Original-Research: HPI AG - von Sphene Capital GmbH
Aktieneinstufung von Sphene Capital GmbH zu HPI AG
Unternehmen: HPI AG
ISIN: DE000A0JCY37
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Buy
seit: 21.05.2012
Kursziel: EUR 3,90
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 02.04.2012 (Rating Buy)
Analyst: Susanne Hasler
Konzernabschluss 2011
Nachdem die wesentlichen Eckdaten des HPI Konzernabschlusses bereits
bekannt waren, war die Veröffentlichung des Jahresabschlusses 2011 nur noch
Routinesache. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung und unser Kursziel von
EUR 3,90 je Aktie.
Die Konzernumsätze lagen im abgelaufenen Geschäftsjahr bei EUR 77,1 Mio.
(+157,3% YOY). Das EBIT erreichte EUR 1,7 Mio. und hat sich gegenüber dem
Vorjahr (EUR 0,5 Mio.) mehr als verdreifacht. Damit konnte HPI seine zu
Jahresbeginn 2011 ausgegebene Guidance, die einen Umsatz von mehr als EUR
70 Mio. und ein EBIT von mehr als EUR 1,65 Mio. vorsah, übertreffen.
Das Nettoergebnis nach Anteilen Dritter lag bei EUR 0,2 Mio. und damit
unter dem Vorjahreswert von EUR 0,3 Mio. und unter unseren Erwartungen.
Ursächlich waren ein rückläufiges Zinsergebnis und eine deutlich höhere
Steuerquote von 46,1%, nachdem im Vorjahr ein Steuerzufluss zu verzeichnen
gewesen war. Bezogen auf 7,2 Mio. Aktien ergibt sich ein Ergebnis je Aktie
in Höhe von EUR 0,03 (nach EUR 0,05 im Geschäftsjahr 2010).
Für 2012 rechnet HPI mit Umsätzen in Höhe von ca. EUR 80 Mio. (rein
organisches Wachstum) und einem Anstieg des operativen Ergebnisses auf ca.
EUR 2,3 Mio. Weitere Umsätze in Höhe von EUR 10 bis EUR 20 Mio. könnten dem
Management zufolge durch Akquisitionen dazu kommen.
Wir sehen durchaus die Möglichkeit, dass das Management seine Guidance im
Jahresverlauf nach oben anpasst und bestätigen unser Kursziel von EUR 3,90,
+142% gegenüber dem letzten Schlusskurs, sowie unser Anlageurteil von Buy.
Unserem Kursziel liegt ein dreistufiges DCF-Modell zugrunde (TV EBIT Marge
3,5%, TV WACC 8,4%, TV FCF-CAGR 1,4%, fundamental Beta 1,3). Nach Erreichen
unseres Kursziels würde HPI mit 13,1x 2013e EV/EBIT und 21,5x 2013e KGV
bewertet werden.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11631.pdf
Kontakt für Rückfragen
Susanne Hasler, Equity Analyst
+49 (89) 74 44 35 58
susanne.hasler@sphene-capital.de
-------------------übermittelt durch die EquityStory AG.-------------------
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Aktieneinstufung von Sphene Capital GmbH zu HPI AG
Unternehmen: HPI AG
ISIN: DE000A0JCY37
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Buy
seit: 21.05.2012
Kursziel: EUR 3,90
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 02.04.2012 (Rating Buy)
Analyst: Susanne Hasler
Konzernabschluss 2011
Nachdem die wesentlichen Eckdaten des HPI Konzernabschlusses bereits
bekannt waren, war die Veröffentlichung des Jahresabschlusses 2011 nur noch
Routinesache. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung und unser Kursziel von
EUR 3,90 je Aktie.
Die Konzernumsätze lagen im abgelaufenen Geschäftsjahr bei EUR 77,1 Mio.
(+157,3% YOY). Das EBIT erreichte EUR 1,7 Mio. und hat sich gegenüber dem
Vorjahr (EUR 0,5 Mio.) mehr als verdreifacht. Damit konnte HPI seine zu
Jahresbeginn 2011 ausgegebene Guidance, die einen Umsatz von mehr als EUR
70 Mio. und ein EBIT von mehr als EUR 1,65 Mio. vorsah, übertreffen.
Das Nettoergebnis nach Anteilen Dritter lag bei EUR 0,2 Mio. und damit
unter dem Vorjahreswert von EUR 0,3 Mio. und unter unseren Erwartungen.
Ursächlich waren ein rückläufiges Zinsergebnis und eine deutlich höhere
Steuerquote von 46,1%, nachdem im Vorjahr ein Steuerzufluss zu verzeichnen
gewesen war. Bezogen auf 7,2 Mio. Aktien ergibt sich ein Ergebnis je Aktie
in Höhe von EUR 0,03 (nach EUR 0,05 im Geschäftsjahr 2010).
Für 2012 rechnet HPI mit Umsätzen in Höhe von ca. EUR 80 Mio. (rein
organisches Wachstum) und einem Anstieg des operativen Ergebnisses auf ca.
EUR 2,3 Mio. Weitere Umsätze in Höhe von EUR 10 bis EUR 20 Mio. könnten dem
Management zufolge durch Akquisitionen dazu kommen.
Wir sehen durchaus die Möglichkeit, dass das Management seine Guidance im
Jahresverlauf nach oben anpasst und bestätigen unser Kursziel von EUR 3,90,
+142% gegenüber dem letzten Schlusskurs, sowie unser Anlageurteil von Buy.
Unserem Kursziel liegt ein dreistufiges DCF-Modell zugrunde (TV EBIT Marge
3,5%, TV WACC 8,4%, TV FCF-CAGR 1,4%, fundamental Beta 1,3). Nach Erreichen
unseres Kursziels würde HPI mit 13,1x 2013e EV/EBIT und 21,5x 2013e KGV
bewertet werden.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11631.pdf
Kontakt für Rückfragen
Susanne Hasler, Equity Analyst
+49 (89) 74 44 35 58
susanne.hasler@sphene-capital.de
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.