Original-Research: AUGUSTA Technologie AG - von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu AUGUSTA Technologie AG
Unternehmen: AUGUSTA Technologie AG
ISIN: DE000A0D6612
Anlass der Studie: Researchstudie (Update)
Empfehlung: Halten
Kursziel: 26,00 EUR
Letzte Ratingänderung: 09.08.2012
Analyst: Felix Gode
Das erste HJ 2012 ist bei der AUGUSTA Technologie AG über unseren
Erwartungen verlaufen. Die Umsatzerlöse konnten um 10,3 % auf 54,20 Mio. EUR
gesteigert werden. Dabei war im Q2 2012 gegenüber dem Q1 2012 eine nochmals
erhöhte Umsatzdynamik festzustellen. Insbesondere im Segment Vision, das im
Q1 2012 noch verhaltene Wachstumsraten aufwies, legte im Q2 2012 mit 18,5 %
deutlich stärker zu, was insbesondere auf eine rege Nachfrage der Kunden
aus dem asiatischen Raum zurückzuführen war.
Das starke Wachstum machte sich auch ergebnisseitig bemerkbar, so dass eine
klar überproportionale Entwicklung des EBITDA zu beobachten war. Der
Zuwachs gegenüber dem Vorjahr lag bei 20,9 %. Entsprechend verbesserte sich
auch die EBITDA-Marge von 16,8 % im Vorjahreszeitraum auf nunmehr 18,4 %.
Dabei ist zu bemerken, dass im Rahmen des Übernahmeangebotes der TKH-Gruppe
Einmalaufwendungen angefallen sind, die wir auf mindestens 0,5 Mio. EUR
schätzen. Bereinigt um diese Aufwendungen wäre die EBITDA-Marge bei rund
19,5 % gelegen.
Vor dem Hintergrund der soliden Entwicklung im 1. HJ 2012 hat das
Management der AUGUSTA Technologie AG die bisherige Umsatz- und
Ergebnisspanne hinsichtlich der Erwartungen für das Gesamtjahr 2012 nach
oben hin konkretisiert und geht nun vom Erreichen der oberen Bandbreite
aus. Dies entspricht Umsatzerlösen von rund 110 Mio. EUR sowie einem EBITDA
in Höhe von ca. 20 Mio. EUR.
Angesichts des erzielten Umsatzes zum Halbjahr sowie dem hohen
Auftragsbestand über 40,72 Mio. EUR, von dem rund 60 % noch im laufenden
Geschäftsjahr realisiert werden sollen, halten wir das Erreichen der oberen
Umsatzspanne ebenfalls für realistisch und erhöhen unsere bisherige
Umsatzprognose von 105,71 Mio. EUR auf nunmehr 108,48 Mio. EUR. Gleichzeitig
belassen wir unsere EBITDA-Erwartung von 20,08 Mio. EUR unverändert, da wir
die Einmalaufwendungen im Rahmen des Übernahmeangebotes bislang nicht
berücksichtigt haben.
Für das GJ 2013 belassen wir unsere Umsatzerwartung von 113,64 Mio. EUR
unverändert, heben aber die EBITDA-Prognose von 22,16 Mio. EUR auf 22,73 Mio.
EUR an. Dabei berücksichtigen wir einen Rückgang bei den Verwaltungskosten im
Rahmen der Veränderungen im Vorstand sowie dem Wegfall der
Einmalaufwendungen im Zuge des Übernahmeangebotes. Die erwartete
EBITDA-Marge liegt für das GJ 2013 damit bei 20,0 %.
Die Adjustierungen der Prognosen führen zu einem Anstieg des ermittelten
Kursziels von bislang 25,00 EUR auf nunmehr 26,00 EUR. Mit einem erwarteten
2013er KGV von 14,0 und einem 2013er EV/EBITDA von 6,2 haben die Aktien der
AUGUSTA Technologie AG im Zuge des erfolgten Übernahmeangebotes inzwischen
einen Großteil der vormals bestehenden Unterbewertung abgebaut. Zudem
beträgt der Abschlag des aktuellen Börsenkurses zu dem von uns ermittelten
fairen Wert nur noch rund 8 %. Daher nehmen wir unser bisheriges Rating von
KAUFEN auf HALTEN zurück.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11687.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
++++++++++++++++
Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (5);
Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
www.gbc-ag.de/index.php/publisher/articleview/frmCatId/17/frmArticleID/98/
++++++++++++++++
-------------------übermittelt durch die EquityStory AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Aktieneinstufung von GBC AG zu AUGUSTA Technologie AG
Unternehmen: AUGUSTA Technologie AG
ISIN: DE000A0D6612
Anlass der Studie: Researchstudie (Update)
Empfehlung: Halten
Kursziel: 26,00 EUR
Letzte Ratingänderung: 09.08.2012
Analyst: Felix Gode
Das erste HJ 2012 ist bei der AUGUSTA Technologie AG über unseren
Erwartungen verlaufen. Die Umsatzerlöse konnten um 10,3 % auf 54,20 Mio. EUR
gesteigert werden. Dabei war im Q2 2012 gegenüber dem Q1 2012 eine nochmals
erhöhte Umsatzdynamik festzustellen. Insbesondere im Segment Vision, das im
Q1 2012 noch verhaltene Wachstumsraten aufwies, legte im Q2 2012 mit 18,5 %
deutlich stärker zu, was insbesondere auf eine rege Nachfrage der Kunden
aus dem asiatischen Raum zurückzuführen war.
Das starke Wachstum machte sich auch ergebnisseitig bemerkbar, so dass eine
klar überproportionale Entwicklung des EBITDA zu beobachten war. Der
Zuwachs gegenüber dem Vorjahr lag bei 20,9 %. Entsprechend verbesserte sich
auch die EBITDA-Marge von 16,8 % im Vorjahreszeitraum auf nunmehr 18,4 %.
Dabei ist zu bemerken, dass im Rahmen des Übernahmeangebotes der TKH-Gruppe
Einmalaufwendungen angefallen sind, die wir auf mindestens 0,5 Mio. EUR
schätzen. Bereinigt um diese Aufwendungen wäre die EBITDA-Marge bei rund
19,5 % gelegen.
Vor dem Hintergrund der soliden Entwicklung im 1. HJ 2012 hat das
Management der AUGUSTA Technologie AG die bisherige Umsatz- und
Ergebnisspanne hinsichtlich der Erwartungen für das Gesamtjahr 2012 nach
oben hin konkretisiert und geht nun vom Erreichen der oberen Bandbreite
aus. Dies entspricht Umsatzerlösen von rund 110 Mio. EUR sowie einem EBITDA
in Höhe von ca. 20 Mio. EUR.
Angesichts des erzielten Umsatzes zum Halbjahr sowie dem hohen
Auftragsbestand über 40,72 Mio. EUR, von dem rund 60 % noch im laufenden
Geschäftsjahr realisiert werden sollen, halten wir das Erreichen der oberen
Umsatzspanne ebenfalls für realistisch und erhöhen unsere bisherige
Umsatzprognose von 105,71 Mio. EUR auf nunmehr 108,48 Mio. EUR. Gleichzeitig
belassen wir unsere EBITDA-Erwartung von 20,08 Mio. EUR unverändert, da wir
die Einmalaufwendungen im Rahmen des Übernahmeangebotes bislang nicht
berücksichtigt haben.
Für das GJ 2013 belassen wir unsere Umsatzerwartung von 113,64 Mio. EUR
unverändert, heben aber die EBITDA-Prognose von 22,16 Mio. EUR auf 22,73 Mio.
EUR an. Dabei berücksichtigen wir einen Rückgang bei den Verwaltungskosten im
Rahmen der Veränderungen im Vorstand sowie dem Wegfall der
Einmalaufwendungen im Zuge des Übernahmeangebotes. Die erwartete
EBITDA-Marge liegt für das GJ 2013 damit bei 20,0 %.
Die Adjustierungen der Prognosen führen zu einem Anstieg des ermittelten
Kursziels von bislang 25,00 EUR auf nunmehr 26,00 EUR. Mit einem erwarteten
2013er KGV von 14,0 und einem 2013er EV/EBITDA von 6,2 haben die Aktien der
AUGUSTA Technologie AG im Zuge des erfolgten Übernahmeangebotes inzwischen
einen Großteil der vormals bestehenden Unterbewertung abgebaut. Zudem
beträgt der Abschlag des aktuellen Börsenkurses zu dem von uns ermittelten
fairen Wert nur noch rund 8 %. Daher nehmen wir unser bisheriges Rating von
KAUFEN auf HALTEN zurück.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11687.pdf
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Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (5);
Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
www.gbc-ag.de/index.php/publisher/articleview/frmCatId/17/frmArticleID/98/
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.