Original-Research: Analytik Jena AG - von Montega AG
Aktieneinstufung von Montega AG zu Analytik Jena AG
Unternehmen: Analytik Jena AG
ISIN: DE0005213508
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Verkaufen
seit: 19.12.2013
Kursziel: 13,40
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Robert-Jan van der Horst
Analytik Jena überrascht mit positivem Free Cash Flow
Analytik Jena hat heute seinen Geschäftsbericht für das Jahr 2012/13
veröffentlicht. Die Zahlen lagen im Rahmen unserer Erwartungen. Die
folgende Tabelle fasst die wichtigsten Eckdaten zusammen:
Im abgelaufenen Jahr erzielte Analytik Jena mit +4% die niedrigste
Wachstumsrate seit 2008. Bereinigt um die Übernahmen der UVP lag der Umsatz
sogar 3% unter dem Vorjahreswert. Die EBIT-Marge ging im gleichen Zeitraum
um 4,3PP auf 2,2% zurück. Der Jahresüberschuss lag mit -3,2 Mio. Euro (VJ
3,3 Mio. Euro) unter unseren Erwartungen (MONe -2,0 Mio. Euro). Das
schwache Ergebnis war neben der schlechten Entwicklung des Japangeschäfts
und der Kaufpreisallokation der UVP (1 Mio. Euro) vor allem auf negative
Währungseffekte zurückzuführen. Diese schlugen sich im Finanzergebnis
nieder, das bei -4,3 Mio. Euro lag (VJ -1,1 Mio. Euro).
Positiv überrascht hat hingegen die Entwicklung des Free Cash Flows. Dieser
verbesserte sich trotz einer Verdoppelung des CAPEX deutlich um 0,4 Mio.
Euro auf 0,2 Mio. Euro. Grund hierfür war vor allem das verbesserte Working
Capital Management.
Im kommenden Jahr dürfte die Topline vor allem von der Konsolidierung der
AJZ getrieben werden (35-50 Mio. Euro p.a.). Zudem rechnen wir neben dem
Wegfall der PPAs aus der UVP-Übernahme mit einer Erholung des
Japangeschäfts und einem steigenden Umsatzanteil bei den margenstarken
Verbrauchsgütern. Damit sollte die von Analytik Jena in Aussicht gestellte
Guidance (Umsatz ohne AJZ +3,3% in 2013, + 5,2% in 2014, positives
Nettoergebnis) erreichbar sein.
Wir sehen die Aktie auf dem aktuellen Niveau fundamental fair bewertet.
Durch die Nachbesserungspflicht der Kaufoption, die Endress+Hauser auf die
verbleibenden Anteile der bm-t und des Vorstandsvorsitzenden Klaus Berka
hält, sehen wir für das Schweizer Unternehmen bis zur Ausübung (Mai 2015)
keinen Anreiz zu Kursen über 13,75 Euro weiter zuzukaufen. Vor diesem
Hintergrund bietet die Aktie auf Sicht der kommenden zwölf Monate kein
weiteres Upside. Da der aktuelle Kurs sowohl über unserem Kursziel als auch
über dem Optionspreis liegt, bestätigen wir unser Verkaufen-Rating.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation
gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum
der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12169.pdf
Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Aktieneinstufung von Montega AG zu Analytik Jena AG
Unternehmen: Analytik Jena AG
ISIN: DE0005213508
Anlass der Studie: Update
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Kursziel: 13,40
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Analyst: Robert-Jan van der Horst
Analytik Jena überrascht mit positivem Free Cash Flow
Analytik Jena hat heute seinen Geschäftsbericht für das Jahr 2012/13
veröffentlicht. Die Zahlen lagen im Rahmen unserer Erwartungen. Die
folgende Tabelle fasst die wichtigsten Eckdaten zusammen:
Im abgelaufenen Jahr erzielte Analytik Jena mit +4% die niedrigste
Wachstumsrate seit 2008. Bereinigt um die Übernahmen der UVP lag der Umsatz
sogar 3% unter dem Vorjahreswert. Die EBIT-Marge ging im gleichen Zeitraum
um 4,3PP auf 2,2% zurück. Der Jahresüberschuss lag mit -3,2 Mio. Euro (VJ
3,3 Mio. Euro) unter unseren Erwartungen (MONe -2,0 Mio. Euro). Das
schwache Ergebnis war neben der schlechten Entwicklung des Japangeschäfts
und der Kaufpreisallokation der UVP (1 Mio. Euro) vor allem auf negative
Währungseffekte zurückzuführen. Diese schlugen sich im Finanzergebnis
nieder, das bei -4,3 Mio. Euro lag (VJ -1,1 Mio. Euro).
Positiv überrascht hat hingegen die Entwicklung des Free Cash Flows. Dieser
verbesserte sich trotz einer Verdoppelung des CAPEX deutlich um 0,4 Mio.
Euro auf 0,2 Mio. Euro. Grund hierfür war vor allem das verbesserte Working
Capital Management.
Im kommenden Jahr dürfte die Topline vor allem von der Konsolidierung der
AJZ getrieben werden (35-50 Mio. Euro p.a.). Zudem rechnen wir neben dem
Wegfall der PPAs aus der UVP-Übernahme mit einer Erholung des
Japangeschäfts und einem steigenden Umsatzanteil bei den margenstarken
Verbrauchsgütern. Damit sollte die von Analytik Jena in Aussicht gestellte
Guidance (Umsatz ohne AJZ +3,3% in 2013, + 5,2% in 2014, positives
Nettoergebnis) erreichbar sein.
Wir sehen die Aktie auf dem aktuellen Niveau fundamental fair bewertet.
Durch die Nachbesserungspflicht der Kaufoption, die Endress+Hauser auf die
verbleibenden Anteile der bm-t und des Vorstandsvorsitzenden Klaus Berka
hält, sehen wir für das Schweizer Unternehmen bis zur Ausübung (Mai 2015)
keinen Anreiz zu Kursen über 13,75 Euro weiter zuzukaufen. Vor diesem
Hintergrund bietet die Aktie auf Sicht der kommenden zwölf Monate kein
weiteres Upside. Da der aktuelle Kurs sowohl über unserem Kursziel als auch
über dem Optionspreis liegt, bestätigen wir unser Verkaufen-Rating.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
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Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation
gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum
der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12169.pdf
Kontakt für Rückfragen
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Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
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