- 80% der schon erschienenen Quartalsberichte lagen über den Schätzungen
- Defensive Sektoren, Versorger besser als der Markt
- Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen immer noch im Aufwärtstrend, mit Zinsstrukturkurve fast so flach wie noch nie in diesem Konjunkturzyklus
- VIX in diesem Jahr höher als im gesamten Jahr 2017
- Signale für Bärenmarkt?
Nach mehreren massiv positiven Ergebnisüberraschungen aus der vergangenen Woche, haben die Investoren ihren Mut zurückerlangt? Sind die Märkte aus der Verlustzone? Nichts davon ist besonders wahrscheinlich.
Auch wenn der NASDAQ und der S&P 500 am Freitag noch kleinere Gewinne herausholen konnten und am Freitag marginal höher den Handel beendeten, glauben wir das die Volatilität noch lange nicht vorbei ist. Daher stehen die Chancen ziemlich gut, dass wir in Zukunft weitere Ausverkäufe sehen werden. Hier sind 5 Gründe wieso.
1. Trotz des Umstands, dass 80% der bis jetzt erschienenen Quartalszahlen die Schätzungen schlugen—und das ohne Probleme—mit durchschnittlichen Wachstumsraten nahe 20% im Q1, der S&P 500 steht über die Woche dennoch im roten Bereich, wenn auch nur um 0,01%. Auch wenn ein Teil des Wachstums den Steuersenkungen zugeschrieben werden kann, die Fundamentaldaten waren stark.
In der Tat, große Namen wie Facebook (NASDAQ:FB) und Amazon (NASDAQ:AMZN) übertrumpften die Schätzungen in der letzten Woche bei weitem, was den Benchmarkindex nach oben hätte schicken sollen. Wieso also konnten die Investoren sich nicht von den anderen Sachen, die die Stimmung belasten freimachen können, wie die internationale Politik und Befüchtungen, dass das US-Wirtschaftswachstum seinen Höhepunkt überschritten hat.
Technisch gesehen bleibt der S&P 500 innerhalb dessen, was ein abwärtsführendes Dreieck, ein Bärenmuster, sein könnte und die Rallye vom Freitag—die keinen Wochengewinn produzieren konnte—ist zudem immer noch unter der 50 Tagelinie (grün), nachdem sie unter die 100 Tagelinie (blau) gefallen war, ein Bärensignal in sich selbst, zu dem hinzu kommt, dass der Kurs nun unter der Abwärtstrendlinie liegt, die auch die Dreiecksoberkante formt.
Auch wenn die starken Ergebnisse ein Rettungsanker waren, auf die die Investoren setzten, um den Ausblick auf höhere Zinsen und neue Zölle zu kompensieren und obwohl sie bisher bekamen was sie wünschten und noch etwas mehr, liegen die Aktienkurse nach wie vor auf dem Niveau vom Jahresanfang. Wenn gute Entwicklungen die Kurse nicht beleben können, dann bedeutet dass für gewöhnlich, dass sie vor einem Absturz stehen.
2. Der Sektor, der den Markt in der letzten Woche schlug, waren die Versorger, die um 2,80% gestiegen sind. Solche Aktien werden von Investoren normalerweise als defensive Anlage gekauft...wenn sie wenig oder gar kein Wirtschaftswachstum erwarten. Sogar am Freitag, als die Aktien stiegen, gewannen die Versorger 1,02% hinzu und lagen damit nur hinter Immobilienwerten, die um 1,3% zulegten.
Die Hauptantriebskräfte hinter Aktienrallyes, der Technologie- und der Finanzsektor, lagen beide über die Woche in der Verlustzone, 0,48% bzw. 0,65% tiefer, obwohl die FAANG-Aktien die Woche vor Schlimmerem bewahrten. Allein am Freitag, als der Rest des Marktes anstieg, verlor der Technologiesektor 0,18%.
3. Aus einer technischen Perspektive war die Rendite der 10-jährigen der Auslöser für den ersten Ausverkauf Ende Januar. Zwar ist diese nun im Ramen einer natürlichen Korrektur auf dem Rückzug, die Rendite liegt aber immer noch in einem Aufwärtstrend.
Aber wieso zogen die Renditen plötzlich an? Wegen der Rallye am Rohstoffmarkt. WTI sprang auf 68 USD das Fass, einem Dreieinhalb-Jahreshoch. Die Investoren waren besorgt, dass die steigenden Kurse die Inflation höher schicken würde.
Am Dienstag, gerade mal Stunden nachdem die 10-jährigen US-Staatsanleihen zum ersten Mal in vier Jahren die 3 Prozent Marke geknackt hatten, gab Caterpillar (NYSE:CAT) eine Warnung heraus, dass das gegewärtige Ergebnis die 'Hochwassermarke' darstelle, was einen Ausverkauf lostrat. Auch wenn die Rendite der 10-jährigen auf den höchsten Stand seit vier Jahres geklettert ist, blieb eine Lücke von 48 Basispunkten zur Rendite der 2-jährigen, was bedeutet, dass die Zinskurve so flach wie selten in diesem Konjunkturzyklus ist.
Das erhöht die Wahrscheinlichkeit für eine invertierte Zinsstruktur, in der langfristige Anleihen höhere Erträge als kurzfristige abwerfen. Dies wird von vielen Investoren als ein bedeutendes Signal angesehen, das Vorspiel zu einer wirtschaftlichen Abwärtswende.
4. Sogar nach der Aktienrallye der zweiten Wochenhälfte liegt die Volatilität über fast allen ihren Hochs in 2017 und über allen Tiefs des laufenden Jahres. Die Investoren kaufen den CBOE Volaitility als Wette auf zukünftige Volatilität, die dann schließlich nachlässt. Aber das Niveau von 15,00, das bisherige Tief in diesem Jahr, ist auch ein Höhepunkt für fast das gesamte letzte Jahr und es wirkt jetzt als Unterstützungslinie.
Bären am Horizont?
Wenn die besten Ergebnisse in Jahren die Aktienkurse unbewegt ließen, während all die Sorgen blieben, dann könnte es sein, dass positive Unternehmensdaten in den kommenden Wochen vielleicht nicht ausreichen werden, um den Aktienmarkt wieder aufzurichten. Hinzu kommt, dass der technische Ausblick negativ ist.
Ein entschiedener Ausbruch im S&P 500 unter die Marke von 2.580 würde das Dreiecksdach vollständig machen, sowie ein Absinken unter die 200 Tagelinie (rot) darstellen. Eine Delle unter dem Tief vom 12. Februar von 2.532,69 würde formal einen Abwärtstrend etablieren und eine echte Chance aus eine viel tiefere Korrektur geben.
Es ist akzeptiert, dass ein Rückgang um 20% einen Bärenmarkt signalisiert. Nach dem fast 12 prozentigen Abrutschen Ende Januar, braucht es nur noch einen weiteren Rückgang um 8%, damit wir uns offiziell in einem Bärenmarkt befinden. Der vom Dreiecksmuster ausgewiesene Zielkurs liegt weit unter diesem Wert.