Im Vorfeld der mit Spannung erwarteten Rede des Fed-Vorsitzenden Powell am Freitag (23. August) befindet sich die Anlageklasse der festverzinslichen Wertpapiere im Aufwind. Es wird erwartet, dass der Notenbanker Hinweise auf die Entwicklung der Geldpolitik für den Rest des Jahres geben wird - Hinweise, die höhere Anleihekurse und niedrigere Renditen begünstigen dürften.
Bereits vor dem Symposium in Jackson Hole wird erwartet, dass die Fed die Zinsen im nächsten Monat senken wird. Die wichtigsten Faktoren, die die Marktstimmung beeinflussen, sind die Prognosen eines langsameren US-Wirtschaftswachstums und eines anhaltenden Nachlassens der Inflation. In der Zwischenzeit deuten die technischen Profile mehrerer wichtiger Bondmarktsegmente auf Basis repräsentativer ETFs (Stand: Dienstag, 20. August) auf eine Fortsetzung der Rallye hin.
Obwohl Anleihen zu Beginn des Jahres eine gemischte Performance aufwiesen, schrieb ich im Februar, dass sich die Wahrscheinlichkeit bis Anfang Juni zugunsten einer Erholung verschieben würde.
Wenn man den jetzigen Stand des Marktes betrachtet, ist die Rallye in vollem Gange. Für einen kurzen Überblick beginnen wir mit einer breiten Messung im Segment Investment-Grade-Anleihen auf Grundlage des Vanguard Total (EPA:TTEF) Bond Market (NASDAQ:BND). Der Fonds befindet sich seit Mai in einem soliden Aufwärtstrend, und die Tatsache, dass der gleitende 50-Tage-Durchschnitt deutlich über dem 200-Tage-Durchschnitt liegt, lässt den Schluss zu, dass der Trend weiterhin eindeutig positiv ist.
Ein ähnliches Bild ergibt sich, wenn man US-Staatsanleihen mit einer mittleren Laufzeit (IEF) heranzieht.
Gleiches gilt für Investment-Grade-Unternehmensanleihen - einer der repräsentativen Fonds (LQD) stieg im gestrigen Handel auf den höchsten Stand seit mehr als zwei Jahren.
Auch der langfristige Aufwärtstrend bei Bonds unterhalb Investment-Grade (JNK) hat sich erholt und setzt die Aufwärtsbewegung fort, die Ende 2023 begann.
Was könnte die positive Dynamik am Rentenmarkt bremsen? Zwei offensichtliche Faktoren: Ein Wiederaufflammen der Inflation und/oder ein stärker als erwartetes Wirtschaftswachstum. Beide Szenarien erscheinen derzeit auf Basis der bisher veröffentlichten Daten relativ unwahrscheinlich.
So wird das US-Wachstum im 3. Quartal nach dem Median der Schätzungen von CapitalSpectator.com gegenüber dem 2. Quartal leicht zurückgehen. Gleichzeitig deutet die Konsumentenpreisinflation bis Juli noch auf einen weiteren Rückgang der Inflation hin.
Damit ist die Rede des Fed-Vorsitzenden Powell am Freitag auf dem Jackson Hole Symposium der Zentralbank ein möglicher Joker in diesem Spiel. Viele (die meisten?) Analysten erwarten aufgrund der makroökonomischen Bedingungen geldpolitisch relativ gemäßigte Kommentare.
"Ich glaube nicht, dass die Fed Angst vor Inflation haben muss", sagt Tom Porcelli, US-Chefvolkswirt bei PGIM Fixed Income. "Im Moment ist es richtig, dass sich die Fed mehr auf den Arbeitsmarkt als auf die Inflation konzentriert. Ihre Politik ist auf eine Inflationsrate ausgerichtet, die viel höher ist als die, die aktuell herrscht".