Ganz gleich, ob man ihn liebt oder hasst, es lässt sich nicht leugnen, dass Donald Trump die Macht hat, Märkte zu bewegen – noch bevor er auch nur einen Fuß in das Weiße Haus gesetzt hat. Jetzt, fast einen Monat nachdem Trump entgegen aller Erwartungen sowohl die Präsidentschaftswahl als auch das „Electoral College“ gewonnen hat, können wir allmählich beurteilen, was eine Präsidentschaft Trumps für US-Aktien bedeuten könnte. Trumps bombastische Rhetorik gegenüber China und seine starke Unterstützung für den freien Marktkapitalismus haben sich unterschiedlich auf den US-Aktienmarkt ausgewirkt. In den Tagen unmittelbar nach dem Sieg des Republikaners schossen sowohl der S&P 500 als auch der Nasdaq 100 als Reaktion darauf in die Höhe, korrigierten aber bald darauf schnell wieder. Nach einer Phase stetigeren Wachstums sind beide Schlüsselindizes seit der Wahlnacht jedoch um etwa 5 % bzw. 4 % gestiegen und liegen derzeit nahe ihren jüngsten Allzeithochs bei 5.998,74 bzw. 20.744,49 (28.11.).
Allerdings fragen sich Analysten angesichts eines drohenden Handelskrieges und mehrerer regionaler Konflikte, die auf ein besorgniserregendes Niveau eskalieren, zu Recht, ob „The Donald“ in der Lage sein wird, die Bären diesen Winter im Winterschlaf zu halten. Dennoch bleibt das makroökonomische Bild weitgehend positiv, und das Niedrigzinsumfeld dürfte risikoreichen Vermögenswerten wie Aktien Auftrieb verleihen. Wie werden sich also die langfristigen Auswirkungen eines Weißen Hauses unter Trump auf US-Aktien auswirken, und welche Faktoren sind im Jahr 2025 zu beobachten?
Taten statt Worte
Wie die Welt während seiner ersten Amtszeit feststellen konnte, hat Donald Trump eine Vorliebe dafür, seine Meinung zu sagen, was gelegentlich zu provokativen Kommentaren und sogar Drohungen führen kann. Was er jedoch wirklich macht, ist in der Regel viel gemäßigter und überlegter. Während also von Zöllen in Höhe von 100 % und mehr auf chinesische Waren die Rede war, wäre es klug, dies eher als Versuch zu betrachten, sich bei etwaigen Verhandlungen mit Xi Jinping, sobald er im Amt ist, einen Vorteil zu verschaffen und eine Eskalation in Taiwan zu vermeiden, indem jetzt klare rote Linien gezogen werden.
Als Geschäftsmann ist sich Trump bewusst, wie wichtig die chinesische Fertigung für die Gesundheit der US-Wirtschaft ist, und er würde sicherstellen, dass etwaige Sanktionen den USA nur minimalen Schaden zufügen. Dies ist nach der Ernennung von Elon Musk, dessen Unternehmen Tesla (NASDAQ:TSLA) eng mit dem chinesischen Batteriehersteller Contemporary Amperex Technology Company (CATL) zusammenarbeitet, umso wahrscheinlicher. Die kürzlich angekündigte Höhe eines zusätzlichen Zolls von 10 % auf chinesische Waren scheint angemessen und wird eine solide Grundlage für Verhandlungen mit der KPCh bieten. Stirnrunzeln rief jedoch seine Ankündigung eines Zolls von 25 % auf kanadische und mexikanische Importe hervor, die sich auf insgesamt 475 Milliarden US-Dollar bzw. 418 Milliarden US-Dollar pro Jahr belaufen. Die Automobil- und Agrarindustrie werden am stärksten von diesem Schritt betroffen sein, aber die Nettoauswirkungen auf die wichtigsten US-Indizes dürften nicht signifikant sein.
Nur ein Mann
Trotz der Tendenz der Presse zur Sensationslust, insbesondere beim Thema Trump, dürfen wir nicht vergessen, dass sein Einfluss nur begrenzt ist. Es gibt zahlreiche andere makroökonomische und geopolitische Faktoren, die bis zum nächsten Jahr ebenso viel, wenn nicht sogar mehr, Einfluss auf US-Aktien haben werden. Die zunehmenden Spannungen im Nahen Osten könnten beispielsweise leicht zu einem größeren regionalen Krieg führen, der die Ölpreise weitaus stärker in die Höhe treiben würde als Trumps Zölle auf Kanada. So traurig es auch ist, kann Krieg natürlich auch gut für das Geschäft sein, und die zahlreichen Rüstungsunternehmen der USA wie Raytheon (NYSE:RTX), Boeing (NYSE:BA) und Lockheed Martin (NYSE:LMT) würden sicherlich von einem zunehmenden Konflikt profitieren.
Während Trumps Politik hier die Ergebnisse beeinflussen kann, liegt der Großteil des Einflusses in Jerusalem und Teheran. In der näheren Umgebung waren die Auswirkungen der niedrigeren Zinssätze für Aktien äußerst positiv. Es bestand jedoch die Hoffnung, dass die Federal Reserve ihren Zinssenkungsfeldzug fortsetzen und Risikoanlagen bis Ende 2024 noch stärker ankurbeln würde. Die gestrigen (27.11.) Inflationszahlen von 2,6 % – ein Anstieg von 0,2 % gegenüber dem Vorjahr im Vergleich zum Vormonat – haben ihr jedoch einen Strich durch die Rechnung gemacht. So sehr die Fed auch an ihrer gemäßigten Politik festhalten möchte, ein Anstieg des Preisdrucks wird sie zumindest dazu zwingen, eine abwartende Haltung einzunehmen. Dies könnte die Aktien kurzfristig belasten, aber die Unsicherheit einer erhöhten Inflation würde sich langfristig sicherlich als schlimmer für die US-Indizes erweisen.
