Die Aktien machen wieder einmal Schlagzeilen und sorgen für Reichtum. Aber dieses Mal beschränkt sich das Wachstum nicht auf die USA und Europa; lang leidgeprüfte chinesische Aktien stehen an der Spitze der neuen Aufwärtswelle. Dieses erneute Spekulationsfieber an den Börsen des Festlands und Hongkongs kommt, nachdem die Kommunistische Partei Chinas (KPCh) im September eine Reihe von Konjunkturpaketen zur Unterstützung der heimischen Wirtschaft angekündigt hat. Die Nachricht sorgte dafür, dass große Technologiewerte wie Alibaba (NYSE:BABA), Tencent (HK:0700) und Baidu (NASDAQ:BIDU) auf den höchsten Stand seit zwei Jahren stiegen.
Das Fehlen eines wichtigen Kernstücks beim Konjunkturpaket in Verbindung mit der Wahl von Donald Trump – einem bekannten Gegner von China – führte jedoch zu einer ziemlich scharfen Korrektur, da viele Trader in Hongkong beschlossen, Gewinne mitzunehmen anstatt auf eine vollständige Erholung zu warten . Die geschützten Festlandindizes konnten jedoch einen Großteil ihrer Gewinne beibehalten, wobei der China A50 mit 13.450 Punkten (Stand: 21. November) immer noch rund 30 % über seinem Stand vom September liegt.
Doch angesichts möglicher Zölle und der starken chinafeindlichen Rhetorik vieler neuer Amtsinhaber von Trump fragen sich viele, ob dem Aufschwung irgendwann die Luft ausgehen könnte. Unterdessen werden inländische Faktoren, wie der wiederkehrende Appetit auf Risikoanlagen wie Aktien, sicherlich eine Rolle spielen. In diesem Beitrag werden wir untersuchen, was den chinesischen Aktien unter Trump bevorstehen könnte, und gleichzeitig untersuchen, wie die KPCh versuchen könnte, die Auswirkungen der veränderten Beziehungen abzumildern.
Was ist das Schlimmste, was passieren könnte?
Seit der Ankündigung von Trump, dass er seinen Wahlkampf fortsetzen wird, hören wir eine zunehmend feindselige Rhetorik gegenüber China und die mehrfache Forderung nach der Verhängung von Einfuhrzöllen in Höhe von 40 % bis 60 % bis hin zum Verbot des Verkaufs von Computerchips und Halbleitern der nächsten- Generation. Infolgedessen wurden die BIP-Wachstumsprognosen für die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt um einen ganzen Prozentpunkt nach unten korrigiert. Doch wie immer bei Trump müssen wir erst noch herausfinden, inwieweit es sich dabei um ein übertriebenes Auftreten vor der Wahl handelte oder um eine seiner klassischen Verhandlungstaktiken.
Trotz dieser Risiken, die manche dazu veranlassen, China als "nicht investierbar" zu bezeichnen, gibt es viele große Hedgefonds-Manager, die mehr als glücklich sind, auf das asiatische Kraftpaket zu setzen. Der Co-Vorsitzende und Mitbegründer von Oaktree Capital Management, Howard Marks, ist beispielsweise aktiv "auf der Suche nach Schnäppchen auf dem Onshore-Markt" und bezeichnete die ängstlichen Kommentare rund um China als "Musik in [seinen] Ohren" . Schließlich haben chinesische Aktien nach der Pandemie nie einen Aufschwung erlebt, und viele Unternehmen mit großem Potenzial sind so niedrig bewertet wie nie zuvor. So liegt das durchschnittliche Kurs-Gewinn-Verhältnis des großen chinesischen Technologiesektors bei unter 20, während eine Reihe von Industriegiganten unter ihrem Buchwert gehandelt werden. Der Indikator für Angst und Gier deutet immer noch auf eine übermäßige Furcht vor chinesischen Aktien hin, die historisch gesehen ein günstiges Kursverhältnis darstellen würden.
Euer Wunsch ist uns Befehl
Wir sollten bedenken, dass sich der chinesische Aktienmarkt im Allgemeinen nicht so verhält wie der S&P 500 oder der Nasdaq. China ist ein Einparteienstaat mit einer Planwirtschaft, daher ist die Macht der Behörden, die Märkte in guten als auch in schlechten Zeiten Zeiten zu regulieren, viel größer als im Westen. Und im Gegensatz zum Hang Seng sind inländische Aktien von den großen Kursschwankungen, die durch die Beteiligung von internationalem Kapital ausgelöst werden können, weitgehend abgeschirmt. Es ist auch zu erwarten, dass die KPCh versuchen wird, die Auswirkungen der Zölle durch eine aggressive Steuerpolitik zu neutralisieren. Die Analysten der Bank of America (NYSE:BAC) sehen sogar die Möglichkeit, dass Peking Anleihen ausgeben und das Haushaltsdefizit erhöhen könnte, um die wirtschaftliche Stabilität zu unterstützen. Dies hätte auch den zusätzlichen Vorteil, dass es sowohl den Immobilien als auch dem Wert der inländischen Unternehmen zugute käme.
Wie wir bereits angesprochen haben, hat die chinesische Regierung bereits ein Konjunkturpaket in Höhe von 1,4 Billionen US-Dollar vorbereitet, um das Land wieder auf den Weg zu einem BIP-Wachstum von über 5 % zu bringen. Jedoch hat sie bisher auf direkte Anreize verzichtet und stattdessen "versteckte" Schulden-Swaps angeboten. Es ist sehr wahrscheinlich, dass Peking einige noch radikalere Maßnahmen in der Hinterhand hat, falls es zu einem ausgewachsenen Handelskrieg mit den USA kommen sollte. Es ist auch erwähnenswert, zumindest für die Notierungen in Hongkong, dass ein Großteil des "schlimmsten Szenarios", mit Ausnahme einer Invasion Taiwans, bereits nach der Wahl eingepreist wurde. Daher wird jede weitere Ankündigung zusätzlicher Konjunkturmaßnahmen wahrscheinlich einen starken positiven Impuls für alle mit China verbundenen Aktien geben.
