Das neue Jahr steht vor der Tür und die Welt bereitet sich auf eine neue Regierung in den USA vor, die die Innenpolitik und damit auch die Wirtschaft der größten Supermacht der Welt umkrempeln wird. Trotz einiger schwieriger wirtschaftlicher und geopolitischer Umstände hat sich das Jahr 2024 für den US-Aktienmarkt als äußerst positiv herausgestellt. Die beiden großen Indizes (S&P 500 und Nasdaq 100) haben in letzter Zeit immer neue Höchststände erreicht und sind um 28 % bzw. 33 % gestiegen, wobei viele davon ausgehen, dass sie unter einer zurückhaltenden Fed und einem wirtschaftsfreundlichen Weißen Haus unter Trump bis 2025 weiter zulegen werden. Trotz des kräftigen Anstiegs in den letzten 12 Monaten und einiger vereinzelter sektoraler Blasen gibt es in einer Reihe von Sektoren noch reichlich Potenzial für weitere Kursgewinne.
Es gibt jedoch eine potenzielle Bedrohung für den Erfolg von Aktien, die viele wahrscheinlich ganz vergessen hatten: die Inflation. Richtig, das Risiko einer steigenden Inflation nach einer Reihe von Zinssenkungen durch die US-Notenbank nimmt zu. Darüber hinaus hat der Vorsitzende der Fed, Jerome Powell, zugesagt, die geldpolitische Lockerung in absehbarer Zukunft fortzusetzen. Was bedeutet dies nun für langfristige Anlagen in Aktien, und auf welche Faktoren jenseits der Inflation sollten Anleger achten, wenn sie versuchen, sich gegen mögliche negative Entwicklungen abzusichern?
Seien Sie bereit
Wir haben das Schreckgespenst einer steigenden Inflation bereits als eine der größten Bedrohungen für die Fortsetzung des Börsenbooms der letzten anderthalb Jahre ausgemacht, aber der Mechanismus, wie das zustande kommt, ist komplexer als es zunächst scheint. Natürlich bedeuten höhere Preise für Waren und Dienstleistungen, dass normale Anleger weniger verfügbares Einkommen haben, um Aktien zu kaufen, aber die Höhe der organischen Inflation wird auch die Geldpolitik der Fed in einer Art negativer Rückkopplungsschleife beeinflussen. Bei steigender Inflation wird Powell gezwungen sein, Zinsanhebungen in Betracht zu ziehen, die wiederum Risikoanlagen wie Aktien noch unattraktiver machen werden.
Natürlich wird die US-Regulierungsbehörde bei ihren Entscheidungen mehr als nur die Daten zur Inflation berücksichtigen. Aus diesem Grund ist es ratsam, wichtige Frühindikatoren wie den Arbeitsmarkt im Auge zu behalten, um Hinweise darauf zu erhalten, wohin sich die Politik bewegen könnte. Aus den jüngsten Berichten über die neu geschaffenen Arbeitsplätze außerhalb der Landwirtschaft und den JOLT-Berichten geht hervor, dass sich der Arbeitsmarkt weiterhin stetig abkühlt, während die Zahl der Kündigungen auf einem mehrjährigen Tiefstand verharrt und die Zahl der freiwilligen Kündigungen einen neuen Höchststand erreicht. Selbst im Falle eines Inflationsanstiegs wird die Fed auf eine deutliche Veränderung dieser Dynamik warten, bevor sie zu einer restriktiven Haltung zurückkehrt. Im Moment scheint der Konsens zu sein, dass die Arbeitsmarktlage eine weitere Zinssenkung zulässt, bevor im Jahr 2025 eine abwartende Haltung eingenommen wird. Kurzfristig wird dies den Aktienkursen Auftrieb geben, aber was im neuen Jahr passiert, ist noch ungewiss, obwohl die Beobachtung der Schlüsselindikatoren Ihnen helfen wird, zu den Ersten zu gehören, die darauf vorbereitet sein können.
Bis ins kleinste Detail
Die Inflation ist zwar ein wichtiger Faktor, der sich auf die Werte des Aktienmarktes insgesamt auswirkt, steht aber auf der Liste der Faktoren, die die einzelnen Aktienkurse beeinflussen, ziemlich weit unten. Unter der Annahme, dass es keine Hyperinflation oder einen marktweiten schwarzen Schwan gibt, ist es mehr als wahrscheinlich, dass wir im Jahr 2025 Gewinner als auch Verlierer auf den Aktienmärkten sehen werden: Einige Sektoren und Einzeltitel werden sich besser entwickeln, während andere zurückbleiben werden.
Ein entscheidender Faktor wird dabei die Politik des Weißen Hauses unter Trump sein. Der designierte Republikaner hat seine Haltung zu Öl, Gas, Kryptowährungen und US-amerikanischen Automobilherstellern deutlich gemacht, was bedeutet, dass wir erwarten können, dass diese Branchen in den nächsten vier Jahren gut abschneiden werden. Mit der Ernennung von Elon Musk zum Leiter des neuen Ministeriums für Regierungseffizienz kann auch Tesla (NASDAQ:TSLA) in diese Liste aufgenommen werden. Unterdessen erleben KI- und Halbleiterfirmen wie Intel (NASDAQ:INTC) und NVIDIA (NASDAQ:NVDA) bereits einen organischen Boom, aber Trumps chinafeindliche Haltung wird dazu führen, dass die Chiphersteller in den USA noch mehr von dieser natürlichen Dynamik profitieren werden.
Umgekehrt tun wir gut daran, uns auf eine weitere Depression in zuvor angesagten Sektoren wie der grünen Energie und den erneuerbaren Energien vorzubereiten, die nach der Wahl Bidens im Jahr 2020 enorme, durch nichts begründete Zuwächse verzeichneten und noch immer von der anschließenden Korrektur betroffen sind. Zu guter Letzt wird uns die Berichtssaison für das vierte Quartal zweifellos wichtige Hinweise auf die künftige Entwicklung der einzelnen Unternehmen geben, und es gibt keine bessere Möglichkeit, eine fundierte Entscheidung darüber zu treffen, welche Titel Sie in Ihr langfristiges Portfolio aufnehmen sollten.
