Nachdem es im Mai durch die Decke geschossen war, ist US-Bauholz nicht gerade zurück in den Preiskeller gefallen. Klischees mal beiseite, der fast 30 prozentige Fall vom Hoch des Rohstoff ist in der Tat ein Desaster für alle, die damals gekauft haben.
Die Frage für die Betroffenen und mögliche Käufer von Bauholz ist, ob der Preisrutsch weitergehen wird.
Ist es ratsam seine Verluste einzustecken und auszusteigen oder jetzt einfach dabei zu bleiben? Oder wird der Markt in nächster Zeit volatil bleiben? In andere Worten, kann Bauholz als Neutral oder sogar ein bedingter Kauf angesehen werden? Und ist es möglich, dass der Preis seinen Boden erreicht hat?
Sollte das der Fall sein, dann würde dies natürlich bedeuten, dass Bauholz jetzt eine klarere Kaufgelegenheit ist als zuvor. Der Schlusskurs vom Dienstag von 467,90 USD pro tausende Fuß Bretterlänge (thousand foot board, mbf) an Bauholz zur Lieferung im September an der Chicago Mercantile Exchange (CME) lag fast 200 USD unter dem Rekordhoch vom 14. Mai von 659 USD.
Aber die technische Tagesanalyse von Investing.com gibt ein “Starker Kauf” Votum und sieht Verkäufe erst jenseits der 50-Tagelinie bei 504,65 USD. Die Fibonacci-Analyse sieht das 3. Widerstandsniveau für September Bauholz bei 498,87 USD, was nahelegt, dass der Kontrakt ein Aufwärtspotential von 30 USD hat, bevor er in ernsthaften Gegenwind läuft.
Ein Rohstoff eher zur Beobachtung als zum Handel
Letzten Ende allerdings, ist das kein Markt für den typischen Daytrader oder Hedgefonds. Es ist zweifelhaft, ob die Superreichen und institutionelle Investoren scharf darauf sind, hier passive Long-Positionen einzugehen.
Das liegt an den geringen Umsätzen unter denen Bauholz leidet. “Im Markt für Bauholzfutures sind diese Kennzahlen sogar noch niedriger als im Markt für gefrorenes Orangensaftkonzentrat,” sagt der gestandene Rohstoffhändler Andrew Hecht. Er beschreibt Bauholz als “einen Rohstoff zum beobachten statt zum handeln”.
Während die CME den Markt für physisches Bauholz in Nordamerika auf über 10 Mrd USD im Jahr schätzt, liegt der Wert der offenen Positionen unter 250 Mio USD. Jeder Futurekontrakt repräsentiert 110.000 Fuß Bretterlänge und der Kurs steht für 1.000 Fuß.
Die Gesamtzahl der ausstehenden Positionen, ein Maß für die Liquidität am Markt abgeleitet von der Anzahl der Long- und Short-Positionen, lag am 20. August auf 4.582 Kontrakten. Das Allzeithoch wurde vor einem Jahrzehnt mit 14.403 Kontrakten erreicht.
Der Tagesumsatz mit Bauholzfutures lag in jüngster Zeit bei rund 1.300 Kontrakten. Um das Mal in Relation zu setzen, täglich werden im Schnitt eine Million US-Rohölkontrakte umgesetzt, während die Zahl der ausstehenden Positionen über 2 Millionen liegt.
Der Grund, dass Bauholzfutures sich eher zur Beobachtung als zum Handel eignen ist, dass die Akteure am Markt in erster Linie Sägewerke und die Erzeuger und Vermarkter von Holz und Holzprodukten sind, die versuchen, das Risiko durch Preisschwankungen von zum Bau geeigneten Holz zu minimieren. Verbraucher, wie zum Beispiel Bauunternehmen, Möbelhersteller und Einzelhändler bilden die andere Seite des Marktes, als sie versuchen den Preis für ihren Holzverbrauch zu fixieren.
Vorbote für den Hausmarkt
Aber Bauholz ist auch ein Vorbote für die US-Hausmarkt, der wiederum eine Säule der Konjunktur in der größten Wirtschaftsmacht der Welt ist. Das macht es zu einem Rohstoff, den man im Auge behalten sollte. Besonders in diesem Jahr sind Holzfutures auf den Radar der Investoren aufgetaucht, nachdem die USA Anti-Dumpingzölle und Abgaben gegen Subventionen in Höhe von 20% oder mehr auf Holzimporte aus Kanada verhängt hatte, was am CME-Holzmarkt eine Rallye entzündete und zu dem 30 prozentigen Preisanstieg in diesem Jahr beitrug.
Während schwächere Zahlen von den US-Hausbauanfängen im Juli und August die Bauholzfutures zu einem Rückzug von diesen Höchstständen gezwungen haben, bleiben Investoren mit Wohnimmobilien im Portfolio generell bei ihrem optimistischen Ausblick für Holz, angesichts von dessen Unentbehrlichkeit als Baumaterial und den Erwartungen auf höhere Inflationsraten angesichts von mindestens zwei weiteren Zinserhöhungen in diesem Jahr. “Wohnungsmarktkredite sind sehr gut gelaufen, speziell die, in die wir investiert haben,” sagte Matt Kennedy, Portfoliomanager vom Angel Oak High Yield Opportunities Fund, der die Schulden einiger Hausbauer, Zulieferer und Zwischenhändler von Baumaterialien.
Kennedy sagt, die Wohnungsbauunternehmen im Portfolio von Angel Oak hatten in diesem Jahr starke Umsätze trotz der höheren Kosten von Bauholz.
“Wo sie verkaufen scheint es ziemlich hohe Nachfrage zu geben. Der durchschnittliche Hauspreis steigt mit den teureren Bauholz und sie waren in der Lage, die höheren Kosten auf die Hauspreise umzulegen.”
Mindestens zwei große US-Wohnungsbauunternehmen haben gesagt, dass Materialkosten in diesem Jahr kein großes Hinternis sind—was bedeutet, dass die Holzpreise immer noch steigen könnten. “Jeder kennt die Geschichte hinter Bauholz und seinen Fluktuationen, die derzeit auf dem Rückzug sind,” sagte David Messenger, Finanzchef bei Century Communities (NYSE:CCS) auf der Telefonkonferenz zum Ergebnisbericht vom zweiten Quartal Anfang August.
“Wir konzentrieren uns darauf, diese Erhöhungen durch höhere Hauspreise, nationale Kaufvereinbarungen, Effizienzerhöhungen und langfristige Beziehungen zu Zulieferern und Handelspartnern abzumildern. Als wir neue Wohnungsbauprojekte starten und neues Land kaufen, beziehen wir die Kosteninflation und die höheren Zinsen in unsere Annahmen mit ein.”
Ryan R. Marshall, der Präsident von PulteGroup (NYSE:PHM), hatte auf der Telefonkonferenz zum Quartalsbericht mit Analysten im letzten Monat eine ähnliche Botschaft. “Wenn am Markt eine andauernde Nachfrage und ein begrenztes Angebot zusammentreffen, dann werden die Preise typischerweise steigen,” sagte Marshall. “Das war mit Sicherheit die Lage im Wohnungsbau in einer Reihe von Jahren und das ist weitergegangen, als die Hausbauer versuchen ihre höheren Kosten für Arbeiter und Material weiterzureichen.”