische Bestimmung nur 20% der Anleihegläubiger benötigt, um eine solche Abstimmung einzuleiten, ohne der Regierung ein Vetorecht einzuräumen. Im Gegensatz dazu erlaubt die Klausel Surinames eine 50%ige Abstimmung der Anleihegläubiger, gibt dem Land aber die Möglichkeit, die Änderung des Gerichtsstands zu blockieren.
Die vorgeschlagenen Gesetzesänderungen des Staates New York haben bei Finanzunternehmen Besorgnis ausgelöst. Sie argumentieren, dass die Maßnahmen die Risiken und Kosten für Investoren und Kreditnehmer gleichermaßen erhöhen könnten.
Die Gesetzgebung, die in den letzten zwei Jahren nicht verabschiedet wurde, zielt darauf ab, den Ausfallprozess zu vereinfachen und die Verhandlungsbelastungen für verschuldete Nationen zu erleichtern. Investoren befürchten jedoch, dass die erzwungenen Verluste für private Gläubiger, im Gegensatz zu ihren staatlichen Pendants, untragbar sein könnten.
Die Debatte über Schuldengerechtigkeit hat sich nach Ausfällen in Ländern wie Sambia, das einen dreijährigen Umstrukturierungsprozess durchlief, intensiviert.
Befürworter der Schuldengerechtigkeit unterstützen die New Yorker Gesetzentwürfe, aber Investoren sind besorgt über die Auswirkungen. Die Weltbank hat eine "stille Schuldenkrise" hervorgehoben, wobei die Kosten für den Schuldendienst der Schwellenländer in diesem Jahr voraussichtlich 400 Milliarden US-Dollar erreichen werden.
Rechtsexperten und UN-Beamte, wie Rebeca Grynspan, Generalsekretärin der UN-Handels- und Entwicklungsagentur, betonen die Notwendigkeit eines ausgewogenen Ansatzes in der Gesetzgebung, um zu vermeiden, dass der private Sektor von vorteilhaften Schuldeninstrumenten abgeschreckt wird.
Während neuere rechtliche Bestimmungen, einschließlich Naturkatastrophenklauseln, bereits einen gewissen Schutz bieten, könnte der private Sektor bei Überregulierung alternative Gerichtsstände suchen.
Die Verlagerung des Gerichtsstands von New York zum englischen Recht wird als machbar angesehen, da beide Standorte über etablierte Rechtssysteme verfügen, die im Umgang mit Staatsschuldenausfällen erfahren sind.
Die Schaffung eines neuen Umstrukturierungsregimes ohne eine Grundlage etablierten Rechts und erfahrener Richter wäre jedoch eine Herausforderung, so Andrew Wilkinson, ein Senior Restructuring Partner der Anwaltskanzlei Weil Gotshal.
Reuters hat zu diesem Artikel beigetragen.
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