In der vergangenen Woche hat die US-Notenbank mit einer Zinssenkung um 50 Basispunkte einen bedeutenden Schritt unternommen. Dies stellt die erste Leitzinssenkung seit 2020 dar und signalisiert, dass die Fed angesichts schwächerer Wirtschaftsdaten entschlossen handelt, um die Wirtschaft zu stützen. Für Anleger ist es von entscheidender Bedeutung, die Auswirkungen solcher Zinssenkungen auf die Märkte zu verstehen und zu wissen, welche Sektoren von diesem Trend potenziell profitieren könnten.
In diesem Bericht analysieren wir die historische Marktentwicklung nach vergleichbaren Zinssenkungen um 50 Basispunkte, identifizieren die Sektoren und Marktfaktoren, die nach solchen Maßnahmen traditionell die beste Performance gezeigt haben, und heben drei zentrale Risiken hervor, die Anleger bis zum Jahresende im Auge behalten sollten.
Historische Auswirkungen von Zinssenkungen
Eine Zinssenkung um 50 Basispunkte, insbesondere als erste in einem neuen Zyklus, ist zweifellos eine aggressive Maßnahme der Federal Reserve. Historisch gesehen griff die Fed nur in Phasen von starker wirtschaftlicher Abschwächung oder einem zunehmenden Rezessionsrisiko zu einer solch drastischen Senkung. Hier einige Beispiele:
- Januar 2001: Nach dem Platzen der Dotcom-Blase senkte die Fed die Zinsen im Januar 2001 um 50 Basispunkte, um die angeschlagene Wirtschaft zu stabilisieren. Der S&P 500 erholte sich kurzfristig, jedoch verzeichnete der breitere Markt aufgrund der sich vertiefenden Rezession im Technologiesektor weitere Rückgänge.
- Oktober 2007: Zu Beginn der globalen Finanzkrise senkte die Fed die Zinsen ebenfalls um 50 Basispunkte, um dem Markt Liquidität zuzuführen. Der Aktienmarkt reagierte zunächst positiv, aber die zunehmende Instabilität durch die Hypothekenkrise führte schließlich zu einer anhaltenden Schwäche, die sich durch das gesamte Jahr 2008 zog.
- Juli 2019: Die letzte Zinssenkung vor der Pandemie erfolgte im Juli 2019 als Vorsichtsmaßnahme angesichts globaler Handelsspannungen und einer sich abkühlenden Wirtschaft. Auch hier zeigte der Markt zunächst eine Erholungsreaktion, und der S&P 500 profitierte in den Monaten nach der Zinssenkung von positiven Renditen. Diese Maßnahme war insofern bemerkenswert, als sie eher präventiv erfolgte, ähnlich wie bei der jüngsten Zinssenkung.
Dies sind nur einige Beispiele der jüngsten Zinssenkungen. Ein Blick auf den historischen Verlauf der Fed-Zinssenkungen seit den 1960er Jahren zeigt interessante Trends. Die folgende Tabelle fasst den durchschnittlichen 3-Monats-Wert der effektiven Fed Funds Rate, den Gesamtrückgang während eines Zinssenkungszyklus und die damit verbundenen Marktentwicklungen oder Ereignisse zusammen.
Besonders erwähnenswert ist, dass Zinssenkungen zwar häufig eine anfängliche Marktstabilisierung mit sich brachten, jedoch in vielen Fällen bedeutenden wirtschaftlichen Ereignissen vorausgingen, wie die nachstehende Grafik verdeutlicht.
Der Vergleich zu 1995
Viele Analysten ziehen derzeit Parallelen zwischen der aktuellen Situation und dem Jahr 1995, als die Federal Reserve die Zinsen senkte und der Markt angesichts fehlender Rezession weiter anstieg. Ein entscheidender Unterschied zwischen 1995 und heute ist jedoch die Inversion der Renditekurve. Im Jahr 1995 blieb die Renditekurve stets normal, ein Zeichen für eine stabile Wirtschaft. Wie wir heute wissen, invertierte die Renditekurve erstmals 1998, woraufhin die Fed die Zinsen senkte. Dies führte schließlich im Jahr 2000 zu einer Rezession, die die "Dotcom"-Blase zum Platzen brachte.
Kurzfristiger Optimismus seitens der Anleger ist in solchen Phasen nicht ungewöhnlich, da sie die Bemühungen der Fed zur Ankurbelung des Wirtschaftswachstums positiv aufnehmen. Darüber hinaus verstärken die vorherrschende Bullen-Stimmung und das Markt-Momentum den Anstieg der Vermögenspreise. Wie die oben gezeigte Tabelle andeutet, hängt die Frage, ob der Markt eine signifikante Korrektur erleben wird, maßgeblich von den Auswirkungen einer möglichen Rezession ab.
Historisch betrachtet ist die Entwicklung der Aktienmärkte über einen Zeitraum von sechs Monaten bis zwei Jahren stark davon abhängig, ob die Zinssenkungen das Wirtschaftswachstum erfolgreich stimulieren können oder ob tieferliegende wirtschaftliche Probleme bestehen bleiben. So fiel beispielsweise die sechsmonatige Marktperformance nach den Zinssenkungen in den Jahren 2001 und 2007 aufgrund anhaltender wirtschaftlicher Schwächen negativ aus. Im Gegensatz dazu entwickelte sich der Markt im Jahr 2019 bis zum Einsetzen des pandemiebedingten Stillstands positiv.
Worauf sollten Anleger jetzt besonders achten?
Sektoren und Faktoren mit der besten Wertentwicklung
Wenn die Federal Reserve die Zinsen senkt, in diesem Fall um 50 Basispunkte, profitieren verschiedene Sektoren und Anlageklassen unterschiedlich stark. Obwohl zahlreiche Alternativen zur Verfügung stehen, haben wir fünf Bereiche identifiziert, die Sie aufgrund historischer Trends genauer betrachten sollten:
- Large-Cap-Aktien: Large-Cap-Aktien, insbesondere sogenannte "Mega-Caps", zählen in der Regel zu den größten Gewinnern unmittelbar nach einer Zinssenkung. Dank ihrer soliden Bilanzen und ihrem Zugang zu günstigem Kapital können diese Unternehmen ihre Geschäftstätigkeit ausweiten, ihre Gewinnmargen erhöhen und vor allem Aktienrückkäufe durchführen. Zudem verfügen sie über hohe Liquidität und ziehen vermehrt Kapital in passive Indexfonds an, was ihnen gegenüber Unternehmen mit kleinerer und mittlerer Marktkapitalisierung einen Vorteil verschafft.
- Small-Cap-Aktien: Small-Cap-Aktien profitieren meist verzögert von Zinssenkungen. Diese Unternehmen nutzen häufig variabel verzinsliche Kredite, was bedeutet, dass niedrigere Kreditkosten ihre finanzielle Position verbessern. Allerdings sind sie stärker von Konjunkturzyklen abhängig, und in Rezessionsphasen tragen sie ein höheres Risiko. Anleger ziehen häufig Large-Caps vor, doch sobald sich die wirtschaftliche Lage stabilisiert, können Small-Caps erheblich an Dynamik gewinnen.
- Staatsanleihen: Anleihen profitieren tendenziell von Zinssenkungen. Sinkende Zinssätze lassen die Preise für Anleihen steigen, was Anlegern Kapitalzuwächse beschert. Langfristige Staatsanleihen entwickeln sich besonders gut, da niedrigere Zinssätze die Nachfrage nach festverzinslichen Anlagen erhöhen.
- Real Estate Investment Trusts (REITs): REITs profitieren stark von niedrigeren Zinssätzen, da diese die Kreditkosten für den Erwerb und die Entwicklung von Immobilien senken. Zudem bieten REITs regelmäßige Dividenden, die in einem Umfeld sinkender Anleiherenditen besonders attraktiv sind.
- Gold: Gold zeigt in Zinssenkungsphasen oft eine positive Entwicklung, insbesondere wenn die Wirtschaft in eine Rezession gerät und der US-Dollar schwächer wird. Das Edelmetall hat jedoch bereits einen deutlichen Anstieg in Erwartung der jüngsten Zinssenkungen erlebt, sodass künftige Kursentwicklungen stark von der weiteren Stärke des US-Dollars und den konjunkturellen Aussichten abhängen.
Besonders interessante Bereiche
Basierend auf diesen Informationen und unter Berücksichtigung der historischen Performance verschiedener Sektoren und Marktbedingungen nach Zinssenkungen könnten Anleger ihre Portfolios in folgenden Bereichen strategisch positionieren:
- Large-Cap-Aktien: Anleger sollten sich auf qualitativ hochwertige Large-Cap-Unternehmen konzentrieren, die von niedrigeren Finanzierungskosten profitieren und über eine bewährte Erfolgsbilanz in wirtschaftlich unsicheren Zeiten verfügen. Insbesondere Unternehmen aus den Bereichen Konsumgüter, Technologie und Gesundheitswesen tendieren dazu, in einem Umfeld sinkender Zinsen gut abzuschneiden.
- Anleihen: Für Anleger, die von steigenden Anleihekursen profitieren möchten, könnte der Kauf langfristiger Anleihen oder Anleihen-ETFs eine attraktive Option sein. Festverzinsliche Anlagen bieten Stabilität und Erträge, was sie in einem Niedrigzinsumfeld besonders vorteilhaft macht.
- REITs und einkommensgenerierende Vermögenswerte: Real Estate Investment Trusts (REITs) und andere ertragsbringende Vermögenswerte bieten in Zeiten niedriger Zinssätze attraktive Gelegenheiten. Sie profitieren von sinkenden Zinsen und bieten zusätzlich durch Dividenden einen soliden Cashflow.
- Small-/Mid-Cap-Unternehmen: Anleger könnten selektiv in Unternehmen mit kleiner bis mittlerer Marktkapitalisierung investieren, die einen geringen Verschuldungsgrad, eine solide Bilanz und eine Dividendenrendite vorweisen. Diese Unternehmen können in einem Niedrigzinsumfeld eine starke Performance zeigen.
Drei Hauptrisiken für Anleger nach einer Zinssenkung
Während Zinssenkungen der Fed potenzielle Vorteile mit sich bringen, sind sie auch mit wesentlichen Risiken verbunden:
- Präsidentschaftswahlen: Angesichts der deutlichen Unterschiede in den wirtschaftspolitischen Vorstellungen der Präsidentschaftskandidaten, insbesondere in Bezug auf Steuersätze und Haushaltsdefizite, könnten Anleger im Vorfeld der Wahlen Risiko aus ihren Portfolios reduzieren. Besonders wichtig wird der Ausgang der Kongresswahlen sein. Ein gespaltenes Ergebnis, bei dem sowohl das Repräsentantenhaus als auch der Senat von verschiedenen Parteien kontrolliert werden, wäre für die Wall Street am günstigsten, da es radikale Änderungen in der aktuellen Wirtschafts- und Regulierungspolitik verhindern könnte.
- Wirtschaftliche Rezession: Wie bereits erwähnt, ist das Eintreten einer Rezession die entscheidende Variable in den Zyklen von Zinssenkungen, Marktkorrekturen und Bärenmärkten. Sollte sich die wirtschaftliche Lage – insbesondere in Bereichen wie Beschäftigung und Dienstleistungen – weiter verschlechtern, könnten die Märkte stark negativ reagieren. In einem solchen Szenario wären insbesondere Finanzwerte und zyklische Sektoren anfällig. Banken könnten vermehrt Kreditausfälle verzeichnen und eine geringere Nachfrage nach ihren Dienstleistungen erleben, was die Auswirkungen eines längeren Konjunkturabschwungs verstärken würde.
- Geopolitische Risiken: Geopolitische Spannungen, insbesondere in Bezug auf Handel, Energieversorgung oder globale Konflikte, könnten die Marktvolatilität weiter erhöhen. Externe Schocks wie eskalierende Handelskonflikte oder Bedenken hinsichtlich der Energieversorgung könnten die Anlegerstimmung belasten und die positiven Effekte von Zinssenkungen neutralisieren. Störungen am Ölmarkt oder verschärfte Handelsstreitigkeiten mit wichtigen Volkswirtschaften könnten die positiven Marktimpulse, die aus niedrigeren Zinsen resultieren, erheblich abschwächen.
- Der japanische Yen: Im August diskutierten wir bereits über die Auswirkungen des sogenannten "Yen-Carry-Trade" auf die Finanzmärkte. Dieses Risiko bleibt weiterhin bestehen, insbesondere wenn die Bank of Japan beschließt, ihre Zinssätze anzuheben, während der Rest der Welt sie senkt. Eine solche Maßnahme würde wahrscheinlich zu einem weiteren Anstieg des japanischen Yen führen, was zusätzliche Nachschussforderungen für stark fremdfinanzierte Positionen an der Wall Street nach sich ziehen könnte.
Fazit: Orientierung nach der Zinssenkung
Die Zinssenkung der Federal Reserve um 50 Basispunkte zeigt einen proaktiven Ansatz zur Stützung der Wirtschaft angesichts potenzieller Risiken. Historisch gesehen haben der S&P 500 und mehrere wichtige Sektoren auf kurzfristige Zinssenkungen positiv reagiert. Besonders Large-Cap-Aktien und Anleihen konnten häufig von solchen Maßnahmen profitieren. Dennoch sollten Anleger weiterhin aufmerksam bleiben und Risiken wie die bevorstehenden Wahlen, mögliche Konjunkturabschwünge, geopolitische Spannungen und den Einfluss des japanischen Yen im Auge behalten – all diese Faktoren könnten die Märkte in den kommenden Monaten erheblich beeinflussen.
Wir bleiben vorerst in unseren Aktienpositionen engagiert, da Momentum, relative Stärke und der allgemeine Trend weiterhin optimistisch erscheinen. Gleichzeitig setzen wir jedoch rigoros unsere Risikomanagement-Strategien um, sondieren Marktchancen und überwachen die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen genauestens.
Während die Märkte versuchen, die aktuellen Entwicklungen einzuordnen, lehrt uns die Geschichte, dass Vorsicht geboten ist. Es ist immer ratsam, konservativ zu agieren. Es mag einfach sein, Kapital in Aktien zu investieren, doch Verluste wieder auszugleichen, ist eine deutlich größere Herausforderung.
Handeln Sie daher bedacht und strategisch!