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Das große Meta Wrack

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Das große Meta Wrack
Von Elena Christodoulou   |  27.10.2022 10:50
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Der technologielastige Nasdaq stürzte um 2 % ab, nachdem böse Gewinnüberraschungen bei großen Technologiewerten den Index in Mitleidenschaft gezogen hatten. Alphabet (NASDAQ:GOOGL) fiel um mehr als 9 % und Microsoft (NASDAQ:MSFT) verlor 7,7 %, nachdem die Ergebnisse den gesamten Markt erfasst hatten. Die Ergebnisse von Meta (NASDAQ:META) verschlimmern die Lage für die Technologiebranche nur noch. Der Facebook-Eigentümer musste feststellen, dass sich die schwache Werbenachfrage im zweiten Quartal fortsetzte und sieht sich mit vielen weiteren Herausforderungen konfrontiert. Alphabet hat mit schrecklichen YouTube-Zahlen aufhorchen lassen, aber Meta war noch schlimmer.  

Meta musste einen Umsatzrückgang von 4 % und einen Rückgang des Nettogewinns um 52 % auf 4,4 Mrd. $ hinnehmen, da das Unternehmen den branchenweiten Rückgang der Werbeausgaben zu spüren bekam. Die Einnahmen wären höher gewesen, wenn nicht der stärkere Dollar den Wert der Fremdwährungen, in denen ein großer Teil der Einnahmen von FB erzielt wird, beeinträchtigt hätte. Aber Meta sieht sich auch einer starken Konkurrenz von TikTok, Snap (NYSE:SNAP) usw. gegenüber, die das Unternehmen bei den jüngeren Verbrauchern auffressen. Und das Unternehmen steckt riesige Summen in seine Wette auf das Metaverse. Und es wird in Zukunft noch mehr Geld verbrauchen, da die Betriebsverluste von Reality Labs im Jahr 2023 im Vergleich zum Vorjahr deutlich steigen werden. Und es sind nicht nur die 10 Milliarden Dollar, die das Metaverse jedes Jahr verbrennt - die Gesamtausgaben steigen rasant an und scheinen außer Kontrolle zu geraten, wobei die Ausgaben 2023 von etwa 86 Milliarden Dollar in diesem Jahr auf 96 bis 101 Milliarden Dollar ansteigen werden. Die Unternehmensleitung gibt an, dass dies vor allem auf höhere Umsatzkosten zurückzuführen ist - härterer Kampf um die Werbeeinnahmen, härterer Wettbewerb - und dass die Zahl der Mitarbeiter unverändert bleiben wird. Bis das Unternehmen entweder die Metaverse-Wette gewinnt und anfängt, einige bahnbrechende Erträge aus diesem Projekt zu sehen, oder bis es die Ausgaben ernsthaft in den Griff bekommt, könnte man den Anlegern verzeihen, wenn sie um FB einen großen Bogen machen. Die Aktien fielen gestern im normalen Handel um 6 % und stürzten nachbörslich um 19 % auf 103 $ ab... ein Niveau, das zuletzt 2016 erreicht wurde - stellen Sie sich vor, Sie würden 6 Jahre Kapitalzuwachs in einem Jahr mit negativen Umsätzen und steigenden Zinsen zunichte machen!

Heute gibt es in den USA eine Reihe von Ergebnissen - unter anderem von Caterpillar (NYSE:CAT), Mastercard (NYSE:MA), Merck (ETR:MRCG), Shopify (NYSE:SHOP), Amazon (NASDAQ:AMZN), Apple (NASDAQ:AAPL), Intel (NASDAQ:INTC) und Pinterest (NYSE:PINS).

Denkt die Fed darüber nach, das Tempo ihrer Zinserhöhungen zu verlangsamen? Sobald die Pivot-Idee zum vorherrschenden Narrativ auf dem Markt wird, steigen die Aktien, aber auch die Inflationserwartungen... genau das, was die Fed nicht sehen will. Die Bank of Canada überraschte mit einer geringer als erwartet ausgefallenen Zinserhöhung um 50 Basispunkte - ein klares Zeichen dafür, dass die Zentralbanken gerne vom Gaspedal gehen. Der S&P 500 schloss den Tag mit einem Minus von einem dreiviertel Prozent, da die Technologiebranche belastet wurde, aber die Bullen konnten sich gut behaupten und stiegen auf 3.886 Punkte, bevor sie in der Nähe des Tagestiefs von 3.830 Punkten schlossen. Viel Intraday-Volatilität - Hin und Her zwischen den Erträgen und dem Fed-Pivot. Die große Frage ist, ob dies der Moment der Kapitulation in der Tech-Branche ist... sollten wir nun erwarten, dass sie die Rallye anführt? Die Generäle werden erschossen, aber solange Apple und Amazon heute Abend nicht aufgeben, würde ich zögern, etwas zu unternehmen. Das Problem für diejenigen, die den Boden suchen, ist, dass der Markt immer noch verdammt hart versucht hat, sich angesichts dieses Tech-Wracks zu erholen, also ist er noch nicht da.

Und wir haben eine Flut von Unternehmensgewinnen in London - der FTSE 100 notiert etwa ein halbes Prozent höher bei fast 7.100 Punkten und übertrifft damit die europäischen Konkurrenten.  

Die EZB wird im Mittelpunkt stehen, da sie die Zinsen erneut anhebt. Beamte der EZB haben in letzter Zeit vor einer sich selbst verstärkenden Inflationsdynamik gewarnt, da der Verbraucherpreisindex für den Euroraum auf über 10 % gestiegen ist. Die EZB hat die Zinsen in den letzten Monaten zweimal von -0,5 % auf 0,75 % angehoben, und die meisten gehen davon aus, dass sie diese Woche eine zweite Anhebung um 75 Basispunkte vornehmen wird. "Wir werden tun, was wir tun müssen, nämlich die Zinssätze in den nächsten Sitzungen weiter anheben", sagte EZB-Chefin Christine Lagarde kürzlich. Der finnische Zentralbankchef Olli Rehn schloss sich dieser Meinung an: "Es spricht mehr für eine frühzeitige und entschlossene Maßnahme." Aus den Protokollen der September-Sitzung geht hervor, dass ein zunehmender Konsens darüber besteht, dass die Zentralbank entschiedene Maßnahmen ergreifen muss, um die Zinssätze zumindest auf ein neutrales Niveau zu drücken, das leicht über der Spanne von 1 bis 2 % liegt. Dies deutet darauf hin, dass sich der EZB-Rat mit großer Wahrscheinlichkeit auf eine Anhebung der Zinssätze um 75 Basispunkte auf 1,5 %, eine weitere Anhebung um 50 Basispunkte im Laufe des Jahres und eine letzte Anhebung im Februar einigen wird.  
 
Da eine Anhebung um 75 Basispunkte sicher scheint, beziehen sich die Fragen rund um diese Sitzung auf die quantitative Straffung, das Auffangen überschüssiger Liquidität und den Endsatz. Was die quantitative Straffung anbelangt, so ist es für den EZB-Rat wahrscheinlich viel zu früh, um dies aktiv zu diskutieren - Lagarde hat klargestellt, dass die Zinssätze zunächst neutral sein müssten. Wenn die EZB im Februar den Höchststand an Zinserhöhungen erreicht, kann sie vielleicht im zweiten Quartal 2023 eine QT in Betracht ziehen.  
 
Was den endgültigen Zinssatz betrifft, so gehen die Märkte davon aus, dass die EZB einen Zinssatz von 3 % erreichen wird, doch scheint die EZB der Meinung zu sein, dass sie etwas über 2 % erreichen muss. Die notorisch ungenauen Prognosen der EZB-Mitarbeiter werden wahrscheinlich zeigen, dass die Inflation in den kommenden Jahren zurückgehen wird, was die EZB davon abhalten wird, alles zu tun, was nötig ist, und viel schneller als das oben skizzierte Tempo zu gehen. Ich denke, dass wir sowohl für die QT als auch für den Endkurs keine klare, direkte Antwort von Frau Lagarde erhalten werden.
 
Die überschüssige Liquidität im Bankensystem ist wahrscheinlich die Hauptsorge der EZB, da sie Risiken für die Finanzstabilität birgt und die Übertragung der Geldpolitik gefährdet. Die International Capital Market Association hat die EZB vor einer "zunehmenden Dysfunktion" auf den Repo-Märkten gewarnt. "Die Bedingungen können weitgehend auf ein Ungleichgewicht zwischen überschüssiger Liquidität im Euro-Bankensystem und einem Mangel an hochwertigen, liquiden Sicherheiten zurückgeführt werden", schreibt die ICMA. Dies sollte den Euro nicht allzu sehr beeinträchtigen - man stelle sich vor, dass die Sanitäranlagen des Finanzsystems in Ordnung gebracht werden. Die ICMA schlägt Dinge wie das Overnight-Reverse-Repo der Fed oder die handelbaren Schatzwechsel der SNB vor. Es ist zu erwarten, dass die EZB die Bedingungen der TLTROs ändern wird, um die Situation auszugleichen.

Am Devisenmarkt behielt der Dollar seine Verluste bei und GBPUSD wird um 1,16 gehandelt, während EURUSD im Vorfeld der EZB-Entscheidung bei der Parität liegt. Die Frage ist, ob die EZB genug tun wird, um die Rallye zu unterstützen, oder ob sie eine dovishe Zinserhöhung vornehmen wird, die den Dollar nach unten drückt.

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