In Bullenjahren kommt es häufig zu Korrekturen an den Märkten, wie wir sie zuletzt beim S&P 500 gesehen haben. Nach einer langen Bullenphase bin ich immer wieder überrascht, wie schnell Anleger und Medien bei den kleinsten Anzeichen einer Marktkorrektur in Panik geraten.
Korrekturen kommen in Bullenjahren häufiger vor als man denkt. Wenn es aber zu Korrekturen kommt, wächst nicht selten die Sorge vor einem "Bärenmarkt". Historisch gesehen steigen die Aktienmärkte jedoch in etwa 73 % der Zeit.
In den restlichen 27 % der Zeit handelt es sich um Marktkorrekturen, die die Übertreibungen eines vorangegangenen Höhenflugs rückgängig machen. Die folgende Tabelle zeigt die Streuung der Renditen im Zeitablauf. Dabei fällt auf, dass Verluste von mehr als 10 % nur in 13 % der Fälle auftreten.
Marktkorrekturen von 10 % oder weniger sind jedoch häufiger und treten, wie gezeigt, in jedem Bullenjahr auf.
Als Anleger müssen wir uns auf Wahrscheinlichkeiten konzentrieren, nicht auf Möglichkeiten. Wie bereits erwähnt, erzielt der Markt in 38 % der Fälle eine Rendite von 20 % oder mehr, während die Wahrscheinlichkeit einer Korrektur von mehr als 20 % nur 6 % beträgt. Auch wenn die Wahrscheinlichkeit von 20 % nicht gleich Null ist, so überwiegt doch die Wahrscheinlichkeit einer Marktrallye gegenüber diesen seltenen Ereignissen.
Noch wichtiger ist, dass eine Korrektur von mehr als 20 % nur selten mitten in einem Bullenjahr auftritt. Das liegt daran, dass "Momentum" und "bullische Psychologie" die Märkte nach oben treiben. Zudem gehen Einbrüche von mehr als 20 % fast immer mit einem exogenen Ereignis einher, wie etwa der Bankenkrise 2008 oder dem "dot.com"-Crash.
Deshalb sollten wir bei der Betrachtung des aktuellen Marktes einschätzen, wie wahrscheinlich es ist, dass die derzeitige Marktkorrektur zu einem größeren Problem wird. Das heißt, wir müssen bewerten, ob die aktuelle Korrektur tatsächlich zu einem schweren Einbruch führen könnte oder ob es wahrscheinlicher ist, dass der Markt sich wieder erholt, basierend auf den bisherigen Daten und der aktuellen Marktsituation.
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Bis jetzt nur eine gesunde Korrektur
In einem Markt, der von Momentum angetrieben wird, ist es schwierig, die Richtung abrupt zu ändern, ohne dass eine äußere Kraft darauf einwirkt. Stellen Sie sich das wie im Physikunterricht vor:
Der Stadionsprecher sagt: "Vor der All-Star-Pause haben die Chicago White Sox das Momentum auf ihrer Seite." In den Schlagzeilen heißt es: "Die Chicago Bulls gewinnen an Momentum." Der Trainer feuert sein Team in der Halbzeit an und sagt: "Ihr habt das Momentum, aber das Entscheidende ist, dass ihr es nutzt und sie im dritten Viertel bezwingt."
Momentum ist im Sport ein häufig verwendeter Begriff. Eine Mannschaft, die das Momentum, also die Dynamik, auf ihrer Seite hat, ist im Aufwind und schwer zu stoppen. Momentum ist ein Begriff aus der Physik und bezieht sich auf die Bewegungsmenge eines Objekts. Eine Sportmannschaft, die in Bewegung ist, hat Momentum.
Momentum kann als "Masse in Bewegung" definiert werden. Alle Objekte haben eine Masse; wenn sich also ein Objekt bewegt, hat es Momentum - seine Masse ist in Bewegung. Wie viel Momentum ein Objekt hat, hängt von zwei Faktoren ab: wie viel Material sich bewegt und wie schnell es sich bewegt. In einer Gleichung ausgedrückt ist das Momentum eines Objekts gleich der Masse des Objekts mal der Geschwindigkeit des Objekts.
Die Märkte verfügen derzeit sowohl über "Masse" einer großen Zahl von Aktienkäufern als auch über die "Geschwindigkeit" steigender Vermögenspreise. Wir nähern uns zudem einer der längsten Phasen, in der sich die Anleger "risikofreudig" verhalten. (h/t @sentimentrader)
Was müsste man tun, um einen rasenden Zug mit hoher Masse und Geschwindigkeit abrupt zu stoppen? Nach den Gesetzen der Physik muss eine Kraft über einen bestimmten Zeitraum entgegen seiner Bewegung wirken. Je mehr Momentum ein Objekt hat, desto schwieriger ist es, es zu stoppen.
Es wäre also notwendig, entweder eine größere Kraft aufzuwenden, einen längeren Zeitraum zu nutzen oder beides, um ein solches Objekt zum Stillstand zu bringen. Die Kraft, die über eine bestimmte Zeit auf das Objekt einwirkt, verändert dessen Geschwindigkeit und damit auch sein Momentum.
Im Falle eines rasenden Zuges kann dieser durch kontinuierliches Bremsen über eine längere Strecke allmählich zum Stillstand gebracht werden. Alternativ könnte ein "Entgleiser" ihn abrupt stoppen, jedoch mit verheerenden Folgen. Der Aktienmarkt weist viele ähnliche Eigenschaften auf. In Zeiten eines Bullenmarktes kann das Marktmomentum die Preise von Vermögenswerten über einen längeren Zeitraum hinweg steigen lassen.
Es gibt jedoch Momente, in denen "Bremsen" eingesetzt werden, die dieses Momentum verlangsamen. Wie gezeigt wurde, können risikofreudige Phasen über längere Zeit andauern, bevor es zu einer allmählichen Umkehr kommt.
Sie werden jedoch feststellen, dass das Momentum des Marktes nach oben im Jahr 2020 durch den pandemiebedingten Stillstand der Wirtschaft "entgleist" ist. Dieser Einbruch um 35 % war ein unerwartetes, exogenes Ereignis, das die Investoren überraschte. Das war auch während der "Finanzkrise" im Jahr 2008 der Fall.
Abgesehen von diesen beiden exogenen Ereignissen kam es jedoch auch zu Kurskorrekturen von 20 % oder weniger, wenn sich die Positionierung der Anleger änderte und Stimmungsumschwünge zu einem Verlust des Momentums führten. Wie bereits erwähnt, lagen die meisten dieser Korrekturen aber zwischen 5 und 10 %.
Derzeit gibt es keine Hinweise auf ein exogenes Ereignis, das die Finanzmärkte "entgleisen" lassen könnte. Die Credit Spreads sind, wie man sieht, immer noch deutlich reduziert, und die Wirtschaftsdaten schwächen sich zwar ab, sind aber nicht rezessiv.
Die aktuelle Korrektur, die die Anleger und die Medien in letzter Zeit beunruhigt hat, bleibt eine erwartete und eher normale Korrektur in einem Bullenjahr. In unserem Bull Bear Report vom vergangenen Wochenende haben wir Folgendes festgestellt:
"Diese Entwicklung deutet darauf hin, dass der Markt, wie wir es Ende Mai und im Juni gesehen haben, entweder konsolidieren oder erneut in Richtung der 20er-DMA korrigieren wird. Wenn die Bullen dieses Niveau wieder halten können, wie sie es bereits getan haben, könnte der Markt weiter steigen. Das ist angesichts des derzeitigen Überschwangs im Zusammenhang mit einer Zinssenkung durch die Fed möglich. Scheitert der Markt am 20-DMA jedoch wie Anfang April, dann ist der 50-DMA die nächste logische Unterstützung, gefolgt vom 100-DMA. Das würde eine weitere Korrektur von 3-5 % bedeuten."
Dieser Korrekturprozess könnte sich bis auf 10 % ausweiten, so wie wir es im Sommer 2023 gesehen haben.
Aber wie im letzten Sommer, als die Anleger hätten kaufen sollen, taten sie es nicht. Der Grund dafür ist, dass Anleger in Korrekturphasen dazu neigen, einen der größten Investitionsfehler zu begehen.
Ankereffekt - der größte Fehler, den wir Anleger machen
Es sind fast immer psychologische Gründe, die Menschen dazu bringen, Fehler bei der Geldanlage zu machen. Ja, der Rückschlag der Indizes in den letzten zwei Wochen hat sicherlich allzu selbstgefällige Anleger, sowohl Kleinanleger als auch Profis, wachgerüttelt. Aber der Rückschlag kam nicht überraschend und war eine Möglichkeit, die wir in den letzten Wochen diskutiert haben.
Marktkorrekturen lösen häufig den "Ankereffekt" oder die "Relativitätsfalle“ aus. Der Ankereffekt ist die Tendenz, die aktuelle Situation mit unserer begrenzten Erfahrung zu vergleichen. Die meisten Anleger orientieren sich am Wert ihres Portfolios an einem bestimmten Tag, einer bestimmten Woche oder einem bestimmten Monat. Wenn dieser Wert steigt, erinnern wir uns gerne daran. Wenn dieser Wert steigt, ist das ein positives Ereignis, und wir gehen davon aus, dass der nächste Zeitraum ein ähnliches Ergebnis bringen wird.
Kommt es zu einer unvermeidlichen Korrektur, messen wir den aktuellen Wert als "High Water Mark". Der vorübergehende Verlust des Marktmomentums löst bei den Anlegern ein weiteres psychologisches Verhalten aus, nämlich "Verlustvermeidung", bei der sie sich aus den Finanzmärkten zurückziehen, um weitere Verluste zu vermeiden.
Diese emotionsgetriebenen Entscheidungen führen oft zu suboptimalen Ergebnissen, und der Ankereffekt führt zu unseren größten Fehlern.
Um dieses Risiko zu minimieren, ist es ratsam, den Wert des Portfolios vor zwei oder drei Jahren als Ankerpunkt zu bestimmen. In jedem Marktjahr korrigieren die Aktien zwischen 5 % bis 20 %. Wenn man sich jedoch auf die Differenz zwischen dem Kapitalwert und den Gewinnen konzentriert, verringert sich der Impuls, drastische Entscheidungen zu treffen, die zu schlechten Anlageergebnissen führen.
Wie man bessere schlechte Entscheidungen trifft
Mein Ernährungsberater hatte einen tollen Spruch für eine erfolgreiche Diät: "Triff einfach bessere schlechte Entscheidungen".
Wir alle treffen von Zeit zu Zeit schlechte Entscheidungen. Unser Ziel sollte sein, schlechte Entscheidungen zu treffen, die keine übermäßigen Auswirkungen auf unsere Investitionen haben. Wenn man zum Beispiel auf Diät ist, sollte man sich lieber einen Burger ohne Käse und Mayonnaise bestellen.
Bei der aktuellen Marktkorrektur handelt es sich wahrscheinlich nur um einen Rückschlag, wie er in jedem Bullenjahr vorkommt. Könnte sich daraus etwas Größeres entwickeln? Sicher, aber die technischen Faktoren der Kredit- und Aktienmärkte werden uns wahrscheinlich rechtzeitig warnen.
Wenn Sie jedoch das Gefühl haben, dass Sie "etwas tun müssen", nehmen Sie kleine Änderungen vor, um die Risiken von "schlechten Entscheidungen" zu vermeiden.
Natürlich, hier sind die Zitate besser formuliert:
- Tun Sie mehr von dem, was funktioniert, und weniger von dem, was nicht funktioniert.
- Denken Sie einfach daran: "Der Trend ist Ihr Freund."
- Seien Sie entweder bullisch oder bärisch, aber gehen Sie keinen Mittelweg – wer auf einem schmalen Grat wandelt, stürzt oft ab.
- Denken Sie daran, dass es in Ordnung ist, Steuern zu zahlen.
- Ich maximiere meinen Gewinn, indem ich meine Käufe plane, meine Orders sorgfältig platziere und den besten Preis erziele.
- Kaufen Sie bei Rücksetzern und nicht bei Investitionen, die im Abwärtstrend liegen.
- Diversifizieren Sie, um Ihr Risiko zu kontrollieren.
- Ich kontrolliere mein Risiko durch vorher festgelegte Verkaufsniveaus und Stopp-Loss-Werte.
- Machen Sie Ihre Hausaufgaben.
- Lassen Sie nicht zu, dass Panik Ihre Kauf- oder Verkaufsentscheidungen beeinflusst.
- Denken Sie daran, dass Bargeld für Gewinner ist.
- Rechnen Sie mit Korrekturen, fürchten Sie sich aber nicht davor.
- Seien Sie darauf vorbereitet, falsch zu liegen, und korrigieren Sie Ihre Fehler schnell.
- Lassen Sie das Prinzip der "Hoffnung" außen vor.
- Seien Sie flexibel.
- Haben Sie Geduld, damit Disziplin und Strategie ihre Wirkung entfalten können.
- Schalten Sie den Fernseher aus, legen Sie die Zeitung weg und konzentrieren Sie sich auf Ihre Analyse.
Es ist wichtig, die eigenen Marktperspektiven und Verhaltensweisen stets im Griff zu haben. Wir wollen sicherstellen, dass verlässliche Daten und psychologische Emotionen unsere Entscheidungen beeinflussen.
Wenn Sie noch keine Anlagestrategie und -disziplin haben, die Sie strikt befolgen, ist gerade das ein idealer Einstieg.
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