Die US-Index-Futures, darunter der Dow, der S&P 500 und der NASDAQ, fielen über Nacht und konnten bisher nicht an die leichten Vortagesgewinne anknüpfen. Die europäischen Indizes, darunter der Stoxx 600, lagen zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts ebenfalls im Minus.
Angesichts des nahenden Wochenendes bleibt abzuwarten, ob die Verkäufer heute weiteren Druck ausüben werden, oder ob wir eine deutliche Erholung erleben werden, bei der die wichtigsten Indizes vor einem gemischten makroökonomischen Hintergrund wichtige Schlüsselniveaus erreichen werden.
Die Aktien an der Wall Street sind vier Wochen lang gefallen, wobei der S&P rund 10% von seinem Rekordhoch zurückgegangen ist. Die Anlegerstimmung im September war bisher sehr negativ. Neben den Gewinnmitnahmen von den Rekordhochs gab es wachsende Besorgnis über die Diskrepanz zwischen der Wirtschaft und den Märkten.
Neben den Bedenken hinsichtlich der Bewertung hat der alarmierende Anstieg der Coronavirus-Fälle in Europa und anderen Teilen der Welt die Wachstumssorgen wiederbelebt, gerade als sich die Weltwirtschaft von der Pandemie zu erholen begann.
Jüngste Makrodaten deuten darauf hin, dass die Erholung der US-Wirtschaft ebenfalls ins Stocken geraten könnte, und es herrscht wachsende Unsicherheit darüber, ob es angesichts der bevorstehenden Präsidentschaftswahlen weitere fiskalische Anreize geben wird.
Dennoch sind die Verkäufe nicht annähernd so brachial wie im März. Ein Grund für die diesmal nüchternere Reaktion liegt darin, dass die Anleger offenbar nicht allzu besorgt über die wiederauflebenden Virenfälle in Europa und anderswo sind. Die Sterblichkeitsraten sind diesmal in Europa sehr niedrig geblieben. Es gibt jetzt einige wenige Optionen zur Behandlung schwerkranker COVID-Patienten, während die Zulassung eines wirksamen Impfstoffs vor der Tür steht.
Und vergessen wir nicht den großen Elefanten im Raum. Vertreter der US-Notenbank und anderer großer Zentralbanken haben Investoren daran erinnert, dass mehr Impulse gegeben werden könnten, wenn die Wirtschaft dies erfordert. Darüber hinaus haben mehrere europäische Länder ihre Konjunkturimpulse bereits ausgeweitet, und es besteht eine gute Chance, dass die US-Regierung diesem Beispiel folgen wird.
Da verschiedene Konjunkturmaßnahmen noch laufen und möglicherweise weitere fiskalische und monetäre Anreize auf den Weg gebracht werden, könnten Investoren weiterhin das tun, was sie in den letzten zehn Jahren getan haben: den Dip wieder kaufen. Es ist in der Tat bemerkenswert, dass einige Anleger, die vermutlich auf einen Rückzug gehofft hatten, jetzt eine 10%ige Korrektur vom Rekordhoch bekommen haben, was es wahrscheinlicher macht, dass wir bald eine Erholung erleben könnten.
Aus technischer Sicht ist der S&P nach seinem jüngsten Absturz nun an einem kritischen Punkt angelangt:
Wie der Tageschart zeigt, reagierte der Index in der Vergangenheit sehr empfindlich im Bereich um 3214/3215, von wo aus wir stets robuste Erholungen, aber auch deutliche Rückschläge beobachten konnten. Und genau von hier aus reagierte der Index am Donnerstag erneut, als er nach dem anfänglichen Minus am frühen Morgen zu steigen begann.
Aber war diese Gegenreaktion nur das Ergebnis der überverkauften Bedingungen oder ein Zeichen dafür, dass in den nächsten Sitzungen wieder etwas nach oben gehen könnte?
Nun, einige argumentieren, dass sich der RSI im überverkauften Bereich befand, und nach einer Korrektur um 10 % kommt es an einer wichtigen Unterstützung zwangsläufig zu einer Erholung. Diese Sichtweise ist genau so, wie ich die Reaktion vom Donnerstag schildern würde.
Zur Bestätigung würde ich mir jetzt wünschen, dass der S&P einen Ausbruch aus dem fallenden Keilmuster inszeniert, in dem er seit etwa einem Monat feststeckt. Der fallende Keil ist ein bullisches Fortsetzungsmuster. Ein nachhaltiger Ausbruch darüber würde also als bullische Entwicklung gewertet werden.
Die Reaktion vom Donnerstag war erfreulich, aber der S&P muss jetzt aus diesem fallenden Keil herausbrechen - und zwar bald. Andernfalls besteht die Gefahr, dass wir in naher Zukunft weitere Kursrückgänge erleben könnten. Tatsächlich könnte der Index bei einem Tagesschluss unter 3214 in den kommenden Tagen in Richtung seines 200-Tage-Durchschnitts bei 3106 oder sogar noch tiefer fallen.
Aber selbst wenn sich dieses bärische Szenario bewahrheiten sollte, darf nicht vergessen werden, dass im Großen und Ganzen die Korrektur von den Rekordhochs bisher relativ gering ausfiel. Der Index ist noch nicht einmal auf sein 38,2% Fibonacci-Niveau (3054) zurückgekehrt. Das bedeutet, dass der langfristige Aufwärtstrend objektiv gesehen intakt bleibt und Händler auf eine plötzliche Short-Squeeze-Rallye vorbereitet sein sollten, die sich möglicherweise ergeben könnte, auch wenn der Makrohintergrund etwas anderes vermuten lässt.