Anteile der Ford Motor Company (NYSE:F), der zweitgrößte US-Autohersteller, befinden sich seit Ende Juli in einer Abwärtsspirale. Und die Talfahrt scheint nicht in nächster Zeit enden zu wollen.
Die Aktie wird seit dem 26. Juli unter 10 Dollar die Aktie gehandelt. An diesem Tag hatte Ford seine Gewinnprognose für das Jahr eingedampft und gewarnt, es werde fünf Jahre dauern und bis zu 11 Mrd an Restrukturierungsaufwendungen benötigen, um die Probleme des angeschlagenen Autobauers in den Griff zu bekommen. Verängstigt von der Aussicht auf eine solange Neuausrichtung haben viele bislang treue Investoren Ford den Rücken gekehrt und die Aktie auf ein Niveau geschickt, auf der sie zum letzten Mal im Oktober 2012 gehandelt wurde, als der Turnaround nach der Finanzkrise von 2008 an Schwung gewann.
Mit einem gestrigen Schlusskurs von 9,72 USD liegt der Kurs 25% unter seinem Höchststand in diesem Jahr, womit sich die Bewertung des Unternehmen schlechter entwickelt hat als die der Konkurrenten General Motors (NYSE:GM) und Fiat Chrysler (NYSE:FCAU). Der massive Rückgang hat die Aktie auf ihr niedrigstes Niveau der letzten fünf Jahre gedrückt.
Starker Rückgang könnte die Dividende gefährden
Fords rasanter Rückzug hat auch die Alarmglocken über die Dividende des Unternehmens schrillen lassen, die von vielen Analysten als zu hoch angesehen wird, zu einer Zeit, in der die Gewinne des Autohersteller dahinschmelzen und es keine schnellen Lösungen für die Probleme gibt. Fords Nettoergebnis im zweiten Quartal fiel um fast die Hälfte, vor allem wegen Ärger auf den chinesischen und europäischen Märkten. Und weil das noch nicht genug ist, könnte der sich zusammenbrauende Handelskrieg zwischen den USA und China das Unternehmen in Nordamerika in 2018 allein 1,6 Mrd USD kosten.
Trotz dieses düsteren Ausblicks zeigt sich Fords Management eisern, dass das Finanzpolster ausreicht, um die Dividende von 15 US-Cent pro Anteilsschein und Quartal weiter zu zahlen. “Die reguläre Dividende ist nicht in gefährdet und all diese Kommentare, die auf das Quartalsergebnis hin kamen, entbehren—auch wenn ich durchaus die Stimmung verstehe—jeder Grundlage,” sagte Fords Finanzvorstand Bob Shanks der Nachrichtenagentur Bloomberg letzte Woche in einem Interview. “Wir sind sehr komfortabel mit unserer Dividendenstrategie.”
Sollten Sie ein konträrer Investor und willens sein, auf diese Aktie zu wetten, dann denken wir, dass einige gute Gründe dafür sprechen.
3 Argumente gegen die herrschende Stimmung
Erstens, trotz des schlechten Quartalsergebnisses sitzt das Unternehmen auf mehr als 25 Mrd USD an Barreserven. Nimmt man Kreditlinien hinzu, dann hat die Firma Zugang zu mehr als 36 Mrd USD an Liquidität. Mit einer derart hohen Liquidität hat Ford die Finanzkraft seine Auszahlungen zu verteidigen.
Es gibt keinen Zweifel, dass Fords Kerngeschäft, der Automobilbau, nicht genügend Bares generiert um die Dividende zu decken, aber Fords Finanzdienstleistungssparte führt in einem typischen Jahr rund 1,5 Mrd USD an die Muttergesellschaft ab. Das allein würde rund zwei Drittel der jährlichen Dividende von 2,4 Mrd USD abdecken, die Ford jedes Jahr ausschüttet.
Zweitens glauben wird das Fords Pläne für die Restrukturierung solide sind und die künftige Rentabilität verbessern werden. Der Autohersteller plant den Verkauf traditioneller Limousinen in den USA in den nächsten Jahren einzustellen. Er aktualisiert auch so ziemlich alle seine Crossovers, SUVs und Trucks und führt einige neue Modelle ein. Das wird eine seit langem bestehende Verlustquelle abstellen und gleichzeitig die Profite von Fords Nordamerika Division erhöhen.
Auch glauben wird, dass Ford einen Platz in einer Welt hat, die von selbststeuernden Fahrzeugen dominiert wird. Als Teil der Transformation des Unternehmens will Ford 4 Mrd USD in diese Firmensparte stecken. Die neuaufgestellte Ford Autonomous Vehicles Division wird für alle Anstrengungen Fords in diese Richtung verantwortlich sein, einschließlich der Konstruktion und der Systemintegration, der Geschäftsstrategie und dem Flottenmanagement.
Unterm Strich
Wir meinen, dass Fords Bewertung nach dem jüngsten Ausverkauf interessant geworden ist. Die Aktie wird jetzt zu weniger als dem sechsfachen des Gewinns gehandelt. Das reflektiert aus unserer Sicht nicht das wirkliche Potential, das in dem Unternehmen steckt.
Mit 6,28% ist Fords Dividendenrendite die fünfthöchste im S&P 500, was langfristig orientierten Investoren eine möglicherweise reiche Ernte bescheren könnte. Wenn man die Geduld mitbringt, dann ist eine Wette auf Fords Turnaround keine schlechte Idee.