Original-Research: HELMA Eigenheimbau AG - von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu HELMA Eigenheimbau AG
Unternehmen: HELMA Eigenheimbau AG
ISIN: DE000A0EQ578
Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 19,50 EUR
Kursziel auf Sicht von: Ende 2012
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Felix Gode
Der HELMA-Konzern hat mit dem abgelaufenen Rekordhalbjahr erneut die
erfolgreiche Fortführung des zuvor eingeschlagenen Wachstumskurses unter
Beweis gestellt. Die kennzeichnenden Komponenten waren dabei die forcierten
Vertriebsaktivitäten, der Ausbau des Projektgeschäftes sowie auch die
Reduktion der Kostenquoten. Zugleich profitierte die Gesellschaft von einem
unverändert positiven Marktumfeld für das Bauträgergeschäft.
Auf diese Entwicklung aufbauend lassen sich die Prognosen des Unternehmens
ausformulieren. Insgesamt rechnen wir mit weiterhin positiven
Marktvorgaben, welche sowohl von der aktuellen gesamtwirtschaftlichen
Entwicklung als auch von den niedrigen Finanzierungsniveaus, geprägt sein
dürften. Das Anlagegut Immobilien ist dabei nicht nur unter
Sicherheitsaspekten stark nachgefragt, die unverändert hohe
Beschäftigungsquote sowie Lohnniveaus sind ein Garant für eine stabile
Nachfrageseite. Flankiert werden diese von den unverändert günstigen
Zinsniveaus sowie von möglichen Inflationsszenarien, die für die
Eigenheimbranche positive Impulse setzen sollten.
Darüber hinaus hat der HELMA-Konzern die Zeichen der Zeit frühzeitig
erkannt und konnte somit eine hohe Energiekompetenz aufbauen. Mit der
Vorstellung des ersten vollständig energieautarken Hauses hat die HELMA
einen weiteren Schritt in ihrer Strategie der energieeffizienten Bauweise
getan und somit ihr Alleinstellungsmerkmal gefestigt. Vor dem Hintergrund
der aktuellen Energiediskussionen stellt daher die Angebotspalette der
Gesellschaft ein starkes Asset dar.
Zusätzlich hierzu wurden die Vertriebsaktivitäten forciert, ein Umstand,
welcher gut an den derzeitig ausgeweiteten Auftragsbeständen zu erkennen
ist. Der Nettoauftragsbestand belief sich zum 30.06.2011 auf 110,1 Mio.
EUR und lag damit um +18,9 % oberhalb des Vorjahreswertes von 92,6 Mio.
EUR. Diese Größenordnung stellt eine gute Ausgangsituation für ein starkes
zweites Halbjahr 2011 dar.
Ebenfalls von hoher Bedeutung ist das dynamisch wachsende Bauträgergeschäft
(Projektgeschäft). Zur Untermauerung dessen hat die HELMA jüngst mehrere
Grundstücksareale erworben. Das größte Areal befindet sich in Berlin und
hat eine Fläche von 58.000 Quadratmeter. Mit der möglichen Errichtung von
103 Einfamilienhäusern sowie 55 Einheiten beläuft sich das Umsatzpotenzial,
welches sich hauptsächlich zwischen 2012 und 2014 auswirken sollte, bei 46
Mio. EUR. Über alle erworbenen Grundstücke hinweg liegt das Umsatzpotenzial
gemäß Angaben der Gesellschaft bei 54,5 Mio. EUR. Erwähnenswert ist hierbei
die Tatsache, dass die Umsätze des Bauträgergeschäftes vergleichsweise
margenträchtig sind und damit auf Konzernebene zukünftig höhere Margen
sichtbar werden sollten. Ebenfalls margenerhöhend dürften sich mögliche
Skaleneffekte erweisen. Denn im Zuge erwarteter Umsatzsteigerungen sollten
sich die Kostenquoten sukzessive reduzieren. Auf dieser Basis erachten wir
mittelfristige Margenniveaus auf EBIT-Basis von 6 % - 8 % als realistisch.
Mit Veröffentlichung der Halbjahreszahlen hat die HELMA Eigenheimbau AG die
vorher postulierten Prognosen bestätigt. Demnach wird im traditionell
umsatz- und ergebnisstarken zweiten Halbjahr eine Fortsetzung des
Wachstumskurses erwartet. Die Gesellschaft erwartet für das laufende
Geschäftsjahr 2011 Umsätze in Höhe von 100,0 Mio. EUR und ein EBIT von rund
5,0 Mio. EUR (EBIT-Marge: 5,0 %). Mit unseren Prognosen für das laufende
Geschäftsjahr 2011 entsprechen wir den Unternehmenserwartungen. Unseres
Erachtens dürfte die Gesellschaft in der Lage sein, den Wachstumskurs auch
über die nächsten Geschäftsjahre fortzusetzen. Die von uns prognostizierten
Umsätze für das kommende Geschäftsjahr 2012 in Höhe von 125,72 Mio. EUR
sowie das EBIT in Höhe von 7,75 Mio. EUR (EBIT-Marge: 6,2 %) sollten gut zu
erreichen sein.
Diese Prognosen dienen als Basis für unser DCF-Modell. Im Rahmen des
DCF-Modells haben wir ein 2012er Kursziel von 19,50 EUR je Aktie ermittelt.
Angesichts der aktuellen Kursniveaus von 10,00 EUR vergeben wir das Rating
'KAUFEN'.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11458.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
-------------------übermittelt durch die EquityStory AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Aktieneinstufung von GBC AG zu HELMA Eigenheimbau AG
Unternehmen: HELMA Eigenheimbau AG
ISIN: DE000A0EQ578
Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 19,50 EUR
Kursziel auf Sicht von: Ende 2012
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Felix Gode
Der HELMA-Konzern hat mit dem abgelaufenen Rekordhalbjahr erneut die
erfolgreiche Fortführung des zuvor eingeschlagenen Wachstumskurses unter
Beweis gestellt. Die kennzeichnenden Komponenten waren dabei die forcierten
Vertriebsaktivitäten, der Ausbau des Projektgeschäftes sowie auch die
Reduktion der Kostenquoten. Zugleich profitierte die Gesellschaft von einem
unverändert positiven Marktumfeld für das Bauträgergeschäft.
Auf diese Entwicklung aufbauend lassen sich die Prognosen des Unternehmens
ausformulieren. Insgesamt rechnen wir mit weiterhin positiven
Marktvorgaben, welche sowohl von der aktuellen gesamtwirtschaftlichen
Entwicklung als auch von den niedrigen Finanzierungsniveaus, geprägt sein
dürften. Das Anlagegut Immobilien ist dabei nicht nur unter
Sicherheitsaspekten stark nachgefragt, die unverändert hohe
Beschäftigungsquote sowie Lohnniveaus sind ein Garant für eine stabile
Nachfrageseite. Flankiert werden diese von den unverändert günstigen
Zinsniveaus sowie von möglichen Inflationsszenarien, die für die
Eigenheimbranche positive Impulse setzen sollten.
Darüber hinaus hat der HELMA-Konzern die Zeichen der Zeit frühzeitig
erkannt und konnte somit eine hohe Energiekompetenz aufbauen. Mit der
Vorstellung des ersten vollständig energieautarken Hauses hat die HELMA
einen weiteren Schritt in ihrer Strategie der energieeffizienten Bauweise
getan und somit ihr Alleinstellungsmerkmal gefestigt. Vor dem Hintergrund
der aktuellen Energiediskussionen stellt daher die Angebotspalette der
Gesellschaft ein starkes Asset dar.
Zusätzlich hierzu wurden die Vertriebsaktivitäten forciert, ein Umstand,
welcher gut an den derzeitig ausgeweiteten Auftragsbeständen zu erkennen
ist. Der Nettoauftragsbestand belief sich zum 30.06.2011 auf 110,1 Mio.
EUR und lag damit um +18,9 % oberhalb des Vorjahreswertes von 92,6 Mio.
EUR. Diese Größenordnung stellt eine gute Ausgangsituation für ein starkes
zweites Halbjahr 2011 dar.
Ebenfalls von hoher Bedeutung ist das dynamisch wachsende Bauträgergeschäft
(Projektgeschäft). Zur Untermauerung dessen hat die HELMA jüngst mehrere
Grundstücksareale erworben. Das größte Areal befindet sich in Berlin und
hat eine Fläche von 58.000 Quadratmeter. Mit der möglichen Errichtung von
103 Einfamilienhäusern sowie 55 Einheiten beläuft sich das Umsatzpotenzial,
welches sich hauptsächlich zwischen 2012 und 2014 auswirken sollte, bei 46
Mio. EUR. Über alle erworbenen Grundstücke hinweg liegt das Umsatzpotenzial
gemäß Angaben der Gesellschaft bei 54,5 Mio. EUR. Erwähnenswert ist hierbei
die Tatsache, dass die Umsätze des Bauträgergeschäftes vergleichsweise
margenträchtig sind und damit auf Konzernebene zukünftig höhere Margen
sichtbar werden sollten. Ebenfalls margenerhöhend dürften sich mögliche
Skaleneffekte erweisen. Denn im Zuge erwarteter Umsatzsteigerungen sollten
sich die Kostenquoten sukzessive reduzieren. Auf dieser Basis erachten wir
mittelfristige Margenniveaus auf EBIT-Basis von 6 % - 8 % als realistisch.
Mit Veröffentlichung der Halbjahreszahlen hat die HELMA Eigenheimbau AG die
vorher postulierten Prognosen bestätigt. Demnach wird im traditionell
umsatz- und ergebnisstarken zweiten Halbjahr eine Fortsetzung des
Wachstumskurses erwartet. Die Gesellschaft erwartet für das laufende
Geschäftsjahr 2011 Umsätze in Höhe von 100,0 Mio. EUR und ein EBIT von rund
5,0 Mio. EUR (EBIT-Marge: 5,0 %). Mit unseren Prognosen für das laufende
Geschäftsjahr 2011 entsprechen wir den Unternehmenserwartungen. Unseres
Erachtens dürfte die Gesellschaft in der Lage sein, den Wachstumskurs auch
über die nächsten Geschäftsjahre fortzusetzen. Die von uns prognostizierten
Umsätze für das kommende Geschäftsjahr 2012 in Höhe von 125,72 Mio. EUR
sowie das EBIT in Höhe von 7,75 Mio. EUR (EBIT-Marge: 6,2 %) sollten gut zu
erreichen sein.
Diese Prognosen dienen als Basis für unser DCF-Modell. Im Rahmen des
DCF-Modells haben wir ein 2012er Kursziel von 19,50 EUR je Aktie ermittelt.
Angesichts der aktuellen Kursniveaus von 10,00 EUR vergeben wir das Rating
'KAUFEN'.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11458.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.