Ein starker US-Beschäftigungsreport und ein weniger aggressives geldpolitisches Statement der Federal Reserve, haben Leben in die Aktienmärkte gebracht. Diese Verbesserung des Risikoappetits hat viele Wechselkurse steigen lassen, mit Ausnahme des Pfunds, das weiter vom Brexit heimgesucht wird.
Die Fed schloss sich Chor von Notenbankern an, die über das Wachstum und die Verunsicherung an den Weltmärkten besorgt sind, was auch so bleiben dürfte, bis der Brexit, die US-Haushaltskrise und die amerikanisch-chinesischen Handelskonflikte keine Risiken mehr darstellen. Der US-Dollar wurde gegenüber allen Leitwährungen außer dem Pfund verkauft. Am besten lief der neuseeländische Dollar, das auf bessere Daten und einen gestiegenen Risikoappetit in die Höhe schoss. Es stehen kaum US-Konjunkturdaten auf dem Kalender (allerdings könnten einige Daten wegen der US-Regierungsschließung außerplanmäßig verspätet erscheinen), sodass der Abwärtstrend der vergangenen Woche weitergehen sollte. Es wird auch zwei wichtige geldpolitische Entscheidungen, in Australien und Großbritannien, zusammen mit Beschäftigungsdaten aus Neuseeland und Kanada geben.
US-Dollar
Datenlage (Vereinigte Staaten)
Fed lässt Zinssätze unverändert, entfernt Verweis auf graduelle Zinserhöhungen
S&P CaseShiller 0,3% vs. 0,4% erwartet
Conference Board Konsumklimaindex 120,2 vs. 124 erwartet
ADP (NASDAQ:ADP) Änderung der Beschäftigung 213 Tsd. vs. 181 Tsd. erwartet
Hausverkäufe in Abwicklung -2,2% vs. 0,5% erwartet
Anträge auf Arbeitslosengeld 253 Tsd. vs. 215 Tsd. erwartet
Chicago Einkaufsmanagerindex 56,7 vs. 61,5 erwartet
Verkäufe neuer Wohnungen 657 Tsd. vs. 570 Tsd. erwartet
Änderung der Lohnbeschäftigung außerhalb der Landwirtschaft 304 Tsd. vs. 165 Tsd. erwartet
Arbeitslosenquote 4% vs. 3,9% erwartet
Durchschnittlicher Stundenlohn 0,1% vs. 0,3% erwartet
Datenausblick
US-Handelsbilanz – Potential für Negativüberraschung, da Empire & Chicago Fed Einkaufsmanagerindizes abgesackt sind
Wichtige Niveaus
Unterstützung 108,00
Widerstand 110,00
Fed sagt nein zu Zinserhöhungen (zur Zeit)
Der US-Dollar wurde letzte Woche aggressiv abgestoßen, nachdem die Federal Reserve es klargemacht hatte, dass zur Zeit keine Zinserhöhung plane. Seit dem letzten Jahr haben sie über die Notwendigkeit zur Geduld geredet, aber dies auf ihrer jüngsten Zentralbanksitzung offiziell gemacht, indem sie den Verweis auf weitere graduelle Zinserhöhungen aus ihrem geldpolitischen Statement strichen. Der USD/JPY Kurs brach als Reaktion unter 109 ein, fand aber Unterstützung in einem besser als erwartet ausgefallenen Report zur US-Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft. Mehr als 300 Tsd. Jobs wurden im Januar neu geschaffen, was erheblich besser als die Prognose von 165 Tsd. neuen Stellen war und der Zunahme im letzten Monat von 300+ Tsd. Jobs gleichkam. Nicht nur sagt uns dieser Report, dass der Regierungsstillstand auf den Arbeitsmarkt nur begrenzt zu spüren ist, sondern nach Korrekturen in den USA im letzten Vierteljahr pro Monat durchschnittlich 241 Tsd. neue Arbeitsplätze entstanden sind.
Auch wenn der Arbeitsmarkt heiß läuft, verlangsamt sich das Lohnwachstum und es gibt für den nächsten Monat gute Chancen auf eine Revision nach unten. Wichtiger noch, die Änderung der geldpolitischen Haltung der Fed war wichtig genug, um den Druck auf den US-Dollar zu erhalten. Nachdem sie die Zinssätze gerade erst im Dezember angehoben und ein Punktediagramm (dot-plot) veröffentlicht hatte, das für 2019 zwei weitere Zinserhöhungen vorsah, sagten sie jetzt, dass sie “geduldig sein werden”, was eine große Verschiebung gegenüber dem letzten Monat ist, als ihr Statement noch sagte “einige weitere Erhöhungen” seien im Anmarsch. Trotz alledem, glaubt die Zentralbank nach wie vor, dass die Wirtschaft mit einer “soliden Rate” wächst und die Inflation sich in der Nähe ihres Zielwerts bewegt. Um Klarheit bemüht, sagte Fed-Chef Powell auf seiner Pressekonferenz, dass die Konjunktur gut laufe, aber die Argumente für Zinserhöhungen schwächer geworden sind. So, in einiger Hinsicht hat sich der grundlegende Konjunkturausblick der Fed nicht geändert und sie sagen nur nein zu Zinserhöhungen zum jetzigen Zeitpunkt. Viele ihrer Sorgen stammen von Dingen wie dem Brexit, dem US-Staatshaushalt und dem amerikanisch-chinesischen Handelskonflikt, die alle in den kommenden Monaten ausgeräumt sein könnten. Die Konjunktur verlangsamt sich weiter, aber sollte der Kongress eine permanente Ausgabenerhöhung verabschieden, das Vereinigte Königreich eine Einigung mit der EU erreichen und die USA von weiteren Zöllen gegen China Abstand nehmen, dann könnten immer noch zwei Zinserhöhungen in diesem Jahr gerechtfertigt sein. Allerdings könnte auch alles schief gehen und die Märkte ins Chaos abrutschen. Die Pressekonferenzen nach jeder geldpolitischen Sitzung geben der Fed die Flexibilität, um ihre Politik je nach Bedarf anzupassen und bislang rechtfertigen die heimischen und internationalen Unsicherheitsfaktoren einen von Geduld bestimmten Ansatz. Es gibt nur wenige Daten aus den USA, daher sollte der Weg des geringsten Widerstands für den USD/JPY Kurs nach unten führen.
Britisches Pfund
Datenlage (Großbritannien)
BRC-Ladenpreisindex 0,4% vs. 0,3% zuvor
Hypothekenbewilligungen 63,8 Tsd. vs. 63,1 Tsd erwartet
GfK-Verbrauchervertrauen -14 vs. -15 erwartet
Nationwide Hauspreise 0,3% vs. 0,2% erwartet
Britischer Einkaufsmanagerindex vom produzierenden Gewerbe 52,8 vs. 53,5 erwartet
Datenausblick
Bank von England Zinsentscheidung & Inflationsreport – Abwärtspotential fürs Pfund angesichts der Unsicherheit beim Brexit
Britischer Dienstleistungs- & Gesamtwirtschaftseinkaufsmanagerindex –
Wichtige Niveaus
Unterstützung 1,3000
Widerstand 1,3300
Wird die EU das Vereinigte Königreich in die Mangel nehmen oder zusammenarbeiten?
Theresa May hat ihre Vertrauensabstimmung überlebt, das britische Parlament das Brexit-Abkommen abgelehnt und ihr das Mandat zur Neuverhandlung des Backstops (Rückversicherung) gegeben. Sie lehnt eine Verlängerung der Frist nach Artikel 50 ab und auch einen harten Brexit ohne Abkommen auszuschließen. Nichts von dem konnte dem britischen Pfund schaden, aber Großbritannien ist einem Abbau der Unsicherheit durch den Brexit nicht näher gekommen, als vor drei oder sogar sechs Monaten. Mit weniger als 60 Tagen bis das Vereinigte Königreich tatsächlich die EU verlässt, hängt das Schicksal des Pfunds, der Wirtschaft und Millionen von EU-Bürgern und Briten davon ab, ob die Europäische Kommission zustimmt, das Austrittsabkommen zur Neuverhandlung aufzudröseln. Die EU, Irland und mehrere andere Länder haben in der vergangenen Woche an unzähligen Gelegenheiten gesagt, dass die Vereinbarung, die 18 Verhandlungsmonate brauchte, nicht zur Neuverhandlung ansteht. Da sie dem Parlament die Chance versprochen hatte, am 13. Februar die Kontrolle beim Brexit zu übernehmen, sollte sie keine entscheidenden Fortschritte auf ein revidiertes Abkommen zu machen, hat May jetzt zwei Wochen Zeit, eine bessere Alternative zum irischen Backstop zu finden. Aber als sie offensichtlich von ihren Parlamentskollegen in die Enge getrieben wurde, zeigt die EU eine harte Linie und zwingt Großbritannien zwischen einem Brexit ohne Deal, der gegenwärtigen Vereinbarung und einem zweiten Referendum zu wählen. Sollte die EU sich nicht bewegen, dann könnte Mays einzige Option sein, das Parlament dazu zu bringen, eine kaum veränderte Version des gegenwärtigen Abkommens zu unterstützen. Bis es sichtbare Fortschritte gibt und einen klaren Weg nach vorn, geht es für das Pfund eher abwärts.
Die Unsicherheit aufgrund des Brexits wird auch für die Bank von England zum Problem, die in dieser Woche eine Sitzung abhält. Das Risiko eines chaotischen Brexits ohne Folgeabkommen steigt mit jedem Tag der ins Land zieht und Notenbankgouverneur Mark Carney wird die Investoren versichern, dass die Bank bereitsteht, den Stimulus zu erhöhen, sollte der Austritt zu erheblichen Erschütterungen an den Märkten führen. Als die Bank das letzte Mal im Dezember zusammentrat, meinte sie, die Risiken durch den Brexit hätten sich erheblich erhöht. In diesem Monat sagte Carney, dass künftige Zinserhöhungen begrenzt und graduell ausfallen dürften. Die BoE wird eine Änderung der Zinssätze noch nicht einmal in Betracht ziehen, bis die Bedingungen beim Ausstieg aus der EU klar werden. Sollte die Frist nach Artikel 50 um einige Monate oder bis Jahresende verlängert werden, dann wird sie nichts tun, bis die Regierung sich für eine Lösung entschieden hat und aus diesem Grund sollte der Ausgang der Sitzung negativ für das Pfund sein. Die Konjunkturentwicklung erlaubt Geduld, da schwächere Einkaufsmanagerindizes aus Dienstleistungs- und produzierendem Gewerbe von einem starken Arbeitsmarkt und hohen Lohnzuwächsen ausgeglichen werden. Neben der geldpolitischen Bekanntgabe gibt die BoE auch ihren vierteljährlichen Inflationsreport heraus, der auch neue Konjunkturprognosen beinhalten wird und dem sich eine Pressekonferenz mit Gouverneur Carney anschließt.
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