Ölpreis auf Talfahrt: Gibt es Hoffnung auf eine Wende?

Der Ölmarkt brauchte nur drei Wochen, um die überraschenden freiwilligen Produktionskürzungen der OPEC+ zu verdauen. Nachdem die OPEC+ am 2. April bekannt gegeben hatte, dass die Förderländer ihre Produktion ab Mai um insgesamt 1,16 Mio. Barrel pro Tag (bpd) zurückfahren werden, stieg die Sorte Brent sprunghaft um 6 % auf 85 USD pro Barrel, WTI stieg auf 80 USD pro Barrel. Etwas mehr als drei Wochen später sind die Preise wieder auf den Stand von Ende März zurückgefallen. Brent wurde am Mittwoch unter der 80-USD-Marke gehandelt.

Wirtschaftliche Bedenken überwiegen Sorgen über eine Angebotsverknappung

Ende 2022 waren sich Banken und ihre Prognoseinstitute einig, dass der Ölpreis im Jahr 2023 wieder dreistellig notieren würde. Die damalige Annahme ging davon aus, dass die Nachfrage das Angebot übersteigen könnte. Viele Beobachter gingen davon aus, dass die Wiedereröffnung Chinas zu einer sehr starken Nachfragebelebung führen würde und dass die von den USA und der EU verhängten Sanktionen und Preisobergrenzen für russische Ölexporte auf dem Seeweg das weltweite Ölangebot unter Druck setzen würden. In China ist die Verbrauchernachfrage zwar stetig gestiegen, die Indikatoren für die industrielle Nachfrage hingegen fielen uneinheitlich aus.

Aus den Informationen über Chinas Raffineriebetrieb, Ölimporte und Exporte von Erdölprodukten lässt sich für China eine schwache inländische Ölnachfrage im ersten Quartal ablesen. Obwohl die Raffinerien gut zu tun hatten, wurden im Inland weniger Erdölprodukte verbraucht, und die Lagerbestände stiegen.

China könnte Vorräte für den späteren Verlauf des Jahres anlegen, wenn es mit höheren Ölpreisen rechnet, oder die Nachfrage ist einfach niedriger als erwartet. China könnte seine industrielle Nachfrage auch mit Stimulierungsmaßnahmen ankurbeln, allerdings würde die globale Wirtschaftsschwäche zu Problemen im chinesischen Produktionssektor führen, die die kommunistische Regierung nicht im eigenen Land lösen kann.

Jedes Mal, wenn wichtige Wirtschaftsdaten aus den USA oder der EU veröffentlicht werden, reagieren die Ölpreise und gehen nach Süden. In der vergangenen Woche waren der Anlass mäßig höhere Arbeitslosenzahlen in den USA und ein unerwarteter Anstieg der Benzinvorräte in den USA.

In dieser Woche waren es die Daten der Texas Manufacturing Survey der Dallas Fed, die ein geringes Wachstum im verarbeitenden Gewerbe und einen Produktionsindex nahe Null offenbarten. Diese Daten deuten nicht unbedingt auf eine weltweite Konjunkturabschwächung hin, aber der Markt ist so nervös, dass jede Datenmeldung mit einer übertriebenen Bewegung der Ölpreise einhergeht.

Die OPEC+ hatte Recht, aber reichen Kürzungen der Fördermengen aus?

Selbst die Regierung Biden muss jetzt zugeben, dass die OPEC die Produktion im letzten Oktober und im April zu Recht gekürzt hat. Die OPEC lässt verlauten, sie wolle einen Absturz der Ölpreise wie im Jahr 2008 verhindern, der Notfallmaßnahmen der OPEC erforderlich machte. Andere Stimmen behaupten, dass die OPEC die Ölpreise nach oben treiben will, weil die Regierungen der Förderländer mehr Geld brauchen.

Unabhängig von den wahren Gründen der OPEC für ihre Produktionskürzungen ist klar, dass die Gruppe die Preise immer noch beeinflussen kann, indem sie das Ölangebot verändert. Allerdings werden diese Maßnahmen möglicherweise nicht ausreichen, um der Erwartung einer sinkenden Nachfrage entgegenzuwirken. Die überraschende Aktion der OPEC vom April hatte starke Auswirkungen auf die Preise - weil sie eine Überraschung war. Dieser Effekt ist nun weggefallen, da der Markt jetzt von Kürzungen ausgeht, selbst wenn die OPEC sagt, dass die Produktion gleich bleibt.

In den Sommermonaten, wenn die Ölnachfrage in der Regel höher ist und sich die OPEC-Kürzungen allmählich auf das weltweite Angebot auswirken, werden wir eine bessere Vorstellung davon haben, ob die OPEC-Maßnahmen ausreichen, um einen durch die Nachfrageschwäche verursachten Preisverfall abzuwenden, oder ob dafür weitere Maßnahmen auf der Angebots- und Nachfrageseite erforderlich sind.

Volatile Zukunft

Das alles lässt eine unbeständige kurzfristige Zukunft der Ölpreise erwarten. Der Ölmarkt ist darauf vorbereitet, auf alle Wirtschaftsindikatoren zu reagieren, die in den Nachrichten erscheinen. Die OPEC+ hat ebenfalls ihre Bereitschaft gezeigt, die Ölpreise durch Produktionskürzungen anzuheben, wenn sie dazu in der Lage ist. Allerdings wird sich die Wirkung dieser Maßnahmen zunehmend abschwächen.

Händler sollten Volkswirtschaften wie Indien und China im Auge behalten, die möglicherweise staatliche Maßnahmen ergreifen, um die Inlandsnachfrage nach Öl zu erhöhen, insbesondere wenn die Preise relativ niedrig sind und noch billigeres Öl aus Russland zur Verfügung steht.

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Disclaimer: Die Autorin ist in keinen der hier genannten Anlagen investiert.