Investing.com -- S&P Global hat den Kreditrating-Ausblick für Orsted A/S von stabil auf negativ revidiert. Grund dafür sind erhebliche Wertminderungen in Höhe von 12,1 Milliarden Dänischen Kronen (DKK), die für das vierte Quartal 2024 erwartet werden. Diese Wertminderungen, die sich auf die US-Offshore-Vermögenswerte beziehen, erhöhen die Gesamtabschreibungen für 2024 auf etwa 19 Milliarden DKK vor Rückbuchungen. Die Abschreibungen stehen im Zusammenhang mit Zinserhöhungen in den USA, Neubewertungen von Meeresboden-Pachtverträgen und der Durchführung des Offshore-Projekts Sunrise Wind, die sich negativ auf Orsteds US-Offshore-Wirtschaftlichkeit sowie das gesamte Geschäfts- und Finanzprofil auswirken.
Trotz dieser Abschreibungen behält Orsted eine gewisse finanzielle Flexibilität, insbesondere durch mögliche Reduzierungen der Investitionsausgaben (Capex) und eine beschleunigte Asset-Rotation zur Unterstützung des Unternehmensratings. S&P Global Ratings hat Orsteds langfristiges Emittentenrating 'BBB' und kurzfristiges Rating 'A-2' bestätigt, warnt jedoch vor einer möglichen Herabstufung auf 'BBB-', falls Orsted weiterhin erhebliche Abschreibungen verzeichnet oder die Gruppe nachhaltige Kreditkennzahlen wie Funds from Operations (FFO) zu Schulden über 25%, bereinigt um Minderheitszahlungen, nicht aufrechterhalten kann.
Der negative Ausblick basiert auf dem anhaltenden Wertverlust im Zusammenhang mit US-Offshore-Projekten. Das Unternehmen kündigte zusätzliche Wertminderungen von 12 Milliarden DKK an, eine deutliche Steigerung gegenüber den 6,8 Milliarden DKK, die vor dem Bericht zum dritten Quartal im November 2024 angekündigt wurden. Dies markiert das zweite Jahr in Folge mit erheblichen Abschreibungen im Zusammenhang mit US-Offshore-Vermögenswerten. Die jüngsten Abschreibungen, insbesondere aufgrund höherer Zinssätze, der Neubewertung der Meeresboden-Pachtverträge des Unternehmens sowie Verzögerungen und Kostenüberschreitungen bei Sunrise Wind, signalisieren, dass Orsteds Management weiterhin vor Herausforderungen steht, die Projektwirtschaftlichkeit aufgrund sich schnell ändernder wirtschaftlicher Bedingungen und potenzieller regulatorischer Änderungen vorherzusagen.
Die Durchführung von Farm-downs, also der Verkauf eines Teils des Unternehmensanteils an einem Projekt zur Reduzierung des Risikos, ist entscheidend für die Aufrechterhaltung der Kreditkennzahlen im Einklang mit dem aktuellen Rating. In einem Bericht vom 19.12.2024 wurde angenommen, dass die Investitionen in den Jahren 2025-2026 durchschnittlich 45-50 Milliarden DKK pro Jahr betragen würden. Nach den erhöhten Abschreibungen und Kosten für Sunrise Wind ist es jedoch wahrscheinlich, dass Orsted Maßnahmen zur Unterstützung des Ratings einführen wird. Diese Maßnahmen könnten zu erheblichen Änderungen der Capex- und Farm-down-Annahmen in naher Zukunft führen und möglicherweise die Risiken der Vermögenskonzentration reduzieren.
Orsteds Management ist entschlossen, die Kreditstärke des Unternehmens zu stärken, und erwartet, dass sich der Verschuldungsgrad über 2025-2026 mäßigen wird, da Vermögensverkäufe abgeschlossen werden, die das Kreditprofil unterstützen. Die Leistung des Unternehmens wird genau überwacht, einschließlich der Farm-downs der großen britischen Offshore-Felder Hornsea 3 und möglicherweise auch Hornsea 4, die Gesamtinvestitionen von über 15 Milliarden Euro erfordern.
Der negative Ausblick spiegelt auch das Potenzial für eine Herabstufung wider, wenn es Orsted nicht gelingt, das von S&P Global Ratings angepasste FFO-zu-Schulden-Verhältnis bis 2025 nachhaltig auf mindestens 25% zu erhöhen. Das langfristige globale Rating des Unternehmens wird von der Umsetzung seines Sanierungsplans und der Bewertung seiner Geschäftsstrategie abhängen. Eine Herabstufung könnte erfolgen, wenn Orsted weiterhin erhebliche Wertminderungen verzeichnet, die Farm-downs nicht durchführt oder wenn die Capex die Prognose von 45-50 Milliarden DKK im Jahr 2025 wesentlich übersteigt.
Der Ausblick könnte wieder auf stabil gesetzt werden, wenn Orsted seine Erfolgsbilanz bei der Projektdurchführung und stärkere Kreditkennzahlen wiederherstellt.
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